## التيسير الكمي (QE) - أداة النقد غير التقليدية التي تغير سوق المال العالمي

### ما هو التيسير الكمي (QE)؟ فهم آلية عمل السياسة النقدية غير التقليدية

**التيسير الكمي ###QE(** أو **التسهيل الكمي** هو أداة سياسة نقدية غير عادية تستخدمها البنوك المركزية لتحفيز الاقتصاد عندما تصبح التدابير التقليدية غير فعالة. في جوهره، فإن التيسير الكمي هو عملية تقوم فيها البنك المركزي بخلق أموال جديدة واستخدامها لشراء الأصول المالية ذات القيمة، وغالبًا السندات الحكومية والأدوات الدين الأخرى.

آلية العمل بسيطة إلى حد ما: عندما تكون أسعار الفائدة السياسة قريبة من الصفر ويظل الاقتصاد غير متنامٍ، يقوم البنك المركزي بشراء الأصول المالية من السوق. تساعد هذه العملية على زيادة كمية النقود المتداولة في الاقتصاد، وتقليل أسعار الفائدة طويلة الأجل، وخلق بيئة ائتمانية أكثر مرونة. ونتيجة لذلك، يصبح من الأسهل على الشركات والأفراد الوصول إلى الائتمان، مما يعزز الاستثمار والإنفاق.

يُطبق التيسير الكمي عادة في حالات الأزمات الاقتصادية أو الركود، عندما لا تكون الأدوات التقليدية كافية لمعالجة المشكلة. ومع ذلك، فإن التيسير الكمي يحمل أيضًا مخاطر محتملة مثل التضخم، فقاعة الأصول، وعدم المساواة في الثروة.

) خطوات محورية في تاريخ تطبيق التيسير الكمي

بعد الأزمة المالية لعام 2008، لجأت البنوك المركزية الكبرى إلى التيسير الكمي كحل لإنقاذ الاقتصاد. **الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed)** نفذ ثلاث جولات من التيسير الكمي من 2008 إلى 2014 بقيمة إجمالية بلغت 3.700 تريليون دولار، وشراء السندات الحكومية والأصول المضمونة بالرهن العقاري.

**البنك المركزي الأوروبي (ECB)** أطلق برنامج PSPP في عام 2015، وشراء أكثر من 60 مليار يورو من السندات شهريًا (تزايد إلى 80 مليار يورو في 2016) حتى عام 2018، بمجموع حوالي 2.600 مليار يورو. يهدف هذا البرنامج إلى مكافحة خطر الانكماش في منطقة اليورو.

في الفترة من 2020 إلى 2021، عندما أدت جائحة كوفيد-19 إلى ركود، استمر الفيدرالي في شراء السندات بحجم لا يقل عن 120 مليار دولار شهريًا (80 مليار دولار سندات خزانة أمريكية و40 مليار دولار ديون مضمونة بالرهن العقاري).

**البنك الياباني ###BOJ###** طبق التيسير الكمي من 2001 إلى 2006 للخروج من الركود المستمر، على الرغم من محدودية الفعالية بسبب نقص الثقة الاقتصادية بين الشعب.

( تأثيرات متعددة للتيسير الكمي على السوق المالية

**سوق السندات:** عندما يشتري البنك المركزي السندات، يرتفع الطلب، وترتفع الأسعار، وتنخفض الفوائد. يمتد هذا التأثير إلى سوق الدين الثابت بأكمله، مما يقلل من أسعار الفائدة على سندات الشركات والأدوات الدين الأخرى، ويشجع على الإقراض.

**سوق الأسهم:** يضخ التيسير الكمي سيولة وفيرة في الاقتصاد. يبحث المستثمرون عن عوائد أعلى، فينتقلون من السندات إلى الأسهم. يؤدي الطلب المتزايد إلى ارتفاع أسعار الأسهم، مما يخلق سوقًا إيجابيًا.

**سوق العملات الأجنبية:** مع زيادة عرض النقود، تميل العملة إلى الانخفاض مقابل العملات الأخرى. العملة الضعيفة مفيدة للدول التي تعتمد على التصدير لأنها تجعل منتجاتها أكثر تنافسية في السوق الدولية. أظهرت البيانات من 2008-2012 أن مؤشر الدولار الأمريكي انخفض بشكل كبير بعد كل جولة من التيسير الكمي.

**سوق السلع:** يحفز التيسير الكمي النمو الاقتصادي ويعزز معنويات المستثمرين، مما يزيد الطلب على النفط والذهب والمعادن الصناعية. يؤدي هذا الطلب المتزايد إلى ارتفاع أسعار السلع.

) الجوانب السلبية للتيسير الكمي: الحدود والمخاطر

**التضخم:** عندما يتزايد عرض النقود بسرعة أكبر من الطلب الحقيقي، ترتفع الأسعار. يؤثر ذلك سلبًا على المستهلكين ويزيد من تكاليف الإنتاج للشركات.

**فقاعة الأصول:** انخفاض أسعار الفائدة يدفع المستثمرين للبحث عن عوائد في مجالات عالية المخاطر. هذا قد يؤدي إلى تكوين فقاعات مالية وتقلبات غير مرغوب فيها في السوق.

**عدم المساواة:** يركز التيسير الكمي بشكل رئيسي على استفادة المؤسسات المالية والمستثمرين الأثرياء. زيادة قيمة الأصول تدر أرباحًا على المالكين، بينما لا يستفيد ذوو الدخل المنخفض. النتيجة هي اتساع فجوة الثروة.

**فعالية محدودة:** أثبتت تجربة اليابان أن التيسير الكمي ليس دائمًا فعالًا. على الرغم من تطبيقه من 2001 إلى 2006، لم يتمكن اليابان من تحفيز الإنفاق بسبب قلق الشعب من المستقبل الاقتصادي. كما أدى إلى انخفاض قيمة الين وزيادة تكاليف الواردات.

حالة الولايات المتحدة ###2008-2014( تظهر أيضًا نتائج غير مرغوب فيها: ارتفاع التضخم، فقاعة الأصول، وزيادة ثروة المؤسسات المالية، مع تدهور مستوى معيشة العمال.

) الاعتبارات الدقيقة قبل تنفيذ التيسير الكمي

**التيسير الكمي QE** ليس علاجًا سحريًا. قد يحقق فوائد قصيرة الأمد، لكنه يحمل مخاطر طويلة الأمد. يتطلب تنفيذ التيسير الكمي إدارة دقيقة، ورقابة صارمة، ودمجه مع التدابير المالية لتجنب الآثار الجانبية غير المرغوب فيها.

بالنسبة للمستثمرين، تعتبر قرارات السياسة المتعلقة بالتيسير الكمي إشارات مهمة تؤثر مباشرة على قراراتهم الاستثمارية. فهم آلية التيسير الكمي، وتاريخ تطبيقه، وتأثيراته على الأسواق المختلفة، هو المعرفة الأساسية التي يحتاجونها للتنقل في بيئة التمويل الحديثة.