$BTC 構造的圧力の中で、ステーブルコインの流動性は傍観者のまま、ビットコインは引き続き取引されている。ステーブルコイン供給比率（SSR）が長期的に負のレジームを維持し、90日、200日、365日のオシレーターで低迷しているためだ。年央に12万を超えたピークから、価格は拡大から収縮へと移行し、Q4およびQ1初頭にかけて連続した安値を形成した。ゼロラインを下回る決定的なブレイクは、一時的な変動ではなく流動性状況の構造的変化を示している。

圧縮されたSSRは、ステーブルコインの供給がビットコインの時価総額と比較して相対的に大きいことを示している。拡大期には、オシレーターの上昇が資本のステーブルコインからBTCへの回転を反映し、上昇の勢いを強化する。一方、現在の構成は逆を示唆している。流動性はシステム内に存在するものの、それが積極的にスポットエクスポージャーに投入されていない。この資本と価格パフォーマンスの乖離は、躊躇と防御的なポジショニングを示している。
年初には、持続的な正のオシレーター値がより強い価格構造と建設的なボラティリティ拡大と一致していた。3つのタイムフレーム全体での同期したロールオーバーは、マクロ的な転換点を示した。それ以降、下落のボラティリティは増加し、リバウンドには追随がなく、需要が供給を吸収するには不十分であることを示している。
マクロのオンチェーン視点から見ると、長期的な負のSSRレジームはしばしば大きな転換点の前兆となるが、確認には行動の変化が必要だ。価格の安定と短期オシレーターの平坦化または上昇に伴う反転は、資本の再配分の初期兆候を示唆する。こうした乖離が現れるまでは、流動性は受動的なままだ。
次の重要な変化は、#Bitcoin が価格の勢いだけでなく、ステーブルコイン需要の決定的な再活性化とともに起こる可能性が高い。