AT&Tは、2025年第4四半期に堅調な業績を示し、ウォール街の予想を上回りました。これは、ワイヤレスサービスとブロードバンド接続の需要拡大によるものです。この通信大手の最新の結果は、レガシーの銅線ネットワークから高成長の融合型光ファイバーと5Gインフラへと移行する変革期にあることを示しています。強力なキャッシュフローと規律ある資本配分により、AT&Tは今後も10年末まで持続的な成長を目指していますが、市場の逆風が続くため、投資家は慎重な判断が必要です。## 第4四半期の収益はワイヤレスとブロードバンドの勢いにより予想を上回るAT&Tの第4四半期の結果は、複数の面でアナリスト予想を上回りました。調整後利益と総収益の両方が予想を超え、モビリティサービスの好調と高速ブロードバンドの普及を反映しています。同社は、健全なペースでワイヤレスのポストペイド加入者を増やし、統合サービスの魅力が持続していることを示しました。特に、米国の通信市場の激しい競争にもかかわらず、ワイヤレスの勢いは堅調に推移しました。この強さは、レガシーの音声・データサービスの縮小という構造的な逆風によってやや抑えられています。これはワイヤライン業界全体に影響を及ぼす課題です。AT&Tの経営陣はこの現実を率直に認めており、投資家の関心を高成長セグメントに向けさせることに注力しています。同社の運営は効率的で、コスト管理の徹底により、次世代インフラへの積極投資を行いながらも収益性を維持しています。## 光ファイバーの融合と5G展開が将来の収益成長を牽引AT&Tの戦略の中で最も魅力的なのは、光ファイバーの融合戦略です。第4四半期には、光ファイバーの融合率が前年同期比で200ベーシスポイント上昇し42％となりました。これは、既存のワイヤレス加入者に対して光ブロードバンドをクロスセルできる同社の能力を示す指標です。このバンドル戦略は、顧客の生涯価値を高め、収益の粘着性を向上させます。ハードウェア面では、AT&Tは四半期中に28万3千の純光ファイバー加入者を獲得し、インターネットエアの固定無線サービスも22万1千の契約を追加しました。これらの数字は、5Gワイヤレス、光ファイバー、固定無線を組み合わせた融合型サービスが、従来の通信事業者やケーブル事業者から市場シェアを奪えるという経営陣の見解を裏付けています。今後、AT&Tは2030年までに地域内の光ファイバー顧客拠点数を約5000万に、Lumen買収の光ファイバー資産を含めると6000万超に拡大させる計画です。これは、同社の戦略的転換のためのインフラ基盤を構築する数年にわたる展開です。同時に、中帯域の5Gスペクトル展開も加速し、モバイルネットワークのカバレッジと速度を向上させています。2026年第1四半期から始まる、先進的な接続、レガシー、ラテンアメリカの3つの事業セグメントへの再編も、このビジネスモデルの進化を反映しており、投資家が成長とレガシー部分をより把握しやすくなるでしょう。## 資本配分戦略は2028年までに株主還元を強化成長投資に加え、AT&Tは株主還元に多額の資本を投入しています。2028年までに、配当と自社株買いを通じて450億ドル超を投資家に還元する見込みであり、キャッシュ生成能力への自信を示しています。この計画は、2025年に10億ドル超のコスト削減を達成し、2028年までに運用効率の向上とレガシーインフラ支援コストの削減により、年間40億ドルの追加節約を目指す具体的な施策に基づいています。レガシーの銅線ネットワークからの撤退が加速するにつれ、資本効率は大きく改善します。2029年までに、ほとんどのワイヤラインの銅線事業から撤退し、すでに85％のワイヤーセンターでレガシー銅線サービスの販売を停止しています。この撤退により、保守やサポートコストが削減され、その資金を成長投資や株主還元に振り向けることが可能となります。経営陣は、2030年までに主要な資本プロジェクトを完了させ、その後はフリーキャッシュフローの余裕が拡大し、今後の株主還元の選択肢も増えると見込んでいます。アナリストの予想もこの楽観的な見方を反映しており、2026年の1株当たり利益（EPS）予想は過去1年で0.9％上昇し2.28ドルとなり、2027年予想も0.8％上昇して2.54ドルに達しています。このポジティブな修正傾向は、市場がAT&Tの変革ストーリーの恩恵を織り込み始めていることを示しています。## レガシーサービスの縮小と市場競争が継続的な逆風に第4四半期の堅調な結果は、より深刻な構造的課題を隠しています。AT&Tのワイヤライン事業は依然としてアクセスラインの喪失に直面しています。音声通信のインターネットプロトコル（VoIP）事業者やケーブル事業者のバンドルサービス（音声・データ・映像パッケージ）による競争圧力が、従来の顧客基盤を侵食しています。高速インターネットの収益も、デジタル加入者線（DSL）の採用減少や単純な価格戦略、バンドル割引による圧力に直面しています。AT&Tは、割引やサービスクレジット、無料提供などのプロモーションを展開し、顧客維持を図っていますが、その結果、マージン圧縮は避けられません。このダイナミクスは、より高利益率の光ファイバーやワイヤレスサービスへのシフトが十分に加速しない場合、中期的には収益成長の速度を制約する可能性があります。さらに、ワイヤレス業界自体も飽和と価格競争の激化により、平均収益（ARPU）の拡大余地は限定的です。## 投資見通し：成長の可能性と市場の逆風のバランスAT&Tの変革戦略は信頼できるものであり、具体的な実行も進んでいます。光ファイバーの融合と5G展開、レガシーからの撤退により、2020年代後半には収益とマージンの転換点に達する見込みです。キャッシュフローの状況は、配当の持続性と株式買い戻しを支え、インカム志向の投資家に魅力的です。しかしながら、短期的な利益成長率は控えめであり、ワイヤレスの競争激化も価格力に影響しています。同社のZacksランクは#3（ホールド）であり、変革の潜在的な恩恵と短期的な制約のバランスを反映しています。成長志向の投資家にとっては、AT&Tは安定した状態での投資先であり、オプション性のある投資といえます。インカムを重視し、配当とともに緩やかな資本増加を求める投資家にとっては、リスクとリターンのバランスがより魅力的に映る可能性があります。特に、光ファイバーの拡大が市場の予想よりも早く進む場合、その魅力はさらに高まるでしょう。結論として、AT&Tは堅実な戦略的移行を進めていますが、投資家は四半期ごとの光ファイバー拡大、加入者維持、レガシーの解約率などを注視しながら、エクスポージャーを増やすタイミングを見極める必要があります。
AT&T、堅調な第4四半期の業績と光ファイバー主導の成長戦略で前進
AT&Tは、2025年第4四半期に堅調な業績を示し、ウォール街の予想を上回りました。これは、ワイヤレスサービスとブロードバンド接続の需要拡大によるものです。この通信大手の最新の結果は、レガシーの銅線ネットワークから高成長の融合型光ファイバーと5Gインフラへと移行する変革期にあることを示しています。強力なキャッシュフローと規律ある資本配分により、AT&Tは今後も10年末まで持続的な成長を目指していますが、市場の逆風が続くため、投資家は慎重な判断が必要です。
第4四半期の収益はワイヤレスとブロードバンドの勢いにより予想を上回る
AT&Tの第4四半期の結果は、複数の面でアナリスト予想を上回りました。調整後利益と総収益の両方が予想を超え、モビリティサービスの好調と高速ブロードバンドの普及を反映しています。同社は、健全なペースでワイヤレスのポストペイド加入者を増やし、統合サービスの魅力が持続していることを示しました。特に、米国の通信市場の激しい競争にもかかわらず、ワイヤレスの勢いは堅調に推移しました。
この強さは、レガシーの音声・データサービスの縮小という構造的な逆風によってやや抑えられています。これはワイヤライン業界全体に影響を及ぼす課題です。AT&Tの経営陣はこの現実を率直に認めており、投資家の関心を高成長セグメントに向けさせることに注力しています。同社の運営は効率的で、コスト管理の徹底により、次世代インフラへの積極投資を行いながらも収益性を維持しています。
光ファイバーの融合と5G展開が将来の収益成長を牽引
AT&Tの戦略の中で最も魅力的なのは、光ファイバーの融合戦略です。第4四半期には、光ファイバーの融合率が前年同期比で200ベーシスポイント上昇し42％となりました。これは、既存のワイヤレス加入者に対して光ブロードバンドをクロスセルできる同社の能力を示す指標です。このバンドル戦略は、顧客の生涯価値を高め、収益の粘着性を向上させます。
ハードウェア面では、AT&Tは四半期中に28万3千の純光ファイバー加入者を獲得し、インターネットエアの固定無線サービスも22万1千の契約を追加しました。これらの数字は、5Gワイヤレス、光ファイバー、固定無線を組み合わせた融合型サービスが、従来の通信事業者やケーブル事業者から市場シェアを奪えるという経営陣の見解を裏付けています。
今後、AT&Tは2030年までに地域内の光ファイバー顧客拠点数を約5000万に、Lumen買収の光ファイバー資産を含めると6000万超に拡大させる計画です。これは、同社の戦略的転換のためのインフラ基盤を構築する数年にわたる展開です。同時に、中帯域の5Gスペクトル展開も加速し、モバイルネットワークのカバレッジと速度を向上させています。2026年第1四半期から始まる、先進的な接続、レガシー、ラテンアメリカの3つの事業セグメントへの再編も、このビジネスモデルの進化を反映しており、投資家が成長とレガシー部分をより把握しやすくなるでしょう。
資本配分戦略は2028年までに株主還元を強化
成長投資に加え、AT&Tは株主還元に多額の資本を投入しています。2028年までに、配当と自社株買いを通じて450億ドル超を投資家に還元する見込みであり、キャッシュ生成能力への自信を示しています。この計画は、2025年に10億ドル超のコスト削減を達成し、2028年までに運用効率の向上とレガシーインフラ支援コストの削減により、年間40億ドルの追加節約を目指す具体的な施策に基づいています。
レガシーの銅線ネットワークからの撤退が加速するにつれ、資本効率は大きく改善します。2029年までに、ほとんどのワイヤラインの銅線事業から撤退し、すでに85％のワイヤーセンターでレガシー銅線サービスの販売を停止しています。この撤退により、保守やサポートコストが削減され、その資金を成長投資や株主還元に振り向けることが可能となります。経営陣は、2030年までに主要な資本プロジェクトを完了させ、その後はフリーキャッシュフローの余裕が拡大し、今後の株主還元の選択肢も増えると見込んでいます。
アナリストの予想もこの楽観的な見方を反映しており、2026年の1株当たり利益（EPS）予想は過去1年で0.9％上昇し2.28ドルとなり、2027年予想も0.8％上昇して2.54ドルに達しています。このポジティブな修正傾向は、市場がAT&Tの変革ストーリーの恩恵を織り込み始めていることを示しています。
レガシーサービスの縮小と市場競争が継続的な逆風に
第4四半期の堅調な結果は、より深刻な構造的課題を隠しています。AT&Tのワイヤライン事業は依然としてアクセスラインの喪失に直面しています。音声通信のインターネットプロトコル（VoIP）事業者やケーブル事業者のバンドルサービス（音声・データ・映像パッケージ）による競争圧力が、従来の顧客基盤を侵食しています。高速インターネットの収益も、デジタル加入者線（DSL）の採用減少や単純な価格戦略、バンドル割引による圧力に直面しています。
AT&Tは、割引やサービスクレジット、無料提供などのプロモーションを展開し、顧客維持を図っていますが、その結果、マージン圧縮は避けられません。このダイナミクスは、より高利益率の光ファイバーやワイヤレスサービスへのシフトが十分に加速しない場合、中期的には収益成長の速度を制約する可能性があります。さらに、ワイヤレス業界自体も飽和と価格競争の激化により、平均収益（ARPU）の拡大余地は限定的です。
投資見通し：成長の可能性と市場の逆風のバランス
AT&Tの変革戦略は信頼できるものであり、具体的な実行も進んでいます。光ファイバーの融合と5G展開、レガシーからの撤退により、2020年代後半には収益とマージンの転換点に達する見込みです。キャッシュフローの状況は、配当の持続性と株式買い戻しを支え、インカム志向の投資家に魅力的です。
しかしながら、短期的な利益成長率は控えめであり、ワイヤレスの競争激化も価格力に影響しています。同社のZacksランクは#3（ホールド）であり、変革の潜在的な恩恵と短期的な制約のバランスを反映しています。成長志向の投資家にとっては、AT&Tは安定した状態での投資先であり、オプション性のある投資といえます。インカムを重視し、配当とともに緩やかな資本増加を求める投資家にとっては、リスクとリターンのバランスがより魅力的に映る可能性があります。特に、光ファイバーの拡大が市場の予想よりも早く進む場合、その魅力はさらに高まるでしょう。
結論として、AT&Tは堅実な戦略的移行を進めていますが、投資家は四半期ごとの光ファイバー拡大、加入者維持、レガシーの解約率などを注視しながら、エクスポージャーを増やすタイミングを見極める必要があります。