Avec un fort soutien des États-Unis, le monde semble assouplir les réglementations sur le marché de la cryptographie, mais il y a un pays qui va à l'encontre de la tendance.

Le 30 mai, l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a publié les directives politiques finales pour les Fournisseurs de Services de Jetons Numériques (DTSP), annonçant que les nouvelles réglementations pour les Fournisseurs de Services de Jetons Numériques (DTSP) entreront en vigueur le 30 juin. Selon les nouvelles réglementations, tous les fournisseurs de services de Crypto enregistrés ou opérant à Singapour doivent cesser de fournir des services à des clients étrangers d'ici le 30 juin 2025, s'ils n'ont pas obtenu la licence DTSP.

Ce mouvement a pris le marché de l'encryption par surprise, et les praticiens locaux ont déploré la situation, tandis que le slogan d'un grand retrait Web3 de Singapour résonnait sur le marché. S'agit-il d'un retrait ou d'une défense ? Est-ce une action planifiée ou une dictature agressive ? Le changement soudain du paysage réglementaire perturbe le marché, la trompette de la Conformité retentit à l'échelle mondiale, et l'industrie est inévitablement emportée par la marée.

01 Tirant parti des avantages réglementaires, Singapour est devenu un terreau fertile pour le développement de Web3.

Il y a quatre ans, pendant la période d'élimination à grande échelle de l'industrie de la crypto-monnaie en Chine, Hong Kong n'avait pas encore publié sa déclaration d'actifs virtuels, et le statut souverain du monde de la crypto-monnaie occidental était en pleine ascension. Les entrepreneurs chinois du Web3 ont unanimement choisi Singapour comme leur prochain refuge.

Choisir Singapour comme réponse est également très simple. Singapour est connu comme le meilleur tremplin vers le marché occidental, bénéficiant non seulement des avantages d'une économie développée et d'une stabilité politique, mais aussi d'un environnement culturel plus compatible avec les Chinois. Dans ce contexte, les talents, les projets, les investissements dérivés et les agences de services se sont rassemblés, faisant de Singapour un terreau pour les investissements chinois dans le Web3. À cette époque, plus de 47 plateformes d'échange de cryptomonnaies étaient situées à Singapour, avec des plateformes bien connues comme Coinbase, Binance et FTX établissant Singapour comme leur siège ou centre de R&D pour la région Asie-Pacifique. De grands noms ont également considéré Singapour comme un refuge sûr ; Zhao Changpeng a un passé de résidence à long terme à Singapour, et Wu Jihan est déjà résident permanent là-bas.

Bien sûr, au cœur de tout cela se trouve la politique ouverte de Singapour. Du point de vue des politiques et des réglementations, Singapour a lancé la Loi sur les services de paiement en 2019, qui a clarifié la délivrance de licences pour les jetons numériques et a exigé que les entreprises locales fournissant des services d'échange de crypto-monnaie demandent des licences en fonction de la nature et de l'étendue des services, y compris les licences d'"échange de devises", les licences d'"établissement de paiement standard" et les licences d'établissement de paiement majeur. En 2020, Singapour a adopté les Directives sur la vente de Crypto et a proposé le projet de loi sur le développement du secteur financier, qui a essentiellement jeté les bases d'une délivrance claire de licences et de responsabilités en matière de cryptographie. En regardant le marché mondial de la cryptographie à cette époque, notre pays l'avait explicitement interdit, les régulateurs américains étaient engagés dans une lutte pour la domination, et les pays européens peinaient à unifier leurs systèmes. Singapour a vraiment été le premier à créer un environnement réglementaire politique relativement détendu et clair, avec des réglementations d'exemption permettant temporairement la fourniture de services de paiement spécifiques.

À Singapour, le 30 mai, les lignes directrices finales pour les fournisseurs de services de jetons numériques (DTSP) ont été publiées, suivies du document de réponse final à la consultation réglementaire pour les fournisseurs de services de jetons numériques (DTSP) en vertu de l'article 9 du projet de loi sur les services financiers et les marchés de 2022. Il a finalement été précisé qu'aucune licence signifie aucun service, et aucun délai de grâce n'a été accordé, laissant tous les praticiens dans un état de panique.

02 Réglementation de style Cliff ? Singapour introduit les règles les plus strictes

Tout d'abord, il est important de clarifier que la "grande retraite" et la "réglementation en falaise" qui circulent sur le marché sont en effet exagérées. Les signes réglementaires pour le secteur de l'encryption à Singapour sont depuis longtemps évidents. En 2022, l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a introduit la "Loi sur les services financiers et les marchés", dans laquelle la Partie 9 a spécifiquement introduit un système de licence pour les Fournisseurs de services de jetons numériques, ou DTSP ; c'était la première fois que ce système apparaissait dans la législation singapourienne. En juin, le responsable de la politique fintech à Singapour a déclaré que Singapour prendra des "mesures strictes brutales et impitoyables" contre les comportements inappropriés dans l'industrie de la cryptomonnaie.

La fin de 2022 a marqué un tournant clé pour FTX. L'effondrement de FTX a entraîné une série d'institutions d'investissement dans la disgrâce, dont l'un était le fonds souverain de Singapour - Temasek Holdings. En raison de FTX, Temasek a été contraint de radier un investissement de 275 millions de dollars. Après cet incident, le gouvernement de Singapour a clairement déclaré que sa réputation était endommagée et a même imposé des réductions de salaire à l'équipe d'investissement et à la direction à l'époque.

En mai 2023, la « Loi sur les services financiers et les marchés (modification) » a été adoptée, renforçant le partage d'informations sur les clients entre les institutions financières pour lutter contre le blanchiment d'argent et les réglementations sur le financement du terrorisme, et en août de la même année, les stablecoins ont été inclus dans le cadre.

En 2024, la MAS a lancé un document de consultation concernant les approches réglementaires, les réglementations, les avis et les directives pour les jetons numériques en vertu de cette loi. La terminologie dans le document est assez intrigante : « En raison des caractéristiques basées sur Internet et transfrontalières des services de jetons numériques, les fournisseurs de services de jetons numériques (DTSP) sont plus susceptibles de faire face à des risques de blanchiment d'argent/financement du terrorisme (ML/TF)... Le principal risque que posent les DTSP à Singapour sera le risque réputationnel, ce qui signifie que s'ils sont impliqués ou utilisés à des fins illégales, cela pourrait nuire à la réputation de Singapour.»

Le 30 juin de cette année, les nouvelles réglementations pour les Fournisseurs de Services de Jetons Numériques (DTSP) sont officiellement entrées en vigueur. En regardant en arrière sur ce processus réglementaire, il a en fait une période de préparation allant jusqu'à 3 ans, depuis la proposition jusqu'à l'exécution, durant laquelle le gouvernement a également fourni des signaux progressifs clairs, indiquant qu'il n'y a clairement pas de situation réglementaire abrupte.

D'un point de vue global, les systèmes de licence sont au cœur de la réglementation sur le cryptage, comme on le voit aux États-Unis, à Hong Kong et en Europe. La législation précédente sur les paiements à Singapour a également utilisé la licence comme moyen de réguler les entités. Quant à la raison pour laquelle une petite licence pourrait provoquer un tel tollé cette fois-ci, il faut remonter à l'arbitrage réglementaire.

L'industrie de la cryptographie opère à l'échelle mondiale, mais les systèmes réglementaires sont généralement territoriaux, ce qui crée la possibilité d'arbitrage—obtenir des licences dans des échappatoires réglementaires et ensuite mener des affaires à l'échelle mondiale est essentiellement devenu un consensus dans l'industrie. Dans le cadre réglementaire précédent de Singapour, bien qu'il y ait eu des exigences strictes pour les opérations locales, les réglementations pour les affaires à l'étranger étaient très laxistes, permettant aux entreprises enregistrées à Singapour de fournir librement des services à des clients étrangers, ce qui s'aligne sans aucun doute bien avec les opérations de cryptographie. C'est précisément dans ce contexte que de nombreuses bourses ont choisi de se rassembler à Singapour.

Cependant, ce type d'arbitrage sera officiellement déclaré terminé sous les nouvelles réglementations. D'après les spécificités du DTSP, la réglementation peut être décrite comme stricte. Tout d'abord, les entités sont clairement définies et couvrent un large éventail, ce qui signifie que toute personne ou entreprise exerçant des activités à Singapour, quel que soit le lieu d'opération, doit obtenir une licence DTSP tant qu'elle est impliquée dans des activités liées aux jetons numériques. Deuxièmement, la définition d'un lieu d'affaires est très large ; les autorités ont explicitement déclaré qu'un "lieu d'affaires" peut être n'importe quel endroit utilisé pour réaliser des affaires, y compris des lieux temporaires ou mobiles tels que des stands de rue. Ce point cible spécifiquement l'industrie de la crypto, en particulier en ce qui concerne le travail à distance et les individus ou entreprises travaillant depuis chez eux. Les services réglementés couvrent presque l'ensemble de la chaîne industrielle, y compris l'émission de jetons, la garde, le courtage, la mise en correspondance des transactions, les paiements de transfert, la gouvernance de vérification, et même le développement de technologies de garde, tous inclus dans les activités sous licence, garantissant essentiellement que personne ne passe à travers le filet réglementaire.

En plus du contenu lié aux réglementations de licence, le seuil pour obtenir une licence est extrêmement élevé. L'autorité de régulation MAS a clairement indiqué qu'elle n'émettra des licences DTSP que dans des "circonstances très limitées". Non seulement le modèle commercial du demandeur doit être raisonnable, mais les méthodes d'exploitation ne doivent également pas conduire à des litiges réglementaires, ce qui signifie que l'obtention de l'approbation réglementaire sur le lieu d'exploitation est également requise, et il y a même des exigences concernant la structure organisationnelle, le cadre de gouvernance, et l'adéquation des fonds doivent être prises en compte. En fait, la gravité de l'émission de licences peut être déduite du nombre actuel de licences délivrées. Pendant l'essor de Singapour en 2021, plus de 500 institutions ont soumis des demandes de licence à Singapour, mais le temps a passé depuis 4 ans, et à l'heure actuelle, le site Web de la MAS montre que seulement 33 entreprises, dont BITGO, CIRCLE, COINBASE, GSR, Hashkey et OKX SG, ont obtenu des licences DTSP, avec un taux de réussite de moins de 10%.

Il convient de noter qu'il existe une certaine marge d'exemptions dans le système de licences. Les entreprises qui ont déjà obtenu des licences en vertu de la loi sur les valeurs mobilières et les contrats à terme de Singapour, la loi sur les conseillers financiers et la loi sur les services de paiement n'ont pas besoin de redemander un DTSP ; elles doivent simplement répondre aux exigences d'audit, de gestion des risques et autres spécifiées par les nouvelles réglementations. Cela est relativement favorable pour les entreprises qui ont demandé des licences pendant la phase précédemment plus clémente. Selon le site officiel, 24 entreprises, dont COBO, ANTALPHA, CEFFU, MATRIXPORT, etc., figurent sur la liste des exemptions. D'autre part, si un individu travaille uniquement à distance en tant qu'employé et est contracté avec une entité étrangère enregistrée à Singapour, ne servant que des clients étrangers, il n'est pas nécessaire de demander une licence. Cependant, si l'individu participe à des activités localement à Singapour, il sera soumis aux réglementations.

En résumé, les entités qui n'ont ni demandé de licence ni ne relèvent du champ de réglementation feront face à l'expulsion avant le 30 juin si elles ne mettent pas rapidement en place des processus, et il ressort de ce qui précède que cela inclut presque toute la chaîne industrielle. Surtout pour les projets de startups, le capital social minimum est de 250 000 SGD, et la redevance annuelle pour les institutions agréées atteint 10 000 SGD. Les coûts élevés entraînent une nouvelle grande migration pour les projets de startups. Actuellement, non seulement des praticiens individuels prévoient de quitter Singapour, mais certaines plateformes d'échange de cryptomonnaies ont également l'intention de se relocaliser. "Comparé à d'autres régions, les coûts à Singapour ne sont pas compétitifs. Dans le contexte d'un renforcement de la conformité, certaines plateformes peuvent déménager à Hong Kong pour des raisons de marché, tandis que les praticiens individuels auront plus de choix. En plus d'autres pays d'Asie du Sud-Est avec des coûts plus bas, Dubaï et le Japon sont également des destinations populaires. Même sans nouvelles réglementations, le nombre de praticiens quittant Singapour a augmenté ces dernières années", a déclaré un praticien de la cryptomonnaie travaillant dans une plateforme d'échange à Singapour.

En réponse aux nouvelles réglementations à Singapour, Hong Kong a également lancé une déclaration d'acquisition de talents. Récemment, le membre du Conseil législatif de Hong Kong Wu Jiezhuang a posté sur les réseaux sociaux en déclarant : « Depuis que Hong Kong a émis la déclaration sur les actifs virtuels en 2022, nous avons activement accueilli l'industrie pour se développer à Hong Kong. Selon des statistiques informelles, plus d'un millier d'entreprises Web3 ont établi des opérations à Hong Kong. Si vous êtes actuellement engagé dans l'industrie concernée à Singapour et que vous êtes intéressé à relocaliser votre siège et votre personnel à Hong Kong, je suis disposé à fournir de l'aide et vous accueille pour vous développer à Hong Kong ! » Cela indique que ce qui semble être une nouvelle réglementation aura un impact profond sur le paysage mondial de l'industrie de la crypto à long terme.

03 Les petits investisseurs se retirent finalement, les grandes institutions prennent la scène.

D'un point de vue politique, la démarche de Singapour est très résolue. Elle fait non seulement face aux pertes de projets imminentes causées par des réglementations strictes, mais exprime également clairement l'attitude réglementaire de tolérance zéro du gouvernement envers les lacunes d'arbitrage. Cela sert de signal d'alarme pour le développement de l'industrie Web3 locale à Singapour. L'ère de la laxité est révolue, et le resserrement est la voie à suivre. En imposant des coûts de conformité élevés, elle vise à complètement réorganiser les petits et les projets gris et encourage explicitement les grandes entreprises avec de solides antécédents, des capacités robustes et un capital suffisant à établir leur présence. Une industrie saine et durable est le point de départ de la politique de Singapour.

D'un point de vue essentiel, pourquoi Singapour augmente-t-il si résolument la réglementation ? En dehors de l'esprit local de l'État de droit, la clé est que les avantages de l'industrie ne l'emportent pas sur les externalités négatives. D'un point de vue national, l'industrie de la cryptographie semble prospérer, mais en raison de sa nature décentralisée unique et de ses opérations mondiales, les recettes fiscales sont considérablement inférieures à celles des industries équivalentes. Pendant ce temps, l'industrie de la cryptographie a donné lieu à un nombre croissant d'escroqueries et d'activités de marché gris. Selon des données fournies par la Police de Singapour, les escroqueries liées aux crypto-monnaies sont devenues une occurrence fréquente dans les affaires de fraude à Singapour, augmentant fortement d'environ 6,8 % en 2023 à environ 24,3 % en 2024, indiquant une situation qui se détériore. Il convient de mentionner que la crypto-monnaie a joué un rôle important dans le précédent cas de blanchiment d'argent de plusieurs milliards de dollars à Singapour. Avec de faibles impôts et des taux de criminalité élevés, il est également nécessaire d'enlever les ressources de production et de vie des résidents locaux, ce qui entraîne des conflits internes. À la lumière de cette situation, il est raisonnable que Singapour, qui a toujours adhéré à une gouvernance stricte, émette maintenant des politiques réglementaires.

En fait, c'est également la raison considérée par notre pays dans sa stratégie réglementaire. Par rapport à Singapour, notre pays a une grande base de population, une complexité réglementaire plus élevée et un degré d'arbitrage politique plus étonnant. En fin de compte, notre pays a choisi une approche de gouvernance plus stricte de type « taille unique », tandis que Singapour a conservé une partie du marché pour atteindre un équilibre entre réglementation et innovation.

À travers une vue étroite, la transformation de Singapour reflète également le changement réglementaire mondial. Pour l'industrie de l'encryption, la tendance à la conformité est irrésistible, et la conformité est passée d'une option à une exigence obligatoire. Dans le passé, la stratégie de développement des entreprises d'encryption mondiales était de rechercher des refuges réglementaires, devenant plus concentrées dans des zones grises. Cependant, maintenant que des mécanismes réglementaires clairs ont été établis dans des endroits comme les États-Unis, l'Europe, Hong Kong et Singapour, c'est seulement en adoptant la conformité et en se dirigeant vers la transparence qu'elles peuvent véritablement établir une base pour un développement à long terme. De plus, la conformité détermine dans une certaine mesure les caractéristiques sous-jacentes du développement de l'industrie ; le pouvoir de négociation et de compétition des grandes institutions dépassera de loin celui des autres entreprises, et les opportunités pour les startups seront inévitablement fortement réduites. Du continent à Hong Kong, puis de Hong Kong à Singapour, maintenant de nouveau en mer, pour les startups, la peur de simplement suivre l'herbe n'est pas décourageante ; trouver la zone la plus alignée avec leur activité peut en effet être un problème qui doit être abordé dans le processus de développement.

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