Krisis Transparansi Pasar Aset Kripto: Tantangan dan Solusi yang Dihadapi Investor Token

Industri Aset Kripto telah ada selama lebih dari sepuluh tahun dan sedang berada di titik balik yang penting. Meskipun beberapa perusahaan enkripsi sedang melakukan IPO, namun pasar Token menghadapi masalah transparansi yang serius, menghambat perkembangan industri. Token dianggap sebagai arah pembentukan modal di masa depan, tetapi jika masalah transparansi tidak diselesaikan, tidak ada kemajuan yang dapat dicapai.

Saat ini, pasar Token menghadapi risiko menjadi "pasar lemon". Karena kurangnya mekanisme pengungkapan informasi yang efektif, investor sulit untuk membedakan antara proyek berkualitas tinggi dan proyek berkualitas rendah, yang mengakibatkan penurunan kualitas pasar secara keseluruhan. Investor Token menghadapi banyak masalah yang tidak perlu dipertimbangkan oleh investor ekuitas, seperti perlindungan hukum yang tidak memadai, masalah multi-Token, masalah ekuitas parasit, perilaku tidak pantas pendiri, penyalahgunaan yayasan, dan lain-lain. Masalah-masalah ini menyebabkan premi risiko Token mencapai 20%, jauh lebih tinggi daripada saham yang sebesar 5%, sehingga penilaian Token mengalami diskon yang signifikan.

Beberapa kasus nyata mengungkapkan kekacauan saat ini di pasar Token:

• Sebuah proyek yang sukses telah memisahkan IP dari Token, dan arus kas sepenuhnya disisihkan untuk tim pendiri, merugikan kepentingan investor awal.
• Aave pernah membahas penerbitan token baru untuk bisnis RWA, yang menimbulkan kekhawatiran di kalangan komunitas.
• Uniswap menghasilkan sekitar 90 juta dolar AS dari front-end, tetapi pemegang token UNI tidak mendapatkan keuntungan.
• Beberapa pendiri proyek terlalu cepat menarik uang, yang mengakibatkan kegagalan proyek.
• Yayasan membayar "biaya konsultasi" yang tinggi kepada tim inti, mempercepat pembukaan koin dan pencairan.
• Beberapa bursa meminta pihak proyek untuk menyediakan banyak Token dan uang tunai sebagai syarat listing, tetapi informasi ini tidak dipublikasikan.
• Beberapa pembuat pasar menyalahgunakan hak istimewa, menyebabkan harga Token berfluktuasi secara drastis.

Untuk mengatasi masalah ini, para ahli industri telah mengusulkan kerangka transparansi Token, yang merupakan template pengungkapan diri yang terbuka dan terstandarisasi. Kerangka ini mengharuskan pihak proyek untuk menjawab sekitar 20 pertanyaan, mencakup deskripsi bisnis, rencana pasokan Token, perjanjian pertukaran, dan menyediakan bukti terkait. Mekanisme penilaian memberikan bobot yang berbeda berdasarkan pentingnya pertanyaan, dan akhirnya menghasilkan skor tingkat yang mudah dipahami.

Kerangka ini mengadopsi pendekatan dari bawah ke atas, bertujuan untuk memberikan alat ekspresi bagi tim yang benar-benar "melakukan hal yang benar". Ini mendorong proyek untuk menghubungkan data on-chain, sementara untuk informasi yang tidak dapat diverifikasi, mengandalkan pernyataan sendiri. Dalam jangka panjang, mekanisme reputasi akan mendorong proyek untuk mengungkapkan informasi dengan jujur.

Para profesional memperkirakan, proyek yang berpartisipasi dan mendapatkan penilaian yang wajar, tokennya mungkin mendapatkan premi jangka panjang karena transparansi. Jika kerangka ini diadopsi secara luas, akan membantu menarik lebih banyak modal institusional ke pasar token. Dalam jangka pendek, proyek dengan fundamental yang baik namun diabaikan oleh pasar diharapkan menjadi penerima manfaat utama.

Sebaliknya, proyek-proyek yang memandang Token sebagai alat arbitrase, kurang memiliki produk nyata, atau menyalahgunakan struktur pasar, mungkin akan tersisih oleh pasar karena kurangnya transparansi. Munculnya kerangka ini akan mengakhiri "Token yang menipu" dengan valuasi yang tinggi, mendorong sumber daya mengalir lebih efektif ke proyek-proyek yang benar-benar memiliki kecocokan produk dengan pasar.