MakerDAO的8%存款利率：高收益背后的逻辑与可持续性分析

近期，MakerDAO旗下借贷协议Spark Protocol将DAI的存款利率调整至8%，这一高于美债收益率的"无风险利率"引发了市场的广泛关注。许多人不禁疑问，这样的高收益是否暗藏风险？

MakerDAO能够提供如此高收益的核心原因在于其大量引入的实物资产（RWA）。这些资产，主要是美国国债，为协议带来了可观的收益。数据显示，RWA资产已占MakerDAO协议资产负债表的半数以上，其中大部分为美国国债，年化收益率接近5%。

引入RWA资产不仅为MakerDAO带来了额外收益，还有助于DAI稳定汇率、增加发行量弹性，并降低对单一稳定币的依赖。目前，RWA资产生息已成为MakerDAO主要收入来源之一。

那么，为什么要将利率设置如此之高呢？MakerDAO创始人表示，此举旨在提升DAI和DSR（Dai Savings Rate）的需求，吸引更多用户参与协议生态系统，推进其去中心化进程。

然而，这8%的高利率并非长期可持续。实际上，这是一种名为"Enhanced Dai Savings Rate (EDSR)"的临时机制。随着DSR使用率的增加，利率将逐步下调。当使用率达到50%时，这一超额利率将完全消失。

总的来说，MakerDAO通过RWA资产获得了可观收益，并将部分利润以高利率的形式回馈给DAI持有者，以刺激需求和吸引用户。这一策略虽然短期内吸引力十足，但长远来看，利率终将回归正常水平。对于投资者而言，在享受高收益的同时，也需要密切关注市场动态，及时调整策略。