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米連邦準備制度のリセットが近づいています — そして市場はすでにそれに備え始めています
私は連邦準備制度理事長選の動向を注視してきましたが、一つだけ明らかです：
この決定は2026年のいかなる金利引き下げよりも重要です。
ジェローム・パウエルが5月に退任することは、単なるリーダーシップの交代を意味するだけではありません — それは一つの時代の終わりを告げるものです。次の連邦準備制度理事長は、高い構造的金利、脆弱な主権のバランスシート、流動性の引き締まり、そして高まる地政学的緊張に支配された世界を引き継ぐことになります。
これは普通の移行ではありません。
regime shift（体制の変化）です。
トランプ大統領は近く候補者を発表すると予想されており、予測市場は名前に焦点を当てていますが、私はシグナルに注目しています。なぜなら、この任命は米国の政策だけでなく、世界の資本フローをリセットするからです。
何年も、米連邦準備制度は狭い道を歩もうとしてきました：
インフレと戦いながら市場を壊さず、
危機を引き起こさずに金融政策を引き締め、
政治的圧力に直面しながら独立性を示す。
そのバランスは終わりました。
次の理事長はすでに緊張状態にあるシステムに足を踏み入れます。
リック・リーダー — 市場は実務者を求めている
リック・リーダーは予測市場の有力候補として浮上しており、正直なところ、その理由は理解できます。
彼はキャリアの中央銀行員ではありません。
彼は債券市場の運営者です。
それが重要です。
リーダーは流動性を内側から理解しています。彼は期間ショック、信用サイクル、リスクオフイベントを経験してきました。彼の視点は、資本が実際にどのように振る舞うかに基づいています — モデルが想定する振る舞いではなく。
もしリーダーがその役職に就けば、それは歴史的な出来事となるでしょう：
市場に影響を受けた理事長、つまり委員会ではなく市場によって形成される理事長。
それは、金融の安定性を第一に考え、理論を二の次にする哲学的な転換を示します。
私には、それが今投資家が何を求めているかをすべて物語っています：イデオロギーよりも実用主義を。
ケビン・ウォーシュ — 安定候補
ケビン・ウォーシュは依然として最も強力な制度的代替案です。
元連邦準備制度理事。危機経験。上院の好感度も高い。
ウォーシュは信頼性のある継続性を代表しています。政治的緊張が高まったり、市場が外部候補に反発したりした場合、ウォーシュは自然な妥協案となります — 「安全な手」候補です。
ウォーシュの任命は連邦準備制度を革命的に変えるわけではありません。
しかし、債券市場を安心させるでしょう。
それだけで十分なこともあります。
クリストファー・ウォラー — 技術官僚的継続性
クリストファー・ウォラーは内部からの選択肢を提供します。
データ主導。プロセス志向。政治的中立。
ウォラーを選ぶことは、連邦準備制度の独立性と制度的記憶を維持したい意向を示します。それは最も混乱の少ない道ですが、同時に最も適応性に欠ける道でもあります。
構造的変化を求める世界では、継続性だけでは市場を長く満足させられないかもしれません。
ケビン・ハセット — 政治的整合性、市場の慎重さ
ケビン・ハセットはかつて有力候補に見えましたが、市場の確率は低下しています。
問題は能力ではありません。
認識です。
債券市場は政治的影響に非常に敏感です。ハセットのホワイトハウスとの緊密な関係は、積極的な緩和や独立性の損なわれる恐れを高めています。
資本は信用に関する不確実性を好みません。
だからこそ、彼の確率は下がり続けています。
なぜこの決定がどの候補者よりも重要なのか
この指名は世界的なリセットの最中に行われます：
日本の債券市場が崩壊しつつあります。
世界中でタームプレミアムが上昇しています。
流動性が引き締まっています。
債務返済コストが上昇しています。
次の米連邦準備制度理事長はゼロ金利の世界で運営しません。
彼らは管理します：
• 構造的に高い実質利回り
• 脆弱な主権のバランスシート
• 変動する資本フロー
• 徐々に解消されるレバレッジ市場
誰が座につくにせよ、三つの避けられない課題に直面します：
インフレを抑えつつ信用を潰さない
ドルの信用を政治的圧力の下で守る
リスク資産を安定させ、レバレッジがシステムから退出するのを防ぐ
これは金利の引き上げや引き下げの話ではありません。
金融リーダーシップへの信頼を回復することが重要です。
私の個人的な見解
市場はもはや学術的な完璧さを求めていません。
彼らが求めているのは、次のことを理解している人です：
流動性の仕組み、
信用サイクル、
投資家心理、
そしてシステムリスク。
それがリック・リーダーに繋がるのか、ケビン・ウォーシュのような妥協案に落ち着くのかは別として、一つだけ明らかなことがあります：
教科書通りの中央銀行運営の時代は終わりを迎えつつあります。
次の連邦準備制度理事長は、スピーチの内容ではなく…
…彼らの信用を管理する能力によって評価されるでしょう。
なぜなら、今後は政策は単なるインフレ対策だけではなくなり、
ストレス下にある金融システムを維持することも重要になるからです。
この任命を注意深く見守ってください。
明日の市場を動かすからではなく、
次の10年の枠組みを定義するからです。