全球贸易格局再起波澜，市场如何应对？

2025年，全球贸易局势再度紧张。特朗普政府宣布对几乎所有国家的商品征收至少10%的关税，并对约60个与美国贸易逆差较大的国家加征更高关税。这一举措引发了全球市场的恐慌情绪，主要原因包括：

1. 关税上升导致企业成本增加，压缩利润预期
2. 全球供应链受到干扰，加剧经济不确定性
3. 可能引发其他国家的报复性关税，扩大贸易战风险

在这种环境下，资本市场参与者通常会采取以下策略：

• 减少对股票、加密货币等风险资产的配置
• 增加对黄金、美元、日元等避险资产的配置
• 提高对市场波动性的预期，导致VIX指数飙升

关税政策变化引发的连锁反应，包括成本上升、供应链中断、报复风险增加、投资者观望和避险资金流动，最终导致市场恐慌情绪蔓延。

VIX指数（市场恐慌指数）在4月7日飙升至60，这是一个极为罕见的水平。历史上仅出现过三次如此高的VIX指数，上一次发生在2024年8月5日，而最早一次则是在2020年新冠疫情期间。

目前，VIX指数已经处于历史极端水平。面对这种情况，我们如何利用VIX指数来预判市场走势？

VIX指数简介

VIX指数是基于标普500指数期权价格计算得出的，反映市场对未来30天波动性的预期。它被视为衡量市场不确定性和恐慌情绪的重要指标。

简而言之，VIX指数越高，表示市场预期未来波动越剧烈，恐慌情绪越强烈；VIX指数越低，则表示市场相对平静，投资者信心较高。历史经验表明，VIX指数通常在股市大幅下跌时飙升，在股市上涨趋稳时回落。正是由于这种与股市的反向关系，VIX指数也被称为"恐慌指数"或市场的情绪温度计。

VIX指数在15-20以下时，通常被认为处于冷静区间；当VIX指数超过25时，表明市场开始出现明显恐慌；超过35则属于极度恐慌状态。在极端危机事件（如金融危机或疫情爆发）中，VIX指数甚至可能飙升至50以上，反映市场出现极端避险情绪。因此，通过观察VIX指数的变化，投资者可以洞察当前市场避险情绪的强弱，作为调整投资策略的参考依据。

高波动恐慌区间：VIX ≥ 30

当VIX指数升至30以上时，通常意味着市场处于高度恐惧或恐慌阶段。这种情况往往伴随着股市剧烈下跌，但历史数据显示，在极端恐惧之后，市场往往会出现反弹。

2018-2024年间，VIX收盘价首次升至30以上的事件约有十多次，典型情况包括2018年2月的波动率风暴、2018年12月的圣诞节前夕抛售、2020年2-3月的疫情恐慌、2021年初的散户风暴，以及2022年初的升息与地缘政治冲突等。

统计显示，在这些恐慌事件发生后的7天内，标普500指数平均上涨约1.4%，且有约73%的概率会在事件后7日内上涨。这表明当VIX飙升至30以上（恐慌区）时，短期内股市多数情况会出现技术性反弹。

比特币在极端恐慌后也倾向于强势反弹。统计估计BTC平均7日涨幅在约10%左右，胜率约在75-80%。例如，2022年2月VIX因地缘危机升破30时，比特币在随后一周大涨超过20%，显示出与股市类似的避险情绪消退后反弹现象。

极端恐慌峰值：VIX ≥ 40

将标准进一步提高到VIX ≥ 40（极度恐慌）时，符合条件的事件在2018-2024年期间极为罕见。实际上只有2018年2月5日，以及2020年2月28日因疫情引发的暴跌使VIX收盘升破40（为四年来首次），随后VIX在3月一度飙至史无前例的82点。

由于样本极少，统计结果仅具参考性：在2020年那次事件后，标普500指数于7日内小幅回升约0.6%（当周市场剧烈震荡但略有技术反弹），BTC则约回升7%。胜率方面两者皆为100%，但仅因单一事件上涨所致（并不代表未来相同情况保证上涨）。总体而言，当VIX达到40以上的历史极端值时，往往意味着市场极度恐慌卖压已近峰值，随后出现短期反弹的机会相对较高，从大周期来看通常是相对低点。

尽管统计上极端恐慌后的短线表现偏正向，但样本稀少意味着不确定性高。在实务上，VIX超40更多是确认市场处于极端恐慌状态的信号意义，后市走势仍需结合基本面信息进行判断。

低波动区间：VIX ≤ 15

当VIX指数降至15以下时，通常代表市场处于相对平静状态。投资者情绪较为乐观、避险需求低。但此时后续走势并不如高VIX时那样明显一致：

2018-2024年间VIX多次回落到15以下，例如2019年初股市强劲反弹后、2019年末市场平稳期、2021年中股市上行期以及2023年中旬等。在这些时期，市场波动率处于历史偏低水平。

标普500指数在VIX极低的事件点后7天内，平均报酬率约为+0.8%，胜率约60-75%左右（略高于随机概率）。整体而言，低波动环境下股指往往维持缓步上涨或小幅震荡。这表明低VIX并不必然导致立即回档，市场可能在一段时间内继续保持升势。但需警惕的是，极低的波动率往往隐含市场自满，一旦遇到突发利空，波动和跌幅可能显著放大。

比特币在VIX低档期间的走势缺乏明确方向性。统计显示其7日平均涨幅仅约+2%，上涨胜率约60%。有些时候低VIX的平静期恰逢BTC自身牛市阶段；但也有时低VIX期间BTC走出回调行情。因此低VIX对BTC后续走势的预测参考价值不明显，必须结合加密市场自身的资金情绪与周期考量。

结语：风险与机遇并存，统计数据仅供参考

当VIX飙升至30-40区间：

• 短线可能有风险，但也蕴含潜在反转机会。
• BTC通常在恐慌性卖压中同步下跌，但随着恐慌情绪渐缓，过度抛售所累积的空头容易触发强劲的技术反弹。
• 若观察到VIX开始见顶回落（从35慢慢回到30以下），是短线买入BTC的潜在时机。
• 必须同时检视事件本身的严重性，若是重大金融风险爆发，后市还可能继续深跌。

当VIX ≥ 40：

• 代表市场陷入极端恐慌，包含流动性枯竭、资金大撤退等可能性。
• BTC短期大跌机率极高，但往往一两周后若恐慌稍有缓解，预期BTC的反弹幅度也会相对惊人。
• 这种环境建议短线投机者保持高度风控、严守止损，因为"刀口舔血"的同时，利润与风险并存。
• 从大周期来看通常是相对低点。

当VIX ≤ 15：

• 市场普遍处于自然状态。BTC是否上涨，常更依赖加密市场自己的周期、资金面或技术走势。
• 过度平静的环境下，要留意一旦突发变数或黑天鹅事件发生，VIX迅速跳升，BTC也可能跟着补跌。
• 可考虑在此时期内保留一部分现金/稳定币作为预备，随时留意风险端风向。

VIX 15-30的中间区域：

• 一般被视为"正常波动"范围。BTC同样会受加密周期和宏观资金面影响，此时VIX可做辅助指标。
• 若VIX从20以上攀升到接近30，表示恐慌渐起，需要适度防范风险；反之，VIX若自25慢慢回落至20以下，则显示恐慌淡化，BTC可能相对稳健。

目前VIX处于50，面对美国关税政策的不确定性，市场情绪仍在极端恐慌状态，然而行情总是在绝望之中孕育而生。

回顾2020年疫情期间，VIX最高突破80，当时标普500指数约在2300点，即使近期经历恐慌下跌，标普500仍在5000点附近，五年内仍超过100%的回报率。同期比特币更是处于绝佳买点，当时仅为4800美元，而这轮牛市高点达到11万美元，最高涨幅接近25倍。

每次大跌往往伴随着市场重新定价与资金流动，混乱可能成为上升的阶梯，能否借此攀登跃升，才是这个时期的关键挑战。