Bagaimana likuiditas pasar prediksi berkembang dari model AMM ke era CLOB?

Penulis: Dora Lsk

Kompilasi: Shenchao TechFlow

Judul Asli: Memahami Sejarah dan Perkembangan Likuiditas Pasar Prediksi dalam Satu Artikel

Akhir-akhir ini, semakin banyak orang mulai membahas pasar prediksi.

Meskipun mereka semakin populer, ada beberapa kekurangan.

Salah satunya adalah kurangnya likuiditas, yang memainkan peran penting dalam perdagangan.

Apa itu likuiditas?

Singkatnya:

Di pasar dengan likuiditas tinggi, Anda dapat membeli saham dengan dana besar tanpa menyebabkan perubahan harga yang signifikan. Misalnya:

• Pasar dengan likuiditas tinggi: Anda dapat membeli saham “YES” senilai lebih dari 3000 dolar dengan harga 77 sen per saham, dan harganya hampir tidak berfluktuasi.
• Atau Anda bisa memasang order di harga 75 sen, order ini mungkin akan segera terisi karena ada cukup likuiditas di pasar dan trader yang aktif.

Namun, di pasar dengan likuiditas rendah, bahkan pembelian kecil pun dapat secara signifikan mempengaruhi harga.

Misalnya, seperti yang baru-baru ini saya tulis tentang sebuah kasus pasar:

Tautan tweet asli: klik di sini

Di Polymarket, ketika saya menulis artikel itu, volume perdagangan pasar hanya 4636 dolar, dengan probabilitas 34%.

Namun, kemudian volume perdagangan hanya meningkat sebesar 500 dolar, tetapi secara signifikan mempengaruhi harga, meningkatkan probabilitas menjadi 55%.

Oleh karena itu, dalam pasar prediksi, likuiditas adalah indikator penting yang mengukur seberapa mudah Anda dapat membeli atau menjual posisi tanpa mengubah harga secara signifikan.

Likuiditas Masa Lalu: Mode AMM

Sebelum tahun 2022, Polymarket menggunakan model berbasis AMM (Automated Market Maker).

AMM adalah algoritma yang memungkinkan perdagangan dilakukan tanpa adanya pembeli atau penjual tradisional.

• Itu beroperasi melalui formula, pengguna biasa dapat menyetor dana ke pasar dan mendapatkan biaya transaksi melalui perdagangan orang lain.
• Namun, ketika pasar diselesaikan, salah satu token akan menjadi tidak berharga, sementara penyedia likuiditas masih memegang token tersebut.
• Situasi ini sering kali menyebabkan pendapatan dari biaya transaksi tidak dapat menutupi kerugian.

Hasilnya, sebagian besar orang yang menyediakan likuiditas melalui mode AMM berakhir dengan kerugian.

Untuk lebih detail, silakan lihat tweet berikut:

Tautan tweet asli: klik di sini

Likuiditas saat ini: Mode CLOB

Pada akhir tahun 2022, Polymarket beralih ke mode CLOB (Central Limit Order Book).

CLOB pada dasarnya adalah sistem buku pesanan yang kita kenal:

• Di sini, harga ditentukan oleh trader sendiri, bukan dihasilkan secara otomatis.
• Mode ini membuat pasar CLOB lebih menguntungkan, dan memungkinkan pembuat pasar untuk mendapatkan keuntungan melalui selisih harga beli dan jual.

Polymarket juga mendorong pengguna untuk menyediakan likuiditas melalui mekanisme hadiah.

Operasinya adalah sebagai berikut:

Anda memasang order limit untuk membeli atau menjual saham di pasar yang membutuhkan likuiditas,

Di sudut kanan atas, arahkan mouse ke “Hadiah”, Anda dapat melihat:

• Hadiah yang tersedia
• Selisih harga maksimum (pesanan yang memenuhi syarat akan ditandai dengan warna biru)
• Jumlah minimum saham yang perlu Anda beli atau jual

Jika pesanan Anda mendapatkan hadiah, Anda akan melihat ikon jam yang disorot biru.

Anda dapat menemukan semua informasi tentang cara mendapatkan imbalan likuiditas di dokumen resmi: Panduan Imbalan Likuiditas Polymarket.

Dari mana asal likuiditas?

Setelah memahami apa itu likuiditas dan bagaimana cara kerjanya, kita masih memiliki satu pertanyaan:

Dari mana likuiditas berasal?

Ketika sebuah pasar baru saja dibuat, tidak ada yang memiliki saham “YES” atau “NO”, dan tidak ada harga yang ditetapkan.

Saat ini, seseorang dapat memasang order, misalnya:

• “Saya bersedia membeli saham YES dengan harga 70 sen.”

Jika trader lain memasang order yang berlawanan, misalnya:

• “Saya bersedia membeli saham NO dengan harga 30 sen.”

Setelah pesanan ini cocok, pasar akan membentuk harga pertama.

Kemudian, harga ditentukan oleh harga rata-rata yang bersedia dibeli (bid) dan dijual (ask) oleh orang-orang:

• Harga Beli (Bid): Harga tertinggi yang bersedia dibayar seseorang untuk saham.
• Harga Jual (Ask): Harga terendah yang bersedia dijual seseorang untuk saham.
• Selisih Harga (Spread): Perbedaan antara harga beli dan harga jual.

Jika selisih harga kurang dari atau sama dengan 10 sen, antarmuka akan menampilkan harga tengah (midpoint price):

Rumusnya adalah: Harga Tengah = ( Harga Beli + Harga Jual ) / 2

Jika selisih harga lebih besar dari 10 sen, tampilkan harga terakhir yang diperdagangkan, bukan harga tengah.

Pasar dengan Likuiditas Terkuat dan Terlemah

Kategori pasar yang paling likuid adalah pasar politik, sebagian karena gelombang besar pertama dari pasar prediksi terjadi selama pemilihan presiden di Amerika Serikat.

Saat itu, likuiditas pasar politik dan perhatian media mencapai tingkat rekor.

Sementara itu, beberapa pasar dengan likuiditas terendah yang saya temui adalah pasar sebutan (mention markets).

Tentu saja, akan ada pengecualian di setiap kategori - likuiditas tergantung pada pasar tertentu, terlepas dari jenisnya.