ジャンプ・トレーディングの名前は高頻度取引の卓越性とほぼ同義となってきたが、近年では規制の混乱や市場操作の疑惑とより密接に結びついている。今や、ポール・グリナスとビル・ディソマが共同設立した同社は、避けられないと感じられると同時に危うさも抱える復活を試みている。2024年8月、ジャンプ・クリプトがEthereumの保有資産を10日間で3億ドル超にわたって大規模に清算したことは、暗号市場に衝撃を与え、「8月5日の暴落」と呼ばれるEthereumの一日で25%以上の急落を引き起こした。この出来事は単なる市場の一事象にとどまらず、一時は手の届かない存在と見なされていた取引の巨人の崩壊を象徴した。しかし最近の報告によると、ジャンプは暗号通貨事業の完全な復活を計画しており、シカゴ、シドニー、シンガポール、ロンドンのオフィスで暗号エンジニアの求人が出ている。## ポール・グリナスの遺産：CMEフロアから取引支配へポール・グリナスがジャンプ・トレーディングを設立するまでの道のりは、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）の取引フロアで始まった。彼はビル・ディソマとともに働き、その後1999年に二人はジャンプ・トレーディングを創業した。彼らは、トレーダーが文字通りジャンプしながら身振り手振りで価格を伝達した古い口頭取引の伝統に着想を得た。これが、世界最大級の高頻度取引企業へと発展していった。ポール・グリナスとディソマの指導の下、ジャンプ・トレーディングは金融市場のグローバルな巨人となった。先物、オプション、証券、国債市場で活動し、超低遅延システムと高度なアルゴリズムを駆使して重要な流動性供給者となった。しかし、ポール・グリナスと共同創業者は意図的に低姿勢を保ち続けた。これは、独自の取引戦略を守るための戦略だった。2020年までに、ジャンプ・ファイナンシャルLLC（親会社）は約76億ドルの資産を管理し、米国、ヨーロッパ、オーストラリア、アジアに約1600人の従業員を擁していた。ジャンプは主に二つの子会社を通じて運営された：ジャンプ・キャピタル（2012年設立）とジャンプ・クリプト（2021年設立）。この構造は一見、事業の分離を意図しているように見えたが、後に規制当局からの利益相反の疑惑の中心となった。## 暗号通貨への賭け：マーケットメイキングとベンチャーキャピタルの融合ジャンプは2021年に公式に暗号通貨部門を立ち上げたが、それ以前から秘密裏に暗号戦略を開発していた。投資部門のジャンプ・キャピタルは、DeFi、インフラ、CeFi分野を中心に80以上の投資ポートフォリオを蓄積しており、Sei、Galxe、Mantle、Phantomなどのプロジェクトに投資していた。2021年7月、ジャンプは7つ目のベンチャーファンドを3億5000万ドルの資金約束とともに立ち上げ、その40%を暗号通貨セクターに充てた。2021年にジャンプ・クリプトの社長に26歳のカナブ・カリヤが就任したことは、同社のデジタル資産への積極的な進出を示した。カリヤは2017年初頭にジャンプ・トレーディングにインターンとして参加し、暗号取引インフラの構築を担当した。この役割は彼のキャリアだけでなく、ジャンプの暗号通貨における全体的な方向性を決定づけるものとなった。重要な局面は2021年5月に訪れた。Terraのアルゴリズム安定コインUSTがドルペッグを失い始めたとき、ジャンプ・クリプトは静かに大量のUSTを買い集め、需要を人工的に回復させて価格を1ドルに安定させた。この戦略は成功し、ジャンプに約10億ドルの利益をもたらし、カリヤの急速な昇進を促した。しかし、この取引には後の崩壊の種が潜んでいた。## 一連の危機の連鎖：テラからFTX、規制の包囲へ2022年にテラのエコシステム全体が崩壊すると、ジャンプはUST価格操作の疑惑で刑事告発に直面した。さらに、ソラナエコシステムとの深い関わりや、FTXへの投資も厳しい監視の対象となった。FTXの破綻後、ジャンプの子会社タイ・モーシャンが関わった取引も問題視された。結果は迅速かつ厳しかった。ロビンフッドは、FTXの崩壊後、ジャンプの子会社タイ・モーシャンとの提携を解消した。2022年第4四半期の財務報告からもタイ・モーシャンの記載は消え、代わりにB2C2などの市場メーカーに焦点を移した。2023年11月、ジャンプ・クリプトはクロスチェーンブリッジのワームホールをスピンオフし、主要幹部の退任とともに戦略的撤退を示した。この期間に暗号部門の人員はほぼ半減し、投資活動も2021年・2022年の活発さからは遠く離れたものとなった。その後、規制の重圧が降りかかる。2024年6月20日、フォーチュン誌は米商品先物取引委員会（CFTC）がジャンプ・クリプトに対して調査を開始したと報じた。数日後、カナブ・カリヤは6年間務めた同社を辞任した。1か月後には、ETHの大規模売却が始まり、規制当局の動きに備えた資産の換金のための焦りの売りとみられた。2024年12月、SECはジャンプの市場形成子会社タイ・モーシャン（ケイマン諸島登録）がUSTトークンの市場操作に関与したとして約1億2300万ドルの和解金を支払うと発表した。3年以上にわたる法的紛争の末、テラ事件は一応の決着を迎えたが、多大な財務的・評判的ダメージは避けられなかった。## なぜジャンプは今この瞬間に復活を選んだのかなぜ今、復活を試みるのか。その理由はいくつも重なる。第一に、テラ事件の司法的解決により、重荷の一つが取り除かれたこと。第二に、より重要なのは、トランプ政権下で暗号規制と開発に対する前例のない友好的な姿勢が示されたことだ。2025年3月5日、ジャンプのライバルであるDRWの暗号部門Cumberland DRWは、未登録証券ディーラーとしての運営を巡る訴訟に関し、SECと共同撤回合意に達したと発表した。新たなSECのリーダーシップは、暗号企業に対してより寛容な姿勢を取っている。さらに、今年中にSolanaなどのアルトコインのスポットETF承認が見込まれ、市場形成の巨大な機会が生まれる見込みだ。ジャンプのように、長年の関係と技術的専門知識を持つ企業にとっては絶好のチャンスとなる。## 兵器庫：ジャンプが依然として持つ大きな力弱いラクダでも馬より大きい。2025年初頭、ジャンプ・トレーディングは約6億7700万ドルのオンチェーン資産を保有し、プロの市場メーカーの中で最大の暗号保有者となっている。Solanaトークンはこのポートフォリオの47%（217万5000SOL）を占め、ステーブルコインは約30%を占める。この資本力は、ライバルを凌駕している。Wintermute（5億9400万ドル）、QCP Capital（1億2800万ドル）、GSR Markets（9600万ドル）、B2C2グループ（8200万ドル）、Cumberland DRW（6500万ドル）、Amber Group（2000万ドル）、DWF Labs（1000万ドル）などだ。資本だけでなく、ジャンプはSolanaエコシステムにおいて比類なき技術的深みを持つ。インフラ（Firedancerバリデータクライアント）の開発、プロトコル（Pyth Network、Wormhole）の支援、エコシステム内の多数のプロジェクトへの投資を行っている。これほどの統合的な存在感を持つマーケットメーカーはほとんどない。## 常に影を落とす過去とシステムリスクしかし、強さだけでは過去を消し去ることはできない。ジャンプ・クリプトの積極的なマーケットメイキングスタイルは、暗号業界全体に蔓延する利益相反の疑惑を絶えず呼び起こす。伝統的金融では、市場形成とベンチャーキャピタルの間には厳格な規制上の分離が存在する。市場メーカーは規制の監督下で取引所と連携し、証券発行者とは距離を保つ。一方、暗号業界では、ジャンプはこの業界の標準を体現している。市場メーカー、ベンチャー投資家、取引者を同一エコシステム内で同時に行き来することは、自然と操作のインセンティブを生む。テラ事件はこのダイナミクスを示している。USTの「救済」は莫大な利益を生み出した一方で、最終的な崩壊は、多くの個人投資家が信頼した安定化策を裏切る結果となった。同様に、2024年10月、ゲーム開発会社FractureLabsは、ジャンプが市場形成サービスの一環として取得したDIOトークンを体系的に売り崩し、価格を高値から約0.005ドルにまで下落させながら数百万ドルの利益を得たとして訴訟を起こした。ジャンプはその後、安値で約53000ドル相当を買い戻し、契約を終了したが、この訴訟は未解決のままである。他にも、ジャンプの記録には疑惑がつきまとう。研究者たちは、ジャンプがアラメダと協力してSerumの評価額を人工的に釣り上げ、個人投資家を搾取したと非難した。これらの疑惑は一時的に表舞台から消えたが、完全に消滅したわけではない。こうしたパターンは、暗号市場におけるマーケットメーカーの行動の一端を示している。伝統的な金融と同等の規制枠組みがない中、マーケットメイキングとベンチャーキャピタルは自然と「シャドウバンキングシステム」に融合し、プロジェクトは信用供与を通じてマーケットメーカーに資金を提供し、レバレッジを効かせた操作を可能にし、強気相場の利益と弱気相場の連鎖リスクを増幅させている。## 不確かな復活：機会か、過去の繰り返しかジャンプ・トレーディングは、資本、技術力、市場関係を駆使して暗号市場での地位を取り戻すことができる。ポール・グリナスの掲げた、優れた取引インフラを構築するというビジョンは、十分に証明された。ジャンプのシステムは、今も業界屈指の高度さを誇る。しかし、同時に、同社の暗号通貨に関する問題の歴史も無視できない。規制調査の継続、和解済みの訴訟、未解決の訴訟、そして市場操作の疑惑の数々は、今回の復活が従来通りのやり方に戻るのか、それともより規制に配慮した運営に変わるのかについて、大きな不確実性をもたらしている。暗号コミュニティにとって重要な問いは、ジャンプの復帰が、成熟した暗号市場と高度な金融インフラの到来を意味するのか、それとも過去の危機を招いた慣行の再来なのかということだ。答えは、ジャンプの能力だけでなく、暗号業界と規制当局がどれだけ過去から学び、改善できたかにかかっている。
ポール・グリナスのジャンプ・トレーディング：危機後の暗号帝国の再建
ジャンプ・トレーディングの名前は高頻度取引の卓越性とほぼ同義となってきたが、近年では規制の混乱や市場操作の疑惑とより密接に結びついている。今や、ポール・グリナスとビル・ディソマが共同設立した同社は、避けられないと感じられると同時に危うさも抱える復活を試みている。
2024年8月、ジャンプ・クリプトがEthereumの保有資産を10日間で3億ドル超にわたって大規模に清算したことは、暗号市場に衝撃を与え、「8月5日の暴落」と呼ばれるEthereumの一日で25%以上の急落を引き起こした。この出来事は単なる市場の一事象にとどまらず、一時は手の届かない存在と見なされていた取引の巨人の崩壊を象徴した。しかし最近の報告によると、ジャンプは暗号通貨事業の完全な復活を計画しており、シカゴ、シドニー、シンガポール、ロンドンのオフィスで暗号エンジニアの求人が出ている。
ポール・グリナスの遺産：CMEフロアから取引支配へ
ポール・グリナスがジャンプ・トレーディングを設立するまでの道のりは、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）の取引フロアで始まった。彼はビル・ディソマとともに働き、その後1999年に二人はジャンプ・トレーディングを創業した。彼らは、トレーダーが文字通りジャンプしながら身振り手振りで価格を伝達した古い口頭取引の伝統に着想を得た。これが、世界最大級の高頻度取引企業へと発展していった。
ポール・グリナスとディソマの指導の下、ジャンプ・トレーディングは金融市場のグローバルな巨人となった。先物、オプション、証券、国債市場で活動し、超低遅延システムと高度なアルゴリズムを駆使して重要な流動性供給者となった。しかし、ポール・グリナスと共同創業者は意図的に低姿勢を保ち続けた。これは、独自の取引戦略を守るための戦略だった。2020年までに、ジャンプ・ファイナンシャルLLC（親会社）は約76億ドルの資産を管理し、米国、ヨーロッパ、オーストラリア、アジアに約1600人の従業員を擁していた。
ジャンプは主に二つの子会社を通じて運営された：ジャンプ・キャピタル（2012年設立）とジャンプ・クリプト（2021年設立）。この構造は一見、事業の分離を意図しているように見えたが、後に規制当局からの利益相反の疑惑の中心となった。
暗号通貨への賭け：マーケットメイキングとベンチャーキャピタルの融合
ジャンプは2021年に公式に暗号通貨部門を立ち上げたが、それ以前から秘密裏に暗号戦略を開発していた。投資部門のジャンプ・キャピタルは、DeFi、インフラ、CeFi分野を中心に80以上の投資ポートフォリオを蓄積しており、Sei、Galxe、Mantle、Phantomなどのプロジェクトに投資していた。2021年7月、ジャンプは7つ目のベンチャーファンドを3億5000万ドルの資金約束とともに立ち上げ、その40%を暗号通貨セクターに充てた。
2021年にジャンプ・クリプトの社長に26歳のカナブ・カリヤが就任したことは、同社のデジタル資産への積極的な進出を示した。カリヤは2017年初頭にジャンプ・トレーディングにインターンとして参加し、暗号取引インフラの構築を担当した。この役割は彼のキャリアだけでなく、ジャンプの暗号通貨における全体的な方向性を決定づけるものとなった。
重要な局面は2021年5月に訪れた。Terraのアルゴリズム安定コインUSTがドルペッグを失い始めたとき、ジャンプ・クリプトは静かに大量のUSTを買い集め、需要を人工的に回復させて価格を1ドルに安定させた。この戦略は成功し、ジャンプに約10億ドルの利益をもたらし、カリヤの急速な昇進を促した。しかし、この取引には後の崩壊の種が潜んでいた。
一連の危機の連鎖：テラからFTX、規制の包囲へ
2022年にテラのエコシステム全体が崩壊すると、ジャンプはUST価格操作の疑惑で刑事告発に直面した。さらに、ソラナエコシステムとの深い関わりや、FTXへの投資も厳しい監視の対象となった。FTXの破綻後、ジャンプの子会社タイ・モーシャンが関わった取引も問題視された。
結果は迅速かつ厳しかった。ロビンフッドは、FTXの崩壊後、ジャンプの子会社タイ・モーシャンとの提携を解消した。2022年第4四半期の財務報告からもタイ・モーシャンの記載は消え、代わりにB2C2などの市場メーカーに焦点を移した。
2023年11月、ジャンプ・クリプトはクロスチェーンブリッジのワームホールをスピンオフし、主要幹部の退任とともに戦略的撤退を示した。この期間に暗号部門の人員はほぼ半減し、投資活動も2021年・2022年の活発さからは遠く離れたものとなった。
その後、規制の重圧が降りかかる。2024年6月20日、フォーチュン誌は米商品先物取引委員会（CFTC）がジャンプ・クリプトに対して調査を開始したと報じた。数日後、カナブ・カリヤは6年間務めた同社を辞任した。1か月後には、ETHの大規模売却が始まり、規制当局の動きに備えた資産の換金のための焦りの売りとみられた。
2024年12月、SECはジャンプの市場形成子会社タイ・モーシャン（ケイマン諸島登録）がUSTトークンの市場操作に関与したとして約1億2300万ドルの和解金を支払うと発表した。3年以上にわたる法的紛争の末、テラ事件は一応の決着を迎えたが、多大な財務的・評判的ダメージは避けられなかった。
なぜジャンプは今この瞬間に復活を選んだのか
なぜ今、復活を試みるのか。その理由はいくつも重なる。第一に、テラ事件の司法的解決により、重荷の一つが取り除かれたこと。第二に、より重要なのは、トランプ政権下で暗号規制と開発に対する前例のない友好的な姿勢が示されたことだ。2025年3月5日、ジャンプのライバルであるDRWの暗号部門Cumberland DRWは、未登録証券ディーラーとしての運営を巡る訴訟に関し、SECと共同撤回合意に達したと発表した。
新たなSECのリーダーシップは、暗号企業に対してより寛容な姿勢を取っている。さらに、今年中にSolanaなどのアルトコインのスポットETF承認が見込まれ、市場形成の巨大な機会が生まれる見込みだ。ジャンプのように、長年の関係と技術的専門知識を持つ企業にとっては絶好のチャンスとなる。
兵器庫：ジャンプが依然として持つ大きな力
弱いラクダでも馬より大きい。2025年初頭、ジャンプ・トレーディングは約6億7700万ドルのオンチェーン資産を保有し、プロの市場メーカーの中で最大の暗号保有者となっている。Solanaトークンはこのポートフォリオの47%（217万5000SOL）を占め、ステーブルコインは約30%を占める。
この資本力は、ライバルを凌駕している。Wintermute（5億9400万ドル）、QCP Capital（1億2800万ドル）、GSR Markets（9600万ドル）、B2C2グループ（8200万ドル）、Cumberland DRW（6500万ドル）、Amber Group（2000万ドル）、DWF Labs（1000万ドル）などだ。
資本だけでなく、ジャンプはSolanaエコシステムにおいて比類なき技術的深みを持つ。インフラ（Firedancerバリデータクライアント）の開発、プロトコル（Pyth Network、Wormhole）の支援、エコシステム内の多数のプロジェクトへの投資を行っている。これほどの統合的な存在感を持つマーケットメーカーはほとんどない。
常に影を落とす過去とシステムリスク
しかし、強さだけでは過去を消し去ることはできない。ジャンプ・クリプトの積極的なマーケットメイキングスタイルは、暗号業界全体に蔓延する利益相反の疑惑を絶えず呼び起こす。
伝統的金融では、市場形成とベンチャーキャピタルの間には厳格な規制上の分離が存在する。市場メーカーは規制の監督下で取引所と連携し、証券発行者とは距離を保つ。一方、暗号業界では、ジャンプはこの業界の標準を体現している。市場メーカー、ベンチャー投資家、取引者を同一エコシステム内で同時に行き来することは、自然と操作のインセンティブを生む。
テラ事件はこのダイナミクスを示している。USTの「救済」は莫大な利益を生み出した一方で、最終的な崩壊は、多くの個人投資家が信頼した安定化策を裏切る結果となった。同様に、2024年10月、ゲーム開発会社FractureLabsは、ジャンプが市場形成サービスの一環として取得したDIOトークンを体系的に売り崩し、価格を高値から約0.005ドルにまで下落させながら数百万ドルの利益を得たとして訴訟を起こした。ジャンプはその後、安値で約53000ドル相当を買い戻し、契約を終了したが、この訴訟は未解決のままである。
他にも、ジャンプの記録には疑惑がつきまとう。研究者たちは、ジャンプがアラメダと協力してSerumの評価額を人工的に釣り上げ、個人投資家を搾取したと非難した。これらの疑惑は一時的に表舞台から消えたが、完全に消滅したわけではない。
こうしたパターンは、暗号市場におけるマーケットメーカーの行動の一端を示している。伝統的な金融と同等の規制枠組みがない中、マーケットメイキングとベンチャーキャピタルは自然と「シャドウバンキングシステム」に融合し、プロジェクトは信用供与を通じてマーケットメーカーに資金を提供し、レバレッジを効かせた操作を可能にし、強気相場の利益と弱気相場の連鎖リスクを増幅させている。
不確かな復活：機会か、過去の繰り返しか
ジャンプ・トレーディングは、資本、技術力、市場関係を駆使して暗号市場での地位を取り戻すことができる。ポール・グリナスの掲げた、優れた取引インフラを構築するというビジョンは、十分に証明された。ジャンプのシステムは、今も業界屈指の高度さを誇る。
しかし、同時に、同社の暗号通貨に関する問題の歴史も無視できない。規制調査の継続、和解済みの訴訟、未解決の訴訟、そして市場操作の疑惑の数々は、今回の復活が従来通りのやり方に戻るのか、それともより規制に配慮した運営に変わるのかについて、大きな不確実性をもたらしている。
暗号コミュニティにとって重要な問いは、ジャンプの復帰が、成熟した暗号市場と高度な金融インフラの到来を意味するのか、それとも過去の危機を招いた慣行の再来なのかということだ。答えは、ジャンプの能力だけでなく、暗号業界と規制当局がどれだけ過去から学び、改善できたかにかかっている。