ビットコインが10万ドルを失い、20億ドル以上の清算が発生した。原因は何か？

執筆：White55，火星ファイナンス

ビットコインの価格は、中国時間の水曜日の深夜に一時10万ドルの心理的なサポートラインを下回り、これは6月23日以来初めてこの重要なサポートを失ったことになります。

発表時点で、ビットコインは100,470ドルで、日内で6%下落し、イーサリアムは10%近く下落して3236ドルとなっています。

この暴落により、過去24時間で全ネットワークで47万人が強制清算され、清算額は20億ドルを超え、その中でロングポジションが損失の85%を占めています。

この10月中旬から始まった清算ラッシュは、数十億ドルのロングポジションを消し去り、トレーダーたちは未だに傍観しており、簡単に再参入することを躊躇しています。

市場の暴落、レバレッジ清算が連鎖反応を引き起こす

データによると、ビットコインは週初めの約112,000ドルから10,500ドル付近まで急落し、24時間で数百億ドルの時価総額が消失しました。

この暴落の最も直接的な引き金は、レバレッジのロングポジションが集中的に清算されたことです。ビットコインが112,000ドルから105,000ドルに下落する過程で、約11億ドルの先物契約が強制清算され、そのうち90%はロングポジションでした。

大量のロングポジションが強制的に清算されると、市場は受動的な売却を引き起こし、連鎖反応が発生します。売り圧力が増大し、価格はさらに下落し、典型的な「踏み台効果」を形成します。これは特定のブラックスワンイベントによって引き起こされた暴落ではなく、市場自体のレバレッジが高すぎ、バブルが膨れ上がった結果の「自動清算」です。

暗号通貨取引とマーケットメイキング会社 Selini Capital の CEO Jordi Alexander は、暗号市場が 10 月の清算ショック後の「二日酔いの段階」にあることを指摘しました。

彼にとって、破壊された資本基盤を再構築するには時間が必要であり、投資家の感情はいまだに慎重です。市場はまず、説得力のある価格の底が形成されることを証明する必要があり、その後で再び上昇を試みることができます。

ビットコイン先物の未決済契約は、崩壊前の水準を大きく下回っており、資金調達コストが改善されているにもかかわらず、再度参入する意欲のある人は依然として少ない。

その結果、ビットコインは今年8%未満の上昇にとどまり、株式のパフォーマンスに大きく遅れを取っており、ポートフォリオのヘッジ手段としての効果は期待外れである。

マクロ圧力が高まり、機関の需要が減少しています。

マクロ的に見ると、今回の下落の背後には連邦準備制度の微妙な変化があります。最近、数人の連邦準備制度の高官がタカ派の信号を発信し、市場の年末の利下げ期待が急速に冷却されました。

リスク資産が一般的に調整されており、テクノロジー株と暗号通貨が真っ先に影響を受けています。XS.comの市場アナリスト、Lin Tranは、連邦準備制度理事会が12月に利下げするという予想が大幅に後退したことを指摘しており、これにより高金利環境がより長く続く可能性があることを意味しています。これは「ビットコインのような無収益資産を保有するコストを押し上げ、短期的な投機の勢いを抑制する」と述べています。

高金利は流動性の引き締まりを意味し、投資家は資金を債券や現金などの安定した資産に戻す傾向があり、仮想通貨市場の「ホットマネー」は自然と引き抜かれます。このようなマクロ的な圧力は、ビットコインの機関需要が減少している兆候と同時に現れています。

Capriole Investments の創設者チャールズ・エドワーズは、ビットコインの機関需要が新しいコインのマイニング速度を下回るのは7か月ぶりだと指摘しました。

この変化は、大口の買い手が退いている可能性があることを示唆しており、他の市場活動と共に、全体の暗号通貨市場の避難的な調子を指し示しています。

過去5営業日間に、投資家はビットコインとイーサリアムの現物ETFから18億ドル以上の資金を引き出しました。この資金流出は、機関投資家の需要が一時的に低下していることを浮き彫りにし、市場の下押し圧力を強めています。

テクニカル面でのブレイク、重要なサポートが失われた

テクニカル分析の観点から見ると、ビットコインは 11 万ドル付近で約2週間横ばいになっています。この位置は本来短期的なサポートゾーンでした。しかし、価格が急速に 11 万ドルを下回ると、テクニカル派のストップロスや量的モデルの売りシグナルが次々と発動しました。市場の感情は冷え込み、SNSでは「10万ドルまで下がる」という予測が広まり、感情面でのさらなる下落が強調されました。

この「ブレイク — 損切り — 再下落」のサイクルは、ブル市場の後期によく見られる加速調整のパターンです。

Compass Point のアナリストである Edel Engel は、個人投資家が以前のように積極的に押し目買いを行っていない可能性があると述べています。彼は報告書の中で、「長期保有者の売却はブルマーケットの一般的な現象ですが、個人現物買い手の参加度は過去のサイクルよりも低い」と指摘しています。このアナリストは、今回の下落がビットコインの価格をさらに引き下げ、重要な 10 万ドルのサポートラインを下回る可能性があると考えています。

長期保有者がまだ売却しているため、短期保有者がさらに売却する場合、より大きな下落リスクがあります。オプション市場のデータも、トレーダーがさらなる下落に対して大量のヘッジを構築していることを示しています。

Deribitのデータによると、行使価格が8万ドルで11月下旬に満期を迎えるプットオプション契約の需要が最も旺盛です。これは、市場がビットコインの短期的な見通しに悲観的な期待を持っていることを反映しています。

歴史的な類推と市場センチメント指標

歴史的な季節性のパフォーマンスを見ると、ビットコインは10月に例年通りの強い上昇傾向を示していない。

エーデル・エンゲルは、ビットコインが季節的な上昇の恩恵を受けられなかった最後の時期は2018年10月であり、同年11月にはビットコインの価格が37%急落したと指摘しています。この歴史的類似性は、市場の懸念を一層強めています。しかし、現在の市場心理指標は、歴史的に暗号通貨の重要なピークを示すレベルにはまだ達していません。

本当の市場の頂点は通常、極度の熱狂とFOMOの感情を伴いますが、現在の投資家はより慎重で様子見の姿勢を示しています。暗号通貨の恐怖と貪欲指数は「極度の恐怖」の範囲に滑り込んでおり、歴史的な経験から見ると、市場が極度の恐怖に陥ると、長期投資家がポジションを積み上げる良い機会であることが多いです。

ビットコインの重要なテクニカル指標は完全に悪化していない。200日移動平均線を下回ったが、日々の終値は365日移動平均線を下回っておらず、昨年の12月以来約8%の上昇を維持している。

長期的な視点から見ると、ビットコインの各ボトムは200日移動平均線と365日移動平均線の間で調整されています。これは、2022年以降の上昇トレンド――より高いピークとより高いボトムを形成する――がまだ破壊されていないことを意味します。

プロのトレーダーの視点から見た底値予測

ビットコインの底値について、プロのトレーダーの間で意見が分かれています。

著名なトレーダーHORSEは、10万ドルが「罠」でないことが証明されれば、底が近づいている可能性があると述べています。彼が注目しているビットコインの価格ポイントは、10万ドルのレバレッジロングポジションが吸収されるリスクに直面し、その後流動性は8.8万ドルまで比較的低くなると示しています。

BTC/USDT清算ヒートマップ、7日間の見通し:出典:Hyblock

Hyblockの清算ヒートマップデータは、市場の底を判断するための別の次元を提供します。データによると、10万ドルの水準には大量のレバレッジロングポジションが存在し、これらのポジションが吸収されると、市場の流動性は8.8万ドルの水準まで相対的に薄くなります。

制度的視点:希望は絶望の中で育まれる

市場のパフォーマンスが弱いにもかかわらず、一部の機関投資家は依然として長期的な楽観的な見方を維持しています。

Bitwiseの最高投資責任者マット・ハウガンは、小口の暗号投資家の売り圧力が「枯渇」に近づいており、ビットコインの価格の底が間もなく現れると考えており、そのタイミングは予想より早いと述べています。ハウガンは、現在小口投資家は「極度の絶望」段階にあり、レバレッジ清算が頻発し、市場の感情は新たな低水準を記録していると指摘しています。しかし、機関投資家や金融アドバイザーのグループは依然として強気の姿勢を維持しており、ETFを通じてビットコインなどの暗号資産に投資を続けています。

彼は機関が市場の主要な推進力になっていると考えています。 64万枚以上を保有し、総購入コストが474.9億ドルに達するStrategy社は、再び397枚のビットコインを購入したことを発表し、約4560万ドルを費やしました。

この行動は、長期保有者が価格の下落に恐慌せず、むしろそれを蓄積の機会と見なしていることを示しています。

イーサリアムの「マイクロストラテジー」BMNRのトム・リーは、最近の市場の動揺にもかかわらず、ビットコインが2025年末までに15万から20万ドルに急騰する可能性があると予測している。この長期的な楽観的予測は、短期的な市場の恐怖と鮮やかに対比している。

ビットコインの価格が10万ドル付近で変動する中、買いと売りの双方が激しい争奪戦を繰り広げています。

ウェイコフメソッドが示す市場の吸収パターンは、機関投資家による継続的なポジションの蓄積行動と一致しています。

市場の恐慌は毎回、主要資金が買い集める良い機会になる可能性がありますが、一般の投資家に必要なのは市場の真実を見抜く能力です。