توقفت الحكومة الأمريكية لمدة 36 يومًا، لماذا تتأثر بيتكوين؟

في الآونة الأخيرة ، كان السوق المالي العالمي في حالة اضطراب ، مع انخفاض ناسداك ، وانخفاض البيتكوين ، وحتى أصول الملاذ الآمن لم تفلت السندات الأمريكية والذهب. تبين أن الجاني هو المأزق السياسي في واشنطن.

السؤال الأساسي هو: خلال فترة الإغلاق الحكومي الأمريكي، أصبح حساب TGA (حساب وزارة الخزانة الأمريكية في الاحتياطي الفيدرالي) “ثقباً أسود”. في الظروف العادية، تتدفق الإيرادات الضريبية وإيرادات السندات إلى هذا الحساب، ثم تُصرف بسرعة، مما يوفر باستمرار سيولة للنظام المالي. لكن بعد الإغلاق، تدفق المال لكنه لم يخرج - منذ 10 أكتوبر، ارتفع رصيد TGA من 800 مليار إلى تريليون دولار في غضون 20 يوماً فقط، مما سحب بشكل قسري أكثر من 200 مليار من السيولة من السوق.

هذا يعادل وصول بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى جولة من التشديد الكمي. نفاد احتياطيات البنوك وارتفاع تكاليف الاقتراض بشكل كبير:

• قفز معدل SOFR إلى 4.22% (31 أكتوبر)، مسجلاً أعلى مستوى له منذ جائحة 2020، يتجاوز مباشرة الحد الأقصى لمعدل الفائدة الرسمي للاحتياطي الفيدرالي
• أداة إعادة الشراء الطارئة من الاحتياطي الفيدرالي (SRF) قفزت إلى 503.5 مليار دولار، وهو أعلى مستوى منذ جائحة كورونا.

سلسلة النقل قد أطلقت إنذاراً: ارتفعت نسبة التخلف عن سداد القروض في العقارات التجارية إلى 11.8% (أكثر من 10.3% في أزمة المالية 2008)، واقتربت نسبة التخلف عن سداد قروض السيارات من 10%.

لكن السوق مقسوم إلى معسكرين: المعسكر المتشائم يقول إن هذا هو تكرار أزمة QT في نهاية عام 2018، ويجب الانتظار حتى تنقذ وزارة المالية السوق؛ بينما المعسكر المتفائل (مثل راول بال) يعتقد أن بمجرد رفع حالة التوقف، ستتدفق تريليونات الدولارات المجمدة كالسيل، بالإضافة إلى أن الولايات المتحدة ستعيد تمويل 10 تريليونات دولار من سندات الخزانة بنهاية العام، لذلك من المؤكد أن السياسة ستتحول نحو التيسير - هذه الموجة من الهبوط هي مجرد “تنظيف” في السوق الصاعدة.

نقاط زمنية رئيسية: كل شيء يعتمد على إعلان وزارة المالية عن التمويل في 2 نوفمبر. إذا تم خفض هدف رصيد TGA، فيمكن تحرير أكثر من 150 مليار سيولة. إما أن يستمر النظام المالي في الاحتراق، أو نرحب بجولة جديدة من ضخ السيولة.