Na noite passada, após a publicação das Folhas de pagamento não agrícolas (NFP) dos EUA, o mercado de criptomoedas evaporou instantaneamente k em capitalização de mercado. Por trás desta grande queda, há três fusíveis interligados.

Primeiro, vamos olhar para o Japão - o rendimento dos títulos do governo a 30 anos subiu de repente para 3,41%, esse número desencadeou diretamente uma cadeia de arbitragem global. Nos últimos anos, inúmeras instituições apostaram em ativos de alto risco aproveitando-se do iene japonês a juros baixos, agora com o rendimento dos títulos japoneses a disparar, esse caminho foi totalmente fechado. Os fundos tiveram que voltar, e o primeiro golpe foi direcionado para o mercado de criptomoedas, que é o mais sensível à liquidez.

Olhem a mudança de atitude do Federal Reserve. Vários altos funcionários recentemente desiludiram o mercado: "Redução da taxa de juros em fevereiro? Não se faça ilusões." Os dados das Folhas de pagamento não agrícolas (NFP) dos EUA parecem brilhantes - o emprego aumentado superou as expectativas, mas a taxa de desemprego também subiu, essa contradição colocou o Federal Reserve em uma situação difícil: não pode ser agressivo na injeção de liquidez, mas também não pode continuar a aumentar as taxas. O resultado é que as taxas de juros se mantêm em níveis elevados a longo prazo, o custo do capital continua alto, e os ativos de risco naturalmente sofrem.

O mais preocupante é o problema da alavancagem. Circula no mercado um número alarmante: a venda de 1 dólar pode desencadear uma liquidação em cadeia de 10 dólares. Isso significa que 90% dos fundos estão alavancados, e todo o mercado é tão fino como papel; qualquer leve movimento pode causar um massacre.

O desempenho do Bitcoin e do Ethereum desta vez também expôs uma realidade cruel - eles já não são mais considerados "ativos de refúgio", mas estão completamente ligados à preferência de risco das finanças tradicionais. Assim que o dólar se valoriza, os preços das moedas caem; quando a liquidez se aperta, as quedas são ainda mais severas do que no mercado de ações.

Nos próximos 30 dias, é necessário prestar atenção a algumas coisas: as expectativas de cortes nas taxas de juros basicamente falharam, as altcoins entrarão em modo de sobrevivência, e apenas os projetos que realmente têm fluxo de caixa e cenários de aplicação prática conseguirão superar este inverno rigoroso. Aqueles memecoins que dependem apenas da narrativa e do sentimento da comunidade provavelmente terão dificuldades para ter uma nova chance.

No entanto, as crises frequentemente escondem oportunidades. Se a próxima rodada de mercado realmente chegar, é provável que seja liderada por estas direções: aplicações de IA em cadeia, ativos reais tokenizados (RWA) e projetos L2 que fazem infraestrutura. O ponto em comum entre essas áreas é - não se baseiam em contar histórias, mas sim em resolver problemas com soluções reais.

A reação em cadeia provocada por este NFP é, na sua essência, uma lição para toda a indústria: o que realmente consegue atravessar ciclos não são as bolhas inflacionadas pelo afrouxamento monetário dos bancos centrais, mas sim aqueles projetos que trabalham arduamente e criam valor real.

Qual pista você acha que vai começar a ganhar impulso primeiro após esta rodada de limpeza?