El mercado siempre ha estado contando historias. Solo que esta vez, las historias que cuentan el oro y Bitcoin son completamente opuestas.

Ayer, el oro volvió a alcanzar un máximo histórico, superando los 4500 dólares por onza, con una ganancia anual superior al 70%. La plata fue aún más espectacular, alcanzando los 72 dólares, con una subida en el año que superó el 120%. ¿Y qué pasa con Bitcoin, que alguna vez fue promocionado como "oro digital"? Desde su pico de 126251 dólares en octubre, cayó hasta 87000 dólares, borrando por completo todas las ganancias del año.

Como observador que lleva varios años en el mundo de los activos digitales, hoy quiero compartir con ustedes algunas cosas que la mayoría no ha entendido realmente.

**Los bancos centrales están cambiando las reglas del juego silenciosamente**

A simple vista, las razones del repentino aumento del oro parecen muy comunes: tensiones geopolíticas, posible reducción de tasas por parte de la Reserva Federal. Pero si realmente crees que eso es todo, estás muy equivocado.

La clave está en esto: los bancos centrales de todos los países están llevando a cabo una compra de oro sin precedentes. Los datos de la World Gold Council están ahí, ¿pero qué reflejan realmente? Es una profunda inquietud sobre la confianza en el dólar y en la deuda soberana de EE. UU. Especialmente en los mercados emergentes, donde las acciones son las más frecuentes, en realidad están votando con hechos, mostrando que la confianza en el dólar está tambaleándose.

**La bajada de las tasas de interés ha cambiado la lógica de asignación de activos**

La expectativa de que la Reserva Federal pueda reducir las tasas dos veces el próximo año ahora tiene un alto consenso en el mercado. Cuando las tasas bajan, los rendimientos de activos en efectivo como los bonos se comprimen a niveles poco atractivos. En cambio, la atracción por activos físicos como el oro aumenta.

Esto no es solo economía, sino un cambio fundamental en la estructura de asignación de grandes clases de activos.