收入下降與ETF資金流出持續對加密貨幣市場造成壓力

來源：Blockworks
原始標題：收入下滑與ETF資金流出持續對加密市場施壓
原始連結：https://blockworks.co/news/revenue-declines-etf-outflows
加密貨幣本週開局訊號不一。BTC 上漲 +2.5%，但應用及網路收入降至數月低點，BTC ETF 已連續第四週出現資金流出。雖然 AI 和 DePIN 上漲 +9%，整體活動仍然疲弱，突顯出市場仍在尋找信心。

指數

風險資產傾向適度風險偏好，BTC [image]+2.5%( 穩定上漲，而傳統股票落後，S&P 500 )-0.1%( 和納斯達克100指數 )-0.1%( 均略微下跌。黃金 )+0.1%( 基本持平，反映出宏觀環境平淡。整體氛圍偏向樂觀，主要由加密原生賽道的強勢推動。

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過去36小時，加密賽道整體表現強勁。DePIN )+9.0%( 與 AI )+9.0%( 領漲，延續多週動能，投資者持續轉向高β主題標的。DeFi )+4.2%( 表現亦佳，與以太坊生態資產 )+3.5%( 一同上漲。下跌方面，Modular )-1.7%( 是唯一顯著下跌的賽道，與其他普遍上漲呈現明顯背離。

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這種分化顯示市場明顯偏好高成長、高敘事賽道，而非廣泛的宏觀買盤。AI 及 DePIN 的大幅上漲 )皆為+9%(，表現出基礎設施與運算主題的投機熱情回升，交易員在即將到來的宏觀數據發布前提前佈局。隨著股票市場觀望、波動率受壓，加密貨幣仍是高β風險偏好的主要體現。展望未來，市場將關注本週的宏觀催化因素，這將決定 BTC 的緩步上漲能否延續或停滯。賽道輪動仍然活躍，預示隨著倉位調整，波動率可能回升。

本週圖表

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總體來看，應用收入較上週下滑11%，從 )百萬降至4,350萬美元，為2025年3月以來最低單週收入。Hyperliquid 以1,850萬美元的應用收入繼續領先 (增長8%)，其次是 pump.fun，收入為770萬美元 $49 下滑22%(。Ore 首次躋身第三，過去一週產生230萬美元收入。

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單週網路收入表現更差，近兩週均約 )2,950萬美元(，為2022年以來最低。以太坊以 )890萬美元( 居首，這一位置過去幾週多次變動。Solana 以510萬美元居第三 )下滑15%(，Tron 以630萬美元居第二 )下滑12.5%(。Solana 僅在過去七週中有一週領跑市場，此前曾連續數月佔據榜首。

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過去四週，美國現貨比特幣ETF持續出現資金淨流出，最近三週每週均有超過 )十億美元資金(被贖回。IBIT 負責最大份額的贖回，其他如 FBTC、BITB 及 ARKB 等基金也有小幅但持續的流出。整體趨勢反映投資者去風險行為持續，累計贖回金額至11月底不斷增加。

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Nubank 是全球最大的數位金融服務平台之一，截至2025年第三季，在拉丁美洲擁有超過1億2,700萬名用戶。Nubank 活躍率高達83%，且如多數新型數位銀行，並無實體分行。該公司已成為主要加密貨幣入口之一，擁有660萬加密用戶 (年增42%)，在取消交易所手續費後，交易量激增250%。未來計畫包括申請美國銀行執照，以及試辦美元穩定幣支付。

調查數據證實用戶對這些威脅的認知。在我們的調查受訪者中，88%認為連接惡意網站是其主要擔憂，相較之下有77%提及智慧合約漏洞。這些結果顯示市場已認識到前端攻擊是重要的威脅來源。