ETF 破局？Wintermute 警示：市場復甦需三大催化劑

暗号資産市場は前例のない構造的変革を経験しています。従来の4年周期モデルは失効し、市場は高度に集中化され、資金は漏斗のように少数の主要資産に流れています。

2025年には、予想されていたブルマーケットが現れず、機関投資家と個人投資家の取引行動に根本的な変化が生じました。ビットコインとイーサリアムが市場の流動性の大部分を占める一方、より広範な市場は苦戦しています。

01 市場分化の深層原因

2025年、デジタル資産市場は前例のない構造的分化を示しました。Wintermuteの最新レポートによると、暗号通貨市場は、従来の市場操作と周期的な変動に駆動された市場から、資本構造、製品設計、マクロ経済の共同形成による成熟した市場へと変貌しています。

市場の資金流動メカニズムはすでに変化しています。過去には、暗号通貨市場は明確な4年周期モデルに従っていました：ビットコインの半減期が流動性をもたらし、資本は高ベータ資産へと徐々に流れ、価格は上昇していました。しかし、この伝統的なモデルは2025年に破綻を迎えました。

代わりに、極端に集中化した市場構造が出現しています。Wintermuteの店外取引データによると、ビットコインとイーサリアムは名目取引量の半分を占めており、資金は少数の大型暗号資産に高度に集中しています。

02 個人投資家と機関の行動変化

機関投資家の行動パターンは深刻な変化を遂げつつあります。機関の参加度は引き続き高まっていますが、その操作戦略はより慎重かつ合理的になっています。彼らはもはや盲目的に上昇相場を追い求めず、戦略的な取引を行い、利益を事前に確定し、高い流動性を維持しています。

個人投資家も同様の傾向を示しています。2025年10月11日、190億ドルのレバレッジポジションが消去された後、個人資金は迅速にビットコインとイーサリアムに流入しました。

この現象は、長年にわたり個人と機関が流動性とリスク耐性の面で初めて合意に達したことを示しています。歴史的に、暗号通貨の極端な価格変動は、機関と個人の操作の不一致によって激化してきましたが、今の利益の一致は比較的安定性をもたらしています。

03 取引サイクルの短縮と分化

アルトコイン市場の変化は特に顕著です。2024年には、アルトコインの平均反発サイクルは60日持続していましたが、2025年にはわずか 20日 に急激に短縮されました。

市場は異なるトークンの価格付けに明らかな差異を示しています。少数のトップ資産がほとんどの新規資金を吸収し、より広範な市場は苦戦しています。この集中化の背後には、ETFの影響力も無視できません。

これらの規制対象商品は暗号市場に大量の新規資金をもたらしましたが、一方で「クローズドガーデン」を構築しています—これらは主に承認された資産に投資し、流動性をより広範な市場に伝達しにくくしています。

04 Wintermuteの3つの復活ルート

Wintermuteのレポートでは、市場が現在の主要資産の制約を突破し、完全な復活を実現するには、少なくとも以下の3つの条件のいずれかが必要であると明示しています。

ETFとデジタル資産信託基金は投資範囲を拡大しなければなりません。現行のETF構造では、機関資金は少数の資産にしか流入できません。新たな暗号通貨（例：SOLやXRP）がETF承認を得ると、大量の流動性が解放されます。

次に、BTCやETHなどの主要資産が強力に牽引し、富の効果を生み出し、より広範な市場に波及させる必要があります。2024年の市場パフォーマンスのように、主流の暗号資産の価格上昇は全体の市場心理を牽引します。

個人投資家の関心も伝統的な株式市場から暗号市場へと回帰する必要があります。2025年には、個人投資家の関心は人工知能、希土類、量子コンピュータなどの伝統的分野に明確にシフトしました。このトレンドが逆転すれば、新たな資金とステーブルコインの発行が期待できます。

05 市場の新構造と投資ロジック

デリバティブ市場の活動は、市場が比較的安定した準備状態にあることを示しています。Wintermuteの店外オプション取引は、主に収益戦略とヘッジ戦略に基づいており、純粋な投機的上昇ではありません。

投資家はボラティリティを売却し、リスクエクスポージャーを管理し、利益を待つ行動を取っています。この行動は、市場のリスク状況に大きな変化をもたらしています。下落リスクの保険に対する継続的な需要や、価格の激しい変動に対する予想の大幅な低下が初めて見られます。

ビットコインのボラティリティは、もはや初期の投機的資産ではなく、S&P500指数のような成熟した株価指数に近づいています。この変化は、暗号市場が機関化と規範化を加速させていることを意味します。

06 Gateプラットフォームの市場観察と対応

Gate取引所では、取引パターンもこの構造的変化を反映しています。機関投資家はより慎重になり、個人投資家も同様のリスク管理戦略を採用し始めています。この一貫性は、市場が新たな発展段階に入ったことを示唆しています。

暗号通貨市場はこれまで以上に機関化・規範化が進み、資金もより潤沢です。次の上昇局面はより穏やかで、選択的になるでしょう。

Gateプラットフォームで活発に取引する投資家にとって、資本の流れや構造変革の影響を理解することは、2026年の投資戦略策定の鍵となります。伝統的なサイクルの回帰を待つ投資家は、新たな市場ロジックに適応する必要があります。

将来展望

ビットコインのボラティリティはますますS&P500指数に近づき、初期の投機的資産の特徴を失いつつあります。Gate取引所のリアルタイムデータによると、2026年1月20日時点でビットコイン価格は**$91,000ドル付近**に安定し、1日あたりの下落率は1.77%です。この相対的な安定は、暗号通貨市場が機関化・規範化の新段階に向かっていることを示しています。

市場の分化構造は、投資ロジックの変換を必要としています。Gateプラットフォームの賢明な投資家は、広範な賭けを避け、資本流向と構造変革を正確に分析し、次のより選択的ながらも豊かなリターン機会を捉えようとしています。