RWA（現実資産）の次の進化が暗号資産の真の強みとなる理由 | CoinDesk JAPAN（コインデスク・ジャパン）

再保険のトークン化は、RWA（現実資産）トークン化の大きな進展を示していると OnReのダン・ロバーツ（Dan Roberts）氏は述べている。再保険のトークン化により、アセット・マネージャーらは、アクセス性や透明性の向上、より回復力のあるリターンを得られるようになるという。

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安定的で、規模の拡大にも対応できる利回りをオンチェーンで期待するうえで、トークン化RWA（現実資産）はデジタル資産戦略の要となっている。トークン化国債、トークン化プライベート・クレジットは、オフチェーンの利回りをオンチェーンにもたらし、待望の安定性を実現するとともに、暗号資産（仮想通貨）における最も高いパフォーマンスを示すセグメントとして急速に台頭している。

暗号資産のカテゴリー別時価総額

〈暗号資産のカテゴリー別時価総額：coingecko〉しかし、RWAの初期に見られた取り組みの多くは、伝統的金融を模倣したものに過ぎなかった。進化の次の段階では、より多くが求められる。資本は急速に移動し、投資家はより多くのリターンを期待する。サイクルに左右されないリターン、仲介者に依存しないアクセス、そしてDeFiエコシステムで構成可能な資産が求められている。

新たな事例として、トークン化再保険がある。これは、世界最大規模でありながら流動性の低い業界の一部をDeFi（分散型金融）に取り込むものだ。

再保険は、保険会社が大規模あるいは予期せぬ損失を管理することを支援するストラクチャード・ファイナンスの一形態だ。ほとんどの投資家にとって、再保険市場はアクセス困難。なぜなら、時代遅れのインフラ、不透明なプロセス、そして高い参入障壁があるからだ。

しかし、7840億ドル（約113兆円、1ドル＝144円換算）を超える再保険市場は、引受利益と投資収益の双方からリターンを生み出しており、今後10年で2兆ドル（約288兆円）規模に成長すると予想されている。

改めて全体像を見てみよう。

• 現在、損害保険には7700億ドル（約110兆円）の資本が使われており、保険料は4600億ドル（約66兆円）にのぼる。
• 今後10年で、損害保険市場は2倍以上に拡大して2兆ドルに達し、保険料収入は1.2兆ドルに達すると予想されている。
• つまり、今後10年で7400億ドル（約107兆円）の保険料が市場に流入すると見られている。

このチャンスへのアクセスが、オンチェーンに構築された新たなインフラを通じて可能になりつつある。再保険へのアクセスをゼロから構築し、より広い投資家層に扉を開きつつある。例えば、エセナ（Ethena）のsUSDeのような利回り付きのステーブルコインと、トークン化された再保険リスクプールを組み合わせれば、あらゆる市場で引受利回りを獲得し、強気相場では担保利回りを手に入れ、DeFiにも組み込めるストラクチャード・プロダクトが実現できる。

こうした変化は、市場における資本移動のより広範な変革と同時に進行している。従来の再保険市場は非公開の取引とサイロ化されたシステムに依存していたが、Web3は資本移動をより迅速かつ透明にするため、再保険のパフォーマンスに応じて柔軟にポジションを取れるようになる。コンポーザビリティ（構成可能性）はDeFiにおける新たな統合を可能にし、機能の組み合わせは、よりアクセスしやすいモデルを実現する。

トークン化再保険は、RWAトークン化の大きな進展を示している。焦点は、伝統的金融を単にオンチェーンに複製することから、暗号資産ネイティブな新しいストラクチャード利回り商品への構築へと移りつつある。つまり、RWAトークン化は、伝統的市場では実現困難、あるいは不可能だった金融構造を実現しつつある。アセット・マネージャーにとって、オンチェーン再保険は、より広範なアクセス、高い透明性、そしてより回復力のあるリターンを提供するものだ。

ストラクチャード・ファイナンスとWeb3インフラの融合が進むなか、再保険はRWAイノベーションが次に向かう先を示している。すなわち、スピード、規模、そしてオープンな参加性のために現実世界の市場を再構築しようとしている。大きなチャンスが、分散型システムと伝統的システムをスケーラブルかつ高い透明性と耐久性を備えた形で接続するところに潜んでいる。