Pada bulan Juni 2025, pada hari pertama上市 Circle, kinerja harga sahamnya membangkitkan semangat pasar, melambung lebih dari 168%. Namun, ini sebenarnya merupakan perayaan bagi para investor pasar sekunder, sebuah data yang lebih dalam malah menyakiti banyak orang: Menurut laporan dari Venture Capital Journal, lembaga modal ventura yang masuk lebih awal kini telah meraih pengembalian sekitar 8 kali lipat dari total investasi mereka.
Kue pasar primer besar, tetapi juga tertutup. Pasar pra-IPO bernilai triliunan dolar tetap didominasi oleh segelintir orang.
Ventuals ingin mengubah keadaan ini, tujuannya adalah untuk "memecah" kepemilikan saham unicorn ini, sehingga menurunkan ambang batas, memecahkan monopoli lembaga modal ventura, dan memungkinkan investor biasa juga dapat ikut menikmati keuntungan sebelum perusahaan go public.
Keunggulan dan Inovasi Proyek
Alvin Hsia dan Emily Hsia, sepasang saudara ini, membawa ide gila mereka: bagaimana jika orang biasa bisa melakukan short selling pada gelembung valuasi OpenAI seperti hedge fund, atau menggunakan 100 dolar untuk melakukan long pada SpaceX berikutnya?
Seperti yang dinyatakan oleh pengguna X @LS J1mmy: Berinvestasi di perusahaan unicorn Circle, menggunakan Ventuals, Anda dapat melakukan pembelian dengan valuasi 7 miliar dolar sebelum IPO; jika tidak menggunakan Ventuals, Anda hanya dapat membeli saham pada saat pencatatan di pasar saham AS dengan valuasi pembukaan 15,5 miliar dolar. Pada akhirnya, tingkat pengembalian yang pertama mencapai 240%, sedangkan yang kedua hanya 55%.
Tantangan utama Ventuals, sekaligus inovasi terbesarnya, terletak pada bagaimana menilai ekuitas swasta yang tidak memiliki pasar perdagangan publik. Oracle tradisional bergantung pada harga bursa, namun OpenAI tidak memiliki bursa, tidak ada grafik lilin, tidak ada kedalaman, bahkan tidak ada perdagangan harian. Dari mana penilaian berasal?
Solusi Ventuals dibagi menjadi dua bagian: infrastruktur dasar yang berkinerja tinggi dan mekanisme penetapan harga yang elegan.
Pertama, ia memilih jalur yang paling sulit: membangun pasar kontrak permanen di Hyperliquid. Alasan memilih Hyperliquid sangat jelas: latensi sub-detik, 100.000 pesanan per detik. Ini bukan blockchain biasa, ini adalah infrastruktur keuangan yang dirancang untuk perdagangan frekuensi tinggi, memberikan jaminan kinerja untuk perdagangan derivatif yang kompleks.
Kedua, dan yang paling penting, Ventuals telah merancang sebuah "oracle optimis" untuk menyelesaikan masalah penilaian. Sederhananya: siapa pun dapat mengajukan penilaian dan menyetor jaminan. Jika ada yang tidak setuju, mereka dapat mengajukan tantangan; jika tidak ada yang menantang, maka penilaian ini dianggap sebagai "kebenaran" konsensus pasar; jika ada perselisihan, maka akan diselesaikan melalui pemungutan suara.
Sistem ini mengubah permainan kekuasaan "siapa yang berkuasa" menjadi permainan ekonomi "siapa yang berani membayar untuk berbicara", dengan secara tepercaya membawa konsensus subjektif dari luar rantai ke dalam rantai. Dalam dunia kripto, ini disebut "mewujudkan keadilan melalui kode".
Evolusi teknis tim pendiri
Sebuah gagasan yang begitu berani, latar belakang dan pengalaman tim pendirinya sangat penting. Alvin dan Emily Hsia tidak muncul begitu saja, sebagai mantan pengusaha yang bergabung dengan Paradigm, proyek mereka sebelumnya, Shadow, telah membuktikan dirinya—mendapatkan pendanaan putaran benih sebesar 9 juta dolar yang dipimpin oleh Paradigm.
Melihat kembali jejak kewirausahaan saudara Hsia, dapat ditemukan satu rantai logika yang sangat jelas:
Shadow menyelesaikan masalah "bagaimana cara mengekstrak data dari blockchain dengan efisien". Ini melakukan hal tersebut dengan menciptakan lingkungan eksekusi hanya-baca melalui pencerminan status blockchain publik, memungkinkan pengembang untuk mendapatkan informasi dari blockchain dengan biaya rendah. Ini adalah proses "mengeluarkan" data.
Ventuals menyelesaikan masalah "bagaimana membawa data subjektif off-chain dengan terpercaya ke dalam on-chain". Apa yang harus ditangani adalah valuasi perusahaan yang tidak terdaftar, yang pada dasarnya adalah konsensus off-chain, membutuhkan seperangkat mekanisme untuk mengubahnya menjadi fakta on-chain. Ini adalah proses "input data ke dalam".
Dua proyek tampak berbeda, namun sebenarnya saling terkait: keduanya sedang membangun lapisan data yang lebih kuat untuk blockchain. Ini mungkin menjelaskan mengapa dana terkemuka yang dikenal karena penelitian teknologi, Paradigm, terus melakukan investasi. Bagi mereka, infrastruktur data adalah batas depan berikutnya untuk DeFi. Jalur evolusi teknologi yang jelas ini adalah dasar kepercayaan yang paling kuat untuk proyek Ventuals.
CME berikutnya, masih taman bermain berisiko tinggi?
Ambisi Ventuals tidak hanya terbatas pada perdagangan. Bayangkan skenario seperti ini: ketika putaran pendanaan berikutnya OpenAI dinilai terlalu tinggi, pasar mengekspresikan ketidakpuasan melalui short selling besar-besaran; ketika skandal unicorn tertentu terungkap, kontrak valuasinya anjlok dalam sekejap. Setiap transaksi di blockchain bersifat terbuka dan transparan, media keuangan melaporkan secara real-time, tekanan opini publik memaksa perusahaan untuk melakukan reformasi. Ini adalah demokratisasi pasar yang sebenarnya—bukan membuat setiap orang bisa membeli saham, tetapi memungkinkan setiap orang untuk mengekspresikan penilaian mereka terhadap nilai perusahaan.
Namun, para revolusioner seringkali bisa mati di tengah revolusi. Regulasi adalah pedang Damocles yang menggantung di atas kepala. Apakah SEC akan mengklasifikasikan kontrak-kontrak ini sebagai sekuritas yang tidak terdaftar? Apakah CFTC akan menganggap ini sebagai perdagangan berjangka ilegal? Yang lebih mengkhawatirkan adalah keamanan oracle; begitu penilaian dimanipulasi, likuidasi massal akan menghancurkan semua kepercayaan. Dalam sistem yang bergantung pada penetapan harga "konsensus", keruntuhan kepercayaan berarti segalanya kembali ke nol.
Ketika MicroStrategy mengubah aturan keuangan perusahaan dengan memegang Bitcoin, dan harga saham Tesla lebih mirip cryptocurrency daripada saham tradisional, batasan dalam finansial mulai memudar. Ventuals berdiri di persimpangan ini. Ke kiri, itu bisa menjadi kasino kecil untuk trader berisiko tinggi. Ke kanan, itu bisa menjadi Chicago Mercantile Exchange (CME) untuk pasar swasta, mendefinisikan kembali mekanisme penetapan harga pasar senilai triliunan dolar.
Seperti yang diungkapkan oleh perbedaan besar dalam keuntungan pada hari pertama IPO Circle: keuntungan berlebih yang diciptakan oleh asimetri informasi adalah benteng terakhir yang ingin dihilangkan oleh DeFi. Dalam permainan David melawan Goliath ini, dua murid Paradigm mungkin memegang batu kunci tersebut.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Paradigm inkubasi, Ventuals berusaha untuk menghubungkan "jalan terakhir" untuk transaksi ekuitas pribadi di chain.
Penulis asli: Zz, ChainCatcher
Repost: Luke, Mars Finance
Pada bulan Juni 2025, pada hari pertama上市 Circle, kinerja harga sahamnya membangkitkan semangat pasar, melambung lebih dari 168%. Namun, ini sebenarnya merupakan perayaan bagi para investor pasar sekunder, sebuah data yang lebih dalam malah menyakiti banyak orang: Menurut laporan dari Venture Capital Journal, lembaga modal ventura yang masuk lebih awal kini telah meraih pengembalian sekitar 8 kali lipat dari total investasi mereka.
Kue pasar primer besar, tetapi juga tertutup. Pasar pra-IPO bernilai triliunan dolar tetap didominasi oleh segelintir orang.
Ventuals ingin mengubah keadaan ini, tujuannya adalah untuk "memecah" kepemilikan saham unicorn ini, sehingga menurunkan ambang batas, memecahkan monopoli lembaga modal ventura, dan memungkinkan investor biasa juga dapat ikut menikmati keuntungan sebelum perusahaan go public.
Keunggulan dan Inovasi Proyek
Alvin Hsia dan Emily Hsia, sepasang saudara ini, membawa ide gila mereka: bagaimana jika orang biasa bisa melakukan short selling pada gelembung valuasi OpenAI seperti hedge fund, atau menggunakan 100 dolar untuk melakukan long pada SpaceX berikutnya?
Seperti yang dinyatakan oleh pengguna X @LS J1mmy: Berinvestasi di perusahaan unicorn Circle, menggunakan Ventuals, Anda dapat melakukan pembelian dengan valuasi 7 miliar dolar sebelum IPO; jika tidak menggunakan Ventuals, Anda hanya dapat membeli saham pada saat pencatatan di pasar saham AS dengan valuasi pembukaan 15,5 miliar dolar. Pada akhirnya, tingkat pengembalian yang pertama mencapai 240%, sedangkan yang kedua hanya 55%.
Tantangan utama Ventuals, sekaligus inovasi terbesarnya, terletak pada bagaimana menilai ekuitas swasta yang tidak memiliki pasar perdagangan publik. Oracle tradisional bergantung pada harga bursa, namun OpenAI tidak memiliki bursa, tidak ada grafik lilin, tidak ada kedalaman, bahkan tidak ada perdagangan harian. Dari mana penilaian berasal?
Solusi Ventuals dibagi menjadi dua bagian: infrastruktur dasar yang berkinerja tinggi dan mekanisme penetapan harga yang elegan.
Pertama, ia memilih jalur yang paling sulit: membangun pasar kontrak permanen di Hyperliquid. Alasan memilih Hyperliquid sangat jelas: latensi sub-detik, 100.000 pesanan per detik. Ini bukan blockchain biasa, ini adalah infrastruktur keuangan yang dirancang untuk perdagangan frekuensi tinggi, memberikan jaminan kinerja untuk perdagangan derivatif yang kompleks.
Kedua, dan yang paling penting, Ventuals telah merancang sebuah "oracle optimis" untuk menyelesaikan masalah penilaian. Sederhananya: siapa pun dapat mengajukan penilaian dan menyetor jaminan. Jika ada yang tidak setuju, mereka dapat mengajukan tantangan; jika tidak ada yang menantang, maka penilaian ini dianggap sebagai "kebenaran" konsensus pasar; jika ada perselisihan, maka akan diselesaikan melalui pemungutan suara.
Sistem ini mengubah permainan kekuasaan "siapa yang berkuasa" menjadi permainan ekonomi "siapa yang berani membayar untuk berbicara", dengan secara tepercaya membawa konsensus subjektif dari luar rantai ke dalam rantai. Dalam dunia kripto, ini disebut "mewujudkan keadilan melalui kode".
Evolusi teknis tim pendiri
Sebuah gagasan yang begitu berani, latar belakang dan pengalaman tim pendirinya sangat penting. Alvin dan Emily Hsia tidak muncul begitu saja, sebagai mantan pengusaha yang bergabung dengan Paradigm, proyek mereka sebelumnya, Shadow, telah membuktikan dirinya—mendapatkan pendanaan putaran benih sebesar 9 juta dolar yang dipimpin oleh Paradigm.
Melihat kembali jejak kewirausahaan saudara Hsia, dapat ditemukan satu rantai logika yang sangat jelas:
Shadow menyelesaikan masalah "bagaimana cara mengekstrak data dari blockchain dengan efisien". Ini melakukan hal tersebut dengan menciptakan lingkungan eksekusi hanya-baca melalui pencerminan status blockchain publik, memungkinkan pengembang untuk mendapatkan informasi dari blockchain dengan biaya rendah. Ini adalah proses "mengeluarkan" data.
Ventuals menyelesaikan masalah "bagaimana membawa data subjektif off-chain dengan terpercaya ke dalam on-chain". Apa yang harus ditangani adalah valuasi perusahaan yang tidak terdaftar, yang pada dasarnya adalah konsensus off-chain, membutuhkan seperangkat mekanisme untuk mengubahnya menjadi fakta on-chain. Ini adalah proses "input data ke dalam".
Dua proyek tampak berbeda, namun sebenarnya saling terkait: keduanya sedang membangun lapisan data yang lebih kuat untuk blockchain. Ini mungkin menjelaskan mengapa dana terkemuka yang dikenal karena penelitian teknologi, Paradigm, terus melakukan investasi. Bagi mereka, infrastruktur data adalah batas depan berikutnya untuk DeFi. Jalur evolusi teknologi yang jelas ini adalah dasar kepercayaan yang paling kuat untuk proyek Ventuals.
CME berikutnya, masih taman bermain berisiko tinggi?
Ambisi Ventuals tidak hanya terbatas pada perdagangan. Bayangkan skenario seperti ini: ketika putaran pendanaan berikutnya OpenAI dinilai terlalu tinggi, pasar mengekspresikan ketidakpuasan melalui short selling besar-besaran; ketika skandal unicorn tertentu terungkap, kontrak valuasinya anjlok dalam sekejap. Setiap transaksi di blockchain bersifat terbuka dan transparan, media keuangan melaporkan secara real-time, tekanan opini publik memaksa perusahaan untuk melakukan reformasi. Ini adalah demokratisasi pasar yang sebenarnya—bukan membuat setiap orang bisa membeli saham, tetapi memungkinkan setiap orang untuk mengekspresikan penilaian mereka terhadap nilai perusahaan.
Namun, para revolusioner seringkali bisa mati di tengah revolusi. Regulasi adalah pedang Damocles yang menggantung di atas kepala. Apakah SEC akan mengklasifikasikan kontrak-kontrak ini sebagai sekuritas yang tidak terdaftar? Apakah CFTC akan menganggap ini sebagai perdagangan berjangka ilegal? Yang lebih mengkhawatirkan adalah keamanan oracle; begitu penilaian dimanipulasi, likuidasi massal akan menghancurkan semua kepercayaan. Dalam sistem yang bergantung pada penetapan harga "konsensus", keruntuhan kepercayaan berarti segalanya kembali ke nol.
Ketika MicroStrategy mengubah aturan keuangan perusahaan dengan memegang Bitcoin, dan harga saham Tesla lebih mirip cryptocurrency daripada saham tradisional, batasan dalam finansial mulai memudar. Ventuals berdiri di persimpangan ini. Ke kiri, itu bisa menjadi kasino kecil untuk trader berisiko tinggi. Ke kanan, itu bisa menjadi Chicago Mercantile Exchange (CME) untuk pasar swasta, mendefinisikan kembali mekanisme penetapan harga pasar senilai triliunan dolar.
Seperti yang diungkapkan oleh perbedaan besar dalam keuntungan pada hari pertama IPO Circle: keuntungan berlebih yang diciptakan oleh asimetri informasi adalah benteng terakhir yang ingin dihilangkan oleh DeFi. Dalam permainan David melawan Goliath ini, dua murid Paradigm mungkin memegang batu kunci tersebut.