五年回測數據顯示，比特币 3 倍槓桿定投收益僅比 2 倍多 3.5%，卻承擔近乎歸零的風險。從風險收益比來看，現貨定投才是長期最優解，2 倍是極限，3 倍並不值得。本文源自 CryptoPunk 所著文章，由PANews整理、編譯及撰稿。
（前情提要：比特幣突破9.6萬美元、イーサリアム站上$3300，全網爆倉7.5億美元「空頭遭清算6.6億美元」）
（背景補充：アメリカ12月コアCPIは予想をやや下回る！金と銀はともに新高値を更新、ビットコインは9.2万ドル突破、イーサリアムは$3100に到達）

本文目次

• 一｜五年定投純資産曲線：3x では「差が開かない」
• 二｜最終収益比較：レバレッジの限界収益は急速に減衰
• 三｜最大ドローダウン：3x は「構造的失効」に近づく
• 四｜リスク調整後の収益：現物がむしろ最適
• なぜ 3x レバレッジの長期パフォーマンスはこれほど悪いのか？
• 最終結論：BTC 自体が「高リスク資産」

結論先行：

過去五年の回測において、BTCの3倍レバレッジ定投の最終収益は2倍レバレッジに比べてわずか 3.5% しか増えず、ほぼゼロに近いリスクを伴う。

リスク、リターン、実行性を総合的に考えると——現物定投が長期的に最適解；2xが限界；3xは価値がない。

一｜五年定投純資産曲線：3x では「差が開かない」

純資産の推移から直感的にわかること：

• 現物（1x）：曲線は滑らかに上昇し、ドローダウンも制御可能
• 2x レバレッジ：ブル市場では明らかにリターンが拡大
• 3x レバレッジ：何度も「地面を這う」ような動きで、長期的には振動による消耗が大きい

2025–2026年の反発局面では、3xが最終的にわずかに2xを上回ったものの、

長期間にわたり、純資産は常に2xに遅れをとる。

注：本回測ではレバレッジ部分は日次リバランス方式を採用しており、ボラティリティによる損耗が生じている。

これはつまり：

3xの最終勝利は、「最後の相場局面」に極度に依存している

二｜最終収益比較：レバレッジの限界収益は急速に減衰

重要なのは「誰のリターンが最も高いか」ではなく、どれだけ「余分に」稼いだか：

• 1x → 2x：約 $23,700 の追加利益
• 2x → 3x：約 $2,300 の追加利益

リターンはほぼ頭打ち、しかしリスクは指数関数的に増加

三｜最大ドローダウン：3x は「構造的失効」に近づく

ここには非常に重要な現実的問題がある：

• -50%：心理的に耐えられる範囲
• -86%：元本回復には+614%のリターンが必要
• -96%：元本回復には+2400%のリターンが必要

2022年の熊市において、3xレバレッジは**「数学的に破綻」**しており、

その後の利益はほぼすべて、熊市底値後の新規投入資金によるもの。

四｜リスク調整後の収益：現物がむしろ最適

このデータからわかることは三つ：

2. 現物のリスクあたりリターンが最も高い
3. レバレッジが高いほど下落リスクの「コストパフォーマンス」が悪化
4. 3xは長期的に深いドローダウンにあり、心理的負荷が非常に高い

潰瘍指数 = 0.51は何を意味するか？

口座は長期的に「水没」し、ほとんど正のフィードバックを得られない状態

なぜ 3xレバレッジの長期パフォーマンスはこれほど悪いのか？

理由は一つだけ：

日次リバランス + 高ボラティリティ = 持続的な損耗

変動の激しい相場では：

• 上昇 → ポジションを増やす
• 下落 → ポジションを減らす
• 横ばい → 口座残高が縮小し続ける

これが典型的なボラティリティ・ドレッグ（Volatility Drag）。

その破壊力は、レバレッジ倍率の二乗に比例する。

ビットコインのような高ボラティリティ資産では、

3xレバレッジは9倍のボラティリティ罰を受けることになる。

最終結論：BTC自体は「高リスク資産」

今回の五年回測の答えは非常に明快：

• 現物定投：リスクとリターンの比が最も良く、長期的に続けられる
• 2xレバレッジ：攻撃的な上限だが、少数の投資家にしか適さない
• 3xレバレッジ：長期的なコストパフォーマンスは極めて低く、定期的な投資には不適

もしあなたがBTCの長期価値を信じるなら、

最も合理的な選択は「レバレッジをかけること」ではなく、

時間を味方につけること、そしてそれを敵にしないことだ。