あなたはかつて株式を購入したことがありますか？確認をクリックすれば所有していると思ったことはありませんか？実はそうではありません。本当の所有権の確認には清算の段階を経る必要があります——それはあまり議論されませんが非常に重要なバックエンドシステムです。このシステムは、買い手の現金と売り手の証券が実際に移動し、後悔できず、抜け穴のないことを保証する必要があります。問題は：現代の金融市場は、帳簿の清算、資金の到着、担保の登録を待つ間にあまりにも多くの時間を浪費していることです。これは長年続く効率性のブラックホールです。ブロックチェーンのtokenizacjaは長年この問題を解決すると約束してきましたが、説得力のある答えを一度も示していません：証券がオンチェーン化されるとき、既存の市場インフラはどう対応するのか？特に、正規通貨のように運用される必要があるが、仮想通貨コミュニティの感情的なトークンではない資金はどう処理されるのか？今、その状況は変わりつつあります。DTCC（米国預託信託清算会社の略称）とJPMorganは、相補的な二つの施策を推進しています。これらは別々に行われるのではなく、完全なエコシステムを形成しています：DTCCは証券のtokenizacjaとクロスチェーン移行を処理し、JPMorganはMONYファンドを通じてオンチェーンの現金管理ソリューションを提供します。両者の結合により、規制された、実現可能な清算フレームワークが浮上しています——「明日すべてがオンチェーンになる」という幻想ではなく、狭いながらも明確なルートです。これにより、現金に類似したトークンやDTC認定の証券権益が、規制の不存在を装うことなく出会うことが可能になります。## JPMorgan MONYファンド：オンチェーン現金管理の新定義DTCCの証券tokenizacja計画が始まる前に、重要な欠落部分は：オンチェーンの現金です。これこそがJPMorganのMONYの出番です。MONYは別のDeFi実験でもなく、暗号通貨の話題でもありません。これは、大規模でKYC認証済みの機関資本向けに特別に設計された現金管理商品です——イーサリアム上で動作しながらも、きちんとした行動を保つツールです。公式の詳細は以下の通り：MONYは私募ファンド（506(c)条項）であり、適格投資家のみがアクセスでき、Morgan Moneyプラットフォームを通じて販売されます。投資家はオンチェーンのトークン形式のシェアを取得し、ファンドは米国債とそれらを担保としたレポ取引に特化して投資します。日々の配当再投資をサポートし、投資家はMorgan Moneyを通じて現金またはステーブルコインで申込・償還が可能です。簡単に言えば：これは伝統的なマネーマーケットファンドの約束（流動性、短期国債、安定した収益）を、トークン形式で提供し、パブリックブロックチェーン上に保存・移転できるようにしたものです。従来の金融における「現金」は、実は短期国債の債権です。MONYはまさにこれに近いもので、ただしブロックチェーン上で移動可能なトークンにパッケージ化されており、製品のルールに従い、個別の取引を手作業で処理する必要はありません。この詳細は非常に重要です。オンチェーンの現金の等価物は通常ステーブルコインです——どこへでも行けますが、金利が高く資金規模が大きい場合、理想的な停泊場所ではありません。MONYは別の道を提供します：既に購入済みの資産（国債、レポ）を提供しながらも、より少ない摩擦でオンチェーン上に移動でき、通常の操作遅延を避けられるのです。このファンドは最初に1億ドルを資金調達し、高純資産層や機関投資家を対象としています。最低投資額は高く設定されており、すでに規制と信託の枠組み内で運用されている機関をターゲットにしています。MONYは、複雑な財務ポリシーを持つ人々の現金管理をサポートします。## DTCCの試験運用：証券トークン化の「撤回キー」次にDTCC側を見てみましょう。たとえDTCがtokenizacjaを開始しても、現金側に対応するインフラがなければ、全体は紙上の議論にすぎません。では、DTCCは何を構築しているのでしょうか？DTCCは米国の決済システムの中核です——DTC（預託信託会社）の親会社であり、米国のほとんどの株式、ETF、国債の公式登録簿を管理しています。株式を買うとき、あなたの証券会社はDTCの参加者であり、あなたは証券会社の帳簿に記録されます。あなたは直接DTCとやり取りしません。SECの承認を得た限定的な試験運用では、DTCのtokenizacjaサービスが一部のポジションをトークン化し、承認されたブロックチェーンアドレス間での移動を可能にします。DTCは各移動を追跡し、帳簿が権威ある記録として維持されることを保証します。これは株式の発行や、何か新しい暗号ネイティブの資本表を再定義するものではありません。DTCは、代表者がオンチェーン移行を行えるようにしつつ、公式記録は既存の清算インフラに残ることを許可しているのです。「権益」という言葉が重要です。トークンは米国法で定義された証券の代替を試みるものではありません。これは制御されたデジタル化された表現であり、DTCの参加者が既に保有しているポジションに対応します。ブロックチェーン上で移動させることを目的とし、DTCは各ステップで誰が認められた所有者か、移転が有効かを把握しています。制約はこの仕組みの特徴です。トークンは「登録済みウォレット」へのみ移動可能です。DTCは公開・秘密の帳簿リストを公開し、参加者は自分のブロックチェーンアドレスを登録済みウォレットとして登録できます。このサービスは、少なくとも試験運用段階では、単一のネットワークやスマートコントラクトに限定されません。無異议信函は、DTCに対し「客観的・中立的・公開的に入手可能な」ブロックチェーンとtokenizacjaの標準を策定するよう求めています。これらの標準は、トークンが登録済みウォレットにのみ移動し、必要に応じて「撤回」できることを保証します——誤登録、紛失、乱用などのケースです。この「撤回」の表現こそが、規制されたtokenizacjaを暗号の用語から運用の現実へと変えるものです。市場インフラは、制御やロールバックができない重要なサービスを運用できません。したがって、試験運用は次の理念に基づいて構築されています：トークンは迅速に移動できるが、誤りの修正や法的現実の処理を可能にするガバナンス枠組み内でのみ移動できる。DTCはまた、「二重発行」を防ぐ仕組みも記述しています——これは、デジタル集団口座に割り当てられた証券が、対応するトークンが破棄されるまでは移動できない仕組みです。DTCは、tokenizacja側と伝統的帳簿側の連携を非常に密にし、同一の権益の「追加コピー」が出現しないようにしたいと考えています。適格資産リストはあえて地味な選択をしています：ロッセル1000指数の株式、主要指数ETF、米国国債、債券、国庫証券です。つまり、流動性が高く、運用慣行が広く知られ、誤りのコストが市場の混乱を引き起こさない場所から試験運用を始めるということです。DTCCの公開スケジュールは2026年下半期の実運用開始を示しており、無異议信函はこのtokenizacjaサービスが承認されたブロックチェーン上で3年間運用されることを認めています。この3年間の期間は偶然ではなく、参加者の統合、コントロールのテスト、レジリエンスの証明に十分な長さですが、すべての関係者が評価を受け入れることを理解できる短さでもあります。## 両端をつなぐ：2026年以降に何が起こるか今、MONYとDTCCの試験運用を結びつけてみると、明確なロードマップが見えてきます。DTCCは、サービス帳簿間でtokenizacja権益を移動させる仕組みを構築し、DTCは移動を追跡して公式記録を維持します。JPMorganはMONYを通じてイーサリアム上に収益型ツールを配置し、オンチェーンの等価物を使った現金管理の方法を提供します。ただし、これは規制されたファンドの範囲内にとどまり、適格投資家向けに銀行プラットフォームを通じて販売されます。最初の「tokenizacja金融」の顕著な効果は、一般消費者向けのトークン化ブルーチップ株ではなく、より明確なルールに基づいて流動性の高い商品や、通常の操作遅延なしに再配置できる担保物になる可能性が高いです。DTCCは2026年下半期の統合開始を発表しており、これが大規模な中間機関によるtokenizacja権益の統合の出発点となります。順序はほぼ自明です。なぜなら、インセンティブと制約が一致しているからです。機関は最初にアクセスできる権利を得ており、ウォレット登録、信託の統合、ホワイトリストの管理、監査追跡を行えます。零細投資家は後からアクセスし、主にブロックチェーンを隠したまま顧客に見せる証券会社のインターフェースを通じて参加します——証券会社は、清算所のメンバー資格のように、顧客に対してブロックチェーンを隠しています。最も興味深いのは、トラックの存在そのものではなく、誰がそれを運用できるか、そして、各移動が規制、信託、運用のチェックを経て行われる場合、どの資産が最初に移動に値するかです——これらのチェックは、あなたのスマートコントラクトの未来的な外観に影響しません。## 最終的な論理：遅い改革、革命ではなくTokenizacjaは常にスピードを競うと自己宣伝しています。DTCCとJPMorganは、より狭く、より信頼できるものを提供します：規則を破ることなく証券と現金を出会わせる方法です。DTCCの試験運用は、tokenizacja権益が登録済み参加者間でのみサービス帳簿を通じて移動できると述べています。MONYは、オンチェーンの現金等価物が収益を生み、イーサリアム上に存在できるとしていますが、それは依然として規制されたファンドの範囲内で、適格投資家向けに銀行プラットフォームを通じて販売されるものです。もしこれが成功すれば、勝利はすべてが突然オンチェーンに移行する光景ではなく、長期的な気づきとなるでしょう：何十年も、「現金」と「証券」の間の死の時間は製品の特性でした——しかし、それは必ずしもそうある必要はありません。
MONYとDTCCの2026年契約：規範された「取消キー」が清算ゲームを書き換える
あなたはかつて株式を購入したことがありますか？確認をクリックすれば所有していると思ったことはありませんか？実はそうではありません。本当の所有権の確認には清算の段階を経る必要があります——それはあまり議論されませんが非常に重要なバックエンドシステムです。このシステムは、買い手の現金と売り手の証券が実際に移動し、後悔できず、抜け穴のないことを保証する必要があります。問題は：現代の金融市場は、帳簿の清算、資金の到着、担保の登録を待つ間にあまりにも多くの時間を浪費していることです。これは長年続く効率性のブラックホールです。
ブロックチェーンのtokenizacjaは長年この問題を解決すると約束してきましたが、説得力のある答えを一度も示していません：証券がオンチェーン化されるとき、既存の市場インフラはどう対応するのか？特に、正規通貨のように運用される必要があるが、仮想通貨コミュニティの感情的なトークンではない資金はどう処理されるのか？
今、その状況は変わりつつあります。DTCC（米国預託信託清算会社の略称）とJPMorganは、相補的な二つの施策を推進しています。これらは別々に行われるのではなく、完全なエコシステムを形成しています：DTCCは証券のtokenizacjaとクロスチェーン移行を処理し、JPMorganはMONYファンドを通じてオンチェーンの現金管理ソリューションを提供します。両者の結合により、規制された、実現可能な清算フレームワークが浮上しています——「明日すべてがオンチェーンになる」という幻想ではなく、狭いながらも明確なルートです。これにより、現金に類似したトークンやDTC認定の証券権益が、規制の不存在を装うことなく出会うことが可能になります。
JPMorgan MONYファンド：オンチェーン現金管理の新定義
DTCCの証券tokenizacja計画が始まる前に、重要な欠落部分は：オンチェーンの現金です。これこそがJPMorganのMONYの出番です。
MONYは別のDeFi実験でもなく、暗号通貨の話題でもありません。これは、大規模でKYC認証済みの機関資本向けに特別に設計された現金管理商品です——イーサリアム上で動作しながらも、きちんとした行動を保つツールです。
公式の詳細は以下の通り：MONYは私募ファンド（506©条項）であり、適格投資家のみがアクセスでき、Morgan Moneyプラットフォームを通じて販売されます。投資家はオンチェーンのトークン形式のシェアを取得し、ファンドは米国債とそれらを担保としたレポ取引に特化して投資します。日々の配当再投資をサポートし、投資家はMorgan Moneyを通じて現金またはステーブルコインで申込・償還が可能です。
簡単に言えば：これは伝統的なマネーマーケットファンドの約束（流動性、短期国債、安定した収益）を、トークン形式で提供し、パブリックブロックチェーン上に保存・移転できるようにしたものです。
従来の金融における「現金」は、実は短期国債の債権です。MONYはまさにこれに近いもので、ただしブロックチェーン上で移動可能なトークンにパッケージ化されており、製品のルールに従い、個別の取引を手作業で処理する必要はありません。この詳細は非常に重要です。
オンチェーンの現金の等価物は通常ステーブルコインです——どこへでも行けますが、金利が高く資金規模が大きい場合、理想的な停泊場所ではありません。MONYは別の道を提供します：既に購入済みの資産（国債、レポ）を提供しながらも、より少ない摩擦でオンチェーン上に移動でき、通常の操作遅延を避けられるのです。
このファンドは最初に1億ドルを資金調達し、高純資産層や機関投資家を対象としています。最低投資額は高く設定されており、すでに規制と信託の枠組み内で運用されている機関をターゲットにしています。MONYは、複雑な財務ポリシーを持つ人々の現金管理をサポートします。
DTCCの試験運用：証券トークン化の「撤回キー」
次にDTCC側を見てみましょう。たとえDTCがtokenizacjaを開始しても、現金側に対応するインフラがなければ、全体は紙上の議論にすぎません。では、DTCCは何を構築しているのでしょうか？
DTCCは米国の決済システムの中核です——DTC（預託信託会社）の親会社であり、米国のほとんどの株式、ETF、国債の公式登録簿を管理しています。株式を買うとき、あなたの証券会社はDTCの参加者であり、あなたは証券会社の帳簿に記録されます。あなたは直接DTCとやり取りしません。
SECの承認を得た限定的な試験運用では、DTCのtokenizacjaサービスが一部のポジションをトークン化し、承認されたブロックチェーンアドレス間での移動を可能にします。DTCは各移動を追跡し、帳簿が権威ある記録として維持されることを保証します。
これは株式の発行や、何か新しい暗号ネイティブの資本表を再定義するものではありません。DTCは、代表者がオンチェーン移行を行えるようにしつつ、公式記録は既存の清算インフラに残ることを許可しているのです。
「権益」という言葉が重要です。トークンは米国法で定義された証券の代替を試みるものではありません。これは制御されたデジタル化された表現であり、DTCの参加者が既に保有しているポジションに対応します。ブロックチェーン上で移動させることを目的とし、DTCは各ステップで誰が認められた所有者か、移転が有効かを把握しています。
制約はこの仕組みの特徴です。トークンは「登録済みウォレット」へのみ移動可能です。DTCは公開・秘密の帳簿リストを公開し、参加者は自分のブロックチェーンアドレスを登録済みウォレットとして登録できます。このサービスは、少なくとも試験運用段階では、単一のネットワークやスマートコントラクトに限定されません。
無異议信函は、DTCに対し「客観的・中立的・公開的に入手可能な」ブロックチェーンとtokenizacjaの標準を策定するよう求めています。これらの標準は、トークンが登録済みウォレットにのみ移動し、必要に応じて「撤回」できることを保証します——誤登録、紛失、乱用などのケースです。
この「撤回」の表現こそが、規制されたtokenizacjaを暗号の用語から運用の現実へと変えるものです。市場インフラは、制御やロールバックができない重要なサービスを運用できません。したがって、試験運用は次の理念に基づいて構築されています：トークンは迅速に移動できるが、誤りの修正や法的現実の処理を可能にするガバナンス枠組み内でのみ移動できる。
DTCはまた、「二重発行」を防ぐ仕組みも記述しています——これは、デジタル集団口座に割り当てられた証券が、対応するトークンが破棄されるまでは移動できない仕組みです。DTCは、tokenizacja側と伝統的帳簿側の連携を非常に密にし、同一の権益の「追加コピー」が出現しないようにしたいと考えています。
適格資産リストはあえて地味な選択をしています：ロッセル1000指数の株式、主要指数ETF、米国国債、債券、国庫証券です。つまり、流動性が高く、運用慣行が広く知られ、誤りのコストが市場の混乱を引き起こさない場所から試験運用を始めるということです。
DTCCの公開スケジュールは2026年下半期の実運用開始を示しており、無異议信函はこのtokenizacjaサービスが承認されたブロックチェーン上で3年間運用されることを認めています。この3年間の期間は偶然ではなく、参加者の統合、コントロールのテスト、レジリエンスの証明に十分な長さですが、すべての関係者が評価を受け入れることを理解できる短さでもあります。
両端をつなぐ：2026年以降に何が起こるか
今、MONYとDTCCの試験運用を結びつけてみると、明確なロードマップが見えてきます。
DTCCは、サービス帳簿間でtokenizacja権益を移動させる仕組みを構築し、DTCは移動を追跡して公式記録を維持します。JPMorganはMONYを通じてイーサリアム上に収益型ツールを配置し、オンチェーンの等価物を使った現金管理の方法を提供します。ただし、これは規制されたファンドの範囲内にとどまり、適格投資家向けに銀行プラットフォームを通じて販売されます。
最初の「tokenizacja金融」の顕著な効果は、一般消費者向けのトークン化ブルーチップ株ではなく、より明確なルールに基づいて流動性の高い商品や、通常の操作遅延なしに再配置できる担保物になる可能性が高いです。
DTCCは2026年下半期の統合開始を発表しており、これが大規模な中間機関によるtokenizacja権益の統合の出発点となります。順序はほぼ自明です。なぜなら、インセンティブと制約が一致しているからです。機関は最初にアクセスできる権利を得ており、ウォレット登録、信託の統合、ホワイトリストの管理、監査追跡を行えます。零細投資家は後からアクセスし、主にブロックチェーンを隠したまま顧客に見せる証券会社のインターフェースを通じて参加します——証券会社は、清算所のメンバー資格のように、顧客に対してブロックチェーンを隠しています。
最も興味深いのは、トラックの存在そのものではなく、誰がそれを運用できるか、そして、各移動が規制、信託、運用のチェックを経て行われる場合、どの資産が最初に移動に値するかです——これらのチェックは、あなたのスマートコントラクトの未来的な外観に影響しません。
最終的な論理：遅い改革、革命ではなく
Tokenizacjaは常にスピードを競うと自己宣伝しています。DTCCとJPMorganは、より狭く、より信頼できるものを提供します：規則を破ることなく証券と現金を出会わせる方法です。
DTCCの試験運用は、tokenizacja権益が登録済み参加者間でのみサービス帳簿を通じて移動できると述べています。MONYは、オンチェーンの現金等価物が収益を生み、イーサリアム上に存在できるとしていますが、それは依然として規制されたファンドの範囲内で、適格投資家向けに銀行プラットフォームを通じて販売されるものです。
もしこれが成功すれば、勝利はすべてが突然オンチェーンに移行する光景ではなく、長期的な気づきとなるでしょう：何十年も、「現金」と「証券」の間の死の時間は製品の特性でした——しかし、それは必ずしもそうある必要はありません。