Криптофонды потеряли за неделю 446 миллионов долларов, XRP ETF становится центром внимания рынка благодаря привлечению средств в противоположность тренду

Согласно последнему отчёту о потоках фондов, опубликованному CoinShares, инвестиционные продукты в цифровые активы на прошлой неделе потерпели чистый отток в размере 446 миллионов долларов, что довело общий суммарный отток с середины октября до 3,2 миллиарда долларов. Тем не менее, рынок не унылый: недавно одобренные биржевые фонды XRP и Solana демонстрируют сильные возможности для привлечения, зафиксировав притоки в 70,2 и 7,5 миллиона долларов соответственно, в отличие от постоянных выкупов продуктов Bitcoin и Ethereum.

Это значительное расхождение между активами показывает, что институциональные фонды стратегически вращаются в условиях рыночных коррекций, переходя от зрелых основных активов к альтернативным активам с потенциалом, зависящим от событий. Хотя общий объем поступлений с начала года всё ещё составил $46,3 миллиарда, управляемые активы выросли всего на 10%, что свидетельствует о том, что реальный доход среднего инвестора с учётом чистых потоков ограничен, а рыночные настроения остаются хрупкими.

Панорама глобальных потоков капитала: Отступают ли институты или «перебалансируют»?

Чистый отток на прошлой неделе в $446 миллионов, безусловно, бросил тень на итоговый рынок криптовалют. В отчёте CoinShares чётко говорится, что это не единичный недельный показатель, а продолжение многомесячного тренда оттока с середины октября, когда совокупное снятие средств достигло $3,2 миллиарда. Это продолжающееся давление на продажах происходит на фоне, казалось бы, парадоксальным фоне: хотя цена биткоина достигла годового максимума почти в 125 100 долларов в октябре, институциональные фонды, похоже, не выбрали консолидацию на высоком уровне, а демонстрируют тенденцию к получению прибыли или смещению. Это явление заставляет нас глубоко задуматься, означает ли это, что институциональные инвесторы обычно негативно настроены на рыночный прогноз, или это просто глубокая корректировка структуры позиций.

Если растянуть график на полный год, мы видим более откровенную картину: общий объем притоков с начала года составил $46,3 миллиарда, что недалеко от рекорда в $48,7 миллиарда за весь 2024 год. Однако ещё один ключевой показатель — общий AUM — вырос всего на 10% с января. «Разъединение» между этими двумя данными является ключом к пониманию текущих настроений на рынке. Это показывает, что огромный приток средств в значительной степени компенсируется тем же огромным объёмом оттока капитала, что приводит к ситуации «высокой оборотности и низкого чистого роста». Для обычных инвесторов, участвующих на рынке через эти продукты фонда, этот высокочастотный приток и отток может ослабить их реальные доходы, что объясняет, почему общий энтузиазм рынка не был эффективно разожжен после того, как Биткоин достиг нового максимума, но кажется немного уставшим и осторожным.

В ответ на текущий рыночный этап Мэтт Хауган, главный инвестиционный директор Bitwise, предлагает глубокий долгосрочный взгляд. В интервью CNBC он охарактеризовал текущий прогноз биткоина как «долгий восходящий тренд с снижением волатильности». Он также пояснил: «Я думаю, что мы движемся на медленном подъёме на 10 лет с сильной отдачей. Хоуган подчеркнул, что по сравнению с глубокими коррекциями более 60% в предыдущих циклах, постоянные покупки институциональных инвесторов в этом цикле служат буфером против рисков снижения на рынке. Это мнение говорит о том, что текущая консолидация цен и отток капитала могут быть не началом медвежьего рынка, а здоровой коррекцией в долгосрочном бычьем рынке, а присутствие институциональных инвесторов делает дно рынка более поддерживающим.

Региональное различие очевидно: у США большой отток, а «умные деньги» Германии тихо купили дно

Более глубокий анализ географического распределения потоков капитала выявляет значительные региональные расхождения в поведении глобальных инвесторов, которые часто являются важными признаками движения «умных денег» на рынке. Согласно отчету, отток на прошлой неделе был сильно сосредоточен на рынке США — в общей сложности 460 миллионов долларов, что составляет абсолютную часть мировых оттоков. Эта ситуация тесно связана с недавними колебаниями макроэкономических данных США, некоторыми регуляторными неопределённостями и традиционной стратегией налоговых убытков в конце года. Будучи крупнейшим в мире крипторынком, концентрированный вывод средств из США оказал решающее влияние на мировые настроения.

В отличие от этого, европейский рынок представляет более сложную и дифференцированную картину. На прошлой неделе швейцарский рынок получил небольшое выкупление в размере 14,2 миллиона долларов, продолжая общий осторожный тон европейского рынка. Однако немецкий рынок стал немного «красным» среди зелени, нарушая прошлую тенденцию и привлекая 35,7 миллиона долларов новых притоков. Что ещё важнее, в течение декабря совокупные притоки в немецкие инвестиционные продукты достигли 248 миллионов долларов. Эти продолжающиеся покупки резко контрастируют с продолжающимися продажами на североамериканском рынке, что свидетельствует о фундаментальных различиях в оценках инвесторов относительно текущих рыночных оценок и будущих перспектив.

Такое «противоположное» поведение немецких инвесторов обычно трактуется рынком как сигнал стратегического накопления. Когда цены падают с максимумов, а рыночные настроения становятся пессимистичными, капитал с долгосрочной перспективой часто выбирает открывать позиции партиями в относительно низких оценочных диапазонах. Как двигатель европейской экономики, финансовые институты Германии и инвесторы с высоким уровнем состояния известны своей рациональностью и долгосрочными инвестициями. Их продолжение покупок может указывать на то, что текущий ценовой диапазон имеет средне- и долгосрочную ценность с точки зрения профессиональных инвесторов. Эта разница в потоке капитала между регионами не только отражает разные склонности к риску, но и может указывать на то, что источник и интенсивность доходности капитала будут отличаться при восстановлении рынка в будущем, что даёт уникальную перспективу для наблюдения за нижней структурой рынка.

Показатели активов растут: XRP и Solana ETF растут, а Bitcoin и Ethereum находятся под давлением

В контексте общих оттоков капитала результаты различных классов активов можно описать как «лед и огонь», что ясно демонстрирует бурное обращение капитала в процессе. На прошлой неделе звездами рынка, несомненно, стали биржевые фонды XRP и Solana. Инвестиционные продукты XRP зафиксировали ошеломляющие 70,2 миллиона долларов, а продукты Solana также привлекли 7,5 миллиона долларов. Это не случайный недельный показатель, поскольку продукты, связанные с XRP, с момента дебюта на рынке США в середине октября накопили $1,07 миллиарда, а Solana достигла $1,34 миллиарда. Этот устойчивый сильный приток становится резкой противопоставкой медвежьему настроению, нависшему над другими активами.

За этим сильным результатом стоит сильная логика, основанная на событиях. Запуск XRP и Solana ETF открыл двери для значительного количества институциональных фондов на традиционных финансовых рынках, которые могут или предпочитают инвестировать только через соответствующие требованиям каналы ETF, напрямую инвестируя в эти конкретные активы. По сути, это постепенное введение средств от «0 до 1». Многие инвесторы рассматривают это как ставку на переоценку стоимости как активов в новом регуляторном цикле, так и в продуктовом цикле. В отличие от этого, трек ETF для Bitcoin и Ethereum был перегружен, история перешла в стадию «от 1 до N», а привлекательность инкрементальных фондов в краткосрочной перспективе относительно ослабла. Это подтверждается данными отчёта: на прошлой неделе отток биткоинов составил $443 миллиона, а продукты Ethereum — $59,5 миллиона; С середины октября продукты Bitcoin потеряли $2,8 миллиарда, а продукты Ethereum — $1,6 миллиарда.

Денежные потоки XRP против Solana ETF к ключевым данным

Чтобы лучше понять масштаб и тенденцию этой ротации капитала, вот сравнение основных данных с момента запуска ETF в середине октября:

Инвестиционные продукты, связанные с XRP:

Поступления на прошлой неделе: 70,2 миллиона долларов

Совокупные притоки с середины октября: 1,07 миллиарда долларов

Позиция на рынке: С новым нарративом ETF они стали одним из самых привлекательных альтернативных активов в последнее время.

Инвестиционные продукты, связанные с Solana:

Поступления за прошлую неделю: 7,5 миллиона долларов

Совокупные притоки с середины октября: 1,34 миллиарда долларов

Рыночная позиция: Как представитель высокоэффективных публичных сетей, её ETF привлёк большое количество институциональных фондов на основе технологических убеждений.

Инвестиционные продукты, связанные с биткоином (для сравнения):

Отток на прошлой неделе: 443 миллиона долларов

Совокупные оттоки с середины октября: 2,8 миллиарда долларов

Стадия рынка: переход от инкрементального нарратива к акцийной игре, сталкиваясь с давлением на получение прибыли.

Инвестиционные продукты, связанные с Ethereum (для сравнения):

Отток с прошлой недели: 59,5 миллиона долларов

Совокупные оттоки с середины октября: 1,6 миллиарда долларов

Рыночные вызовы: Привлекательность капитала временно отстает из-за отсутствия значимых катализаторов, таких как спотовые ETF.

Интересный пример — BlackRock с iShares Bitcoin Trust. Несмотря на падение цены биткоина примерно на 30% от октябрьского максимума, фонд привлёк 25 миллиардов долларов чистых поступлений в этом году, что ставит его на шестое место в списке ежегодных притоков всех ETF, несмотря на отрицательную отдачу от инвестиций. С момента запуска общий чистый приток составил около 62,5 миллиарда долларов, значительно превзойдя конкурентов. Аналитик ETF Bloomberg Эрик Балчунас отметил, что фонд всё ещё может привлечь 25 миллиардов долларов в относительно слабые рыночные годы, поэтому потенциал роста бычьего рынка может быть ещё выше. Это ещё раз подтверждает, что для ведущих институциональных продуктов приток капитала может быть отделен от краткосрочной ценовой динамики, а за ними стоит спрос на долгосрочное распределение активов.

Структура рынка предсказывает продолжительную консолидацию: куда указывает волновая теория? Динамика стейкинга сейчас меняется

Текущая техническая структура рынка также поддерживает суждение о «расширенной консолидации». На момент публикации биткоин торговался примерно на уровне 87 800 долларов, находясь между ключевой поддержкой на 85 000 долларов и упрямым сопротивлением на 93 000 долларов. Аналитики назвали это узкодиапазонное колебание «худшим результатом Биткоина по итогам года» за семь лет. Данные с рынка деривативов служат доказательствами: согласно отчету QCP Capital, открытые позиции по вечным контрактам Bitcoin и Ethereum сократились на $3 и $2 миллиарда соответственно за ночь из-за торгового поведения, снижающего риски, в конце года, и большое количество трейдеров с кредитным плечом предпочли остаться в стороне, что подавляло волатильность рынка в краткосрочной перспективе, но также накопило энергию для последующих направленных решений.

Для будущего пути Джон Гловер, главный инвестиционный директор Ledn, использует теорию волн Эллиотта для создания конкретной системы прогнозирования. В интервью Cryptonews он отметил, что ожидается волатильность рынка, цена, вероятно, упадёт до диапазона от $71,000 до $84,000, что сформирует дно четвёртой волны, за которым последует цель пятой волны вверх от $145,000 до $160,000. «Как только дно волны 4 будет чётко установлено — а это должно произойти в первом или втором квартале 2026 года — я ожидаю, что цена вырастет до $145,000–$160,000 в 2026/2027 годах.» Гловер добавил, что только прорыв ниже $69,000 изменит этот прогноз. Этот технический теоретический анализ описывает потенциальную дорожную карту по времени для инвесторов, предоставляя важный эталонный аспект, в то время как его точность ещё предстоит проверить рынком.

Тем временем фундаментальные показатели Ethereum в он-чейне пережили положительные изменения, за которыми стоит следить. Динамика стейкинга значительно изменилась: новые притоки впервые за шесть месяцев превысили выходы. В настоящее время примерно 745 619 ETH стоят в очереди для вступления в контракт на стейкинг, а очередь на выход составляет 360 518 ETH. Этот разворот стал резким отходом по сравнению с прошлыми месяцами, когда снятие средств из стейкинга стабильно превышало вклады. Если эта тенденция сохранится в начале 2026 года, ожидается, что это снизит продолжающееся давление продаж на сеть Ethereum. Большее количество ETH, зафиксированных в стейкинг-контрактах, означает снижение оборотного предложения и улучшение безопасности сети, что часто рассматривается как долгосрочный положительный фундаментальный фактор, который может задать основу для будущих результатов Ethereum.

Подробное толкование: почему XRP ETF стал новым фаворитом на рынке?

Чтобы понять, почему инвестиционные продукты XRP оторвались этой тенденцией и привлекли более 1 миллиарда долларов, нам нужно углубиться в вопрос «что такое XRP ETF» и его нарратив. В отличие от биткоин-ETF, которые в основном отслеживают спотовые цены, финансовые продукты XRP, одобренные в США, скорее являются инвестиционными инструментами, основанными на фьючерсных контрактах или трастовых структурах, но они также обеспечивают соответствующий доступ к XRP для традиционных финансовых рынков. Основная движущая сила вспышки — нарратив о «преодолении регуляторной дилеммы». XRP долгое время находился в состоянии неопределённости из-за иска Комиссии по ценным бумагам и биржам США, и одобрение связанных финансовых продуктов широко интерпретируется рынком как важный положительный сигнал к ясности регулирования, что значительно снизило опасения институциональных инвесторов по поводу соблюдения требований.

Во-вторых, XRP и компания Ripple, стоящая за ней, давно сосредоточены на трансграничных платежах и расчетах для финансовых учреждений, с относительно чёткими сценариями использования и сетью сотрудничества в традиционной финансовой сфере (например, сотрудничество с несколькими международными банками). Для институционального финансирования, стремящегося к «практическому использованию» криптовалюты и «принятию на уровне предприятия», XRP предлагает дифференцированную инвестиционную цель, которая отличает его от чисто цифровой хранимой стоимости (Bitcoin) и децентрализованных приложений (Ethereum). Её история ближе к трансформации традиционной финансовой инфраструктуры, что имеет определённую привлекательность в макроконтексте роста цифровых валют центральных банков и мгновенных расчетов.

Наконец, с точки зрения рыночных игр XRP относительно отставал от предыдущих бычьих рынков, оценивая его на исторически низком количественном уровне. Когда истории ETF Bitcoin и Ethereum будут полностью оценены, фонды естественно будут искать следующую «депрессию», когда может появиться огромный потенциал для переоценки. Запуск финансовых продуктов XRP предоставляет идеальную возможность для этой группы агрессивных фондов, ищущих новый нарратив и более высокий уровень риска и выгоды. Эта рыночная психология «погони за новым» и «компенсировать рост» совместно способствовала постоянному притоку средств в продукты XRP. Однако инвесторам стоит отметить, что динамика цен по-прежнему сильно зависит от бизнес-прогресса Ripple, последующего развития регуляторной среды и общего риска крипторынка.

Рыночный микроскоп: Почему поток криптофондов является ключевым индикатором?

Для обычных инвесторов понимание еженедельного отчёта о потоках фондов криптовалют является ключом к пониманию «институционального пульса» и эмоциональной температуры рынка. Важность этих данных заключается в том, что они предоставляют доказательства существования «реальных денег», которые трудно подделать. В отличие от настроений в социальных сетях, мнений аналитиков или технических индикаторов цен, притоки и оттоки являются прямым результатом реального торгового поведения институциональных инвесторов, отражая их самые истинные решения о распределении активов и склонность к риску. Стабильные чистые поступления обычно означают, что учреждения накапливают чипы, а постоянные чистые оттоки могут указывать на получение прибыли или избегание риска.

Во-вторых, данные о потоках капитала помогают инвесторам выявлять тенденции «умных денег» на рынке. Как уже упоминалось, постоянный приток на немецкий рынок в контексте общего оттока является типичным случаем наблюдения. Институциональные инвесторы обычно имеют более сильные исследовательские команды, более своевременный доступ к информации и более длительный инвестиционный цикл. Их коллективное поведение часто опережает розничный рынок. Анализируя тонкие изменения фондов в разных регионах и классах активов, заинтересованные инвесторы могут заранее заметить изменения в стилях рынка или зарождающиеся основные тенденции, такие как ротация от биткоина к альтернативным активам, что часто отражается в данных о потоках капитала этих продуктов фондов.

Наконец, эти данные являются эффективным инструментом для оценки стадий рынка и состояния. В условиях здорового бычьего рынка мы ожидаем роста цен, сопровождаемых притоками, что говорит о постоянном входе новых денег на рынок, чтобы подтолкнуть цены на активы вверх. Если происходит «рост цен и сокращение объемов» (рост цен, но замедление притока капитала) или «снижение цен» (снижение цены, но усилление оттока капитала), это может быть предупреждающим признаком ослабления рыночного импульса или что-то не так. Например, парадокс «высокого общего притока и низкого чистого роста масштаба управления активами» на текущем рынке глубоко выявляет огромное расхождение и высокий оборот кадров внутри рынка, что говорит о том, что инвесторы могут быть не трендовым рынком, а сложным этапом шоковой консолидации. Таким образом, сочетание графиков цен с данными о потоках капитала может предоставить более трёхмерную и надёжную опорную структуру для инвестиционных решений.