Logika dan Risiko di Balik Lonjakan Harga Saham MSTR

Harga saham MSTR (MicroStrategy) meningkat dari 69 dolar di awal tahun menjadi 543 dolar tertinggi minggu lalu, dengan kenaikan yang jauh melebihi Bitcoin. Bahkan ketika Bitcoin mengalami penurunan karena beberapa peristiwa, MSTR tetap mempertahankan momentum kenaikan yang kuat. Fenomena ini mendorong kita untuk meninjau kembali logika investasinya: MSTR bukan hanya memanfaatkan konsep Bitcoin, tetapi memiliki model operasional yang unik.

Strategi Inti MSTR: Menerbitkan Obligasi Konversi untuk Membeli Bitcoin

MSTR awalnya adalah perusahaan sistem laporan intelijen bisnis, tetapi ini telah menjadi industri yang meredup. Saat ini, strategi inti mereka adalah mengumpulkan dana melalui penerbitan obligasi konversi, membeli Bitcoin dalam jumlah besar, dan menjadikannya sebagai bagian penting dari aset perusahaan.

Ringkasan Obligasi Konversi

Obligasi konversi adalah alat pembiayaan yang diterbitkan oleh perusahaan. Investor dapat memilih untuk mendapatkan pokok dan bunga pada saat jatuh tempo, atau mengonversi obligasi menjadi saham perusahaan pada harga yang disepakati.

• Jika harga saham meningkat pesat, investor cenderung untuk mengkonversi saham, yang mengakibatkan dilusi saham.
• Jika harga saham tidak naik, investor mungkin memilih untuk menarik kembali pokok dan bunga, perusahaan harus menanggung biaya modal tertentu.

Mode operasi MSTR

• Menggunakan dana yang dihimpun dari obligasi konversi untuk membeli Bitcoin.
• Dengan cara ini, MSTR terus meningkatkan jumlah kepemilikan Bitcoin sambil meningkatkan nilai Bitcoin per saham.

Misalnya, berdasarkan data awal 2024, setiap 100 saham yang terkait dengan Bitcoin meningkat dari 0,091 menjadi 0,107, dan pada 16 November meningkat lagi menjadi 0,12.

Pada tiga kuartal pertama tahun 2024, MSTR meningkatkan kepemilikan Bitcoin dari 189.000 menjadi 252.000 melalui obligasi konversi (kenaikan 33,3%), sementara total jumlah saham hanya terdilusi sebesar 13,2%. Setiap 100 saham sekarang terkait dengan Bitcoin dari 0,091 menjadi 0,107, kepentingan kepemilikan Bitcoin secara bertahap meningkat.

perkembangan terbaru

Pada 16 November, MSTR mengumumkan akuisisi 51.78 ribu Bitcoin senilai 4.6 miliar dolar, total kepemilikan mencapai 331.2 ribu. Berdasarkan tren ini, nilai Bitcoin per 100 saham telah mendekati 0.12. Dari sudut pandang mata uang kripto, "hak" Bitcoin pemegang saham MSTR terus meningkat.

Esensi dan Risiko Mode MSTR

Model operasi MSTR mirip dengan "penambangan" yang memanfaatkan leverage Wall Street:

• Terus menerbitkan obligasi untuk membeli Bitcoin, meningkatkan kepemilikan Bitcoin per saham melalui pengenceran saham.
• Bagi investor, membeli saham MSTR setara dengan memiliki Bitcoin secara tidak langsung, dan juga dapat menikmati keuntungan leverage dari kenaikan harga saham akibat kenaikan Bitcoin.

Model ini mirip dengan skema Ponzi, menggunakan dana yang baru dikumpulkan untuk meningkatkan hak pemegang saham lama, dan terus melakukan penggalangan dana.

Tantangan yang mungkin dihadapi oleh model

• Kesulitan penggalangan dana: Jika harga saham tidak naik, penerbitan obligasi konversi di masa depan mungkin menjadi sulit.
• Pengenceran berlebihan: Jika laju penerbitan saham baru melebihi laju akumulasi Bitcoin, hak pemegang saham mungkin menyusut.
• Replikasi pola: Lebih banyak perusahaan mungkin meniru pola MSTR, yang mengakibatkan meningkatnya persaingan dan mengurangi keunikan.

Signifikansi Strategis MSTR dan Risiko Investasi

Dalam jangka panjang, penimbunan Bitcoin oleh kapital besar di Amerika Serikat memiliki makna strategis. Mengingat total Bitcoin hanya 21 juta koin, cadangan strategis nasional Amerika mungkin akan menguasai proporsi yang cukup besar. Bagi kapital besar, "menimbun koin" bukan hanya tindakan investasi, tetapi juga pilihan strategi jangka panjang.

Namun, saat ini risiko investasi MSTR cukup tinggi:

• Jika harga Bitcoin mengalami koreksi, harga saham MSTR mungkin akan mengalami penurunan yang lebih besar karena efek leverage.
• Apakah dapat mempertahankan mode pertumbuhan tinggi di masa depan tergantung pada kemampuan penggalangan dana dan lingkungan persaingan pasar.

Refleksi dan Peningkatan Kesadaran Investor

Melihat kembali ketika MSTR pertama kali membeli Bitcoin dalam skala besar pada tahun 2020, banyak investor yang melewatkan kesempatan karena menganggap harga terlalu tinggi. Terbukti, keputusan MSTR bersifat visioner. Lonjakan harga saham MSTR kali ini mengingatkan kita bahwa logika dan wawasan dari para tokoh besar kapitalis Amerika layak untuk diteliti lebih dalam.

MSTR memiliki pola yang sederhana, tetapi mencerminkan keyakinan yang kuat terhadap nilai jangka panjang Bitcoin. Bagi para investor, melewatkan kesempatan tidaklah menakutkan, kuncinya adalah mengambil pelajaran dari situ dan meningkatkan pemahaman serta kemampuan penilaian investasi mereka.