Обзор AMM-продуктов в индустрии Web3 и анализ реализации в экосистеме Solana

В текущей структуре отрасли Web3 продукты, связанные с DeFi, занимают доминирующее положение. Среди них автоматизированные маркет-мейкеры (AMM) как ключевой элемент являются важной силой, способствующей финансовым инновациям в Web3. В этой статье будут представлены несколько важных реализаций AMM в экосистеме Solana, чтобы предоставить ликвидным провайдерам (LP) рекомендации по выбору инвестиционной стратегии.

CPMM

Постоянный произведенческий маркет-мейкер ( CPMM ) является одной из самых базовых реализаций AMM. В качестве примера AMM на основе постоянного произведения, выпущенного одной из торговых платформ, его основным принципом является поддержание фиксированного произведения запасов двух токенов в пуле: X * Y = k.

Когда пользователь добавляет ликвидность в пул, CPMM автоматически создает связанный счет для кошелька пользователя и выдает LP токены, которые служат доказательством доли пользователя в данном пуле. При выводе ликвидности соответствующие LP токены будут уничтожены.

On-chain программа CPMM разработана с использованием Anchor. Когда пользователь выполняет обмен токенов, будут активированы соответствующие команды swap. В качестве примера обмена токенов USDC и TRUMP, сделка будет проходить через пул TRUMP-USDC.

В операции обмена, сколько целевых токенов можно обменять, рассчитывается по формуле постоянного произведения:

(x + Δx)(y - Δy) = xy

После преобразования получено:

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

Следует обратить внимание, что этот расчет не включает комиссию, комиссия была вычтена на этапе предварительной логики.

КЛММ

Некоторые торговые платформы запустили централизованных маркет-мейкеров (CLMM), похожих на некоторые DEX V3, где для каждой торговой пары имеется несколько уровней комиссий, позволяющих создавать соответствующие пулы. CLMM наследует концепции tick, многоуровневых комиссий и концентрированной ликвидности.

В отличие от CPMM, благодаря особенностям цепи Solana, CLMM не требует отдельного развертывания контрактов для каждого пула и не имеет концепции фабричного контракта.

CLMM позволяет LP выбирать диапазон цен при внесении средств, и средства распределяются только в этом диапазоне. LP также может предоставлять одностороннюю ликвидность, аналогично лимитному ордеру в традиционных финансах.

Для пулов с небольшой волатильностью, LP склонны выбирать более узкий диапазон; для пулов с высокой волатильностью выбирают более широкий диапазон, чтобы снизить неустойчивые потери.

Концентрированная ликвидность может повысить эффективность использования средств, но требует более высокого уровня финансовой осведомленности от поставщиков ликвидности (LP). LP необходимо активно управлять ликвидностью, иначе они могут подвергнуться серьезным убыткам из-за непостоянности.

DLMM

Динамический маркетмейкер ликвидности ( DLMM ) является продуктом AMM, представленным на одной из платформ, и представляет собой вариант DEX V3, аналогичный CLMM. DLMM вводит концепцию Bin, где пул начинается с базовой цены и каждое небольшое изменение цены представляет собой Bin.

Торговля внутри одного Bинa享受零滑点, что способствует увеличению объема торговли и коэффициента успешности, теоретически LP может получить больше торговых сборов.

В DLMM в текущем активированном Bin существует два токена, другие Bin распределены по сторонам и содержат только один токен. Изменение цен осуществляется за счет переключения активированного Bin.

При предоставлении ликвидности LP, DLMM предлагает три стратегии:

1. Спот: подходит для большинства пулов, самая простая стратегия ликвидности
2. Curve: подходит для пулов с небольшими изменениями цен, таких как пары стабильных монет
3. Bid Ask: Подходит для пулов с высокой волатильностью цен, требует частой корректировки позиций

Итог

AMM как важная составляющая в области Web3 финансов, способствует развитию децентрализованных финансов благодаря своей уникальной механике. С прогрессом технологий и совершенствованием экосистемы, AMM имеет потенциал сыграть еще большую роль в будущем, тем самым изменяя традиционные финансовые структуры.