#BOJRateHikesBackontheTable JPMorgan Advierte sobre la Normalización del BOJ — ¿Podría la Liquidez del Yen Reconfigurar el Riesgo en Cripto en 2025–2026?

La última perspectiva de JPMorgan sugiere que el Banco de Japón podría subir las tasas de interés dos veces en 2025, empujando potencialmente las tasas de política hacia ~1.25% para finales de 2026. En papel, esas cifras parecen pequeñas en comparación con los bancos centrales occidentales. En la práctica, podrían marcar uno de los cambios en el régimen de liquidez más importantes que los mercados globales hayan enfrentado en años — especialmente para cripto y otros activos de alto riesgo beta.
Esto no se trata de que Japón “alcance” las tasas. Se trata de lo que sucede cuando la fuente más confiable de financiamiento barato del mundo empieza a cambiar.
Por qué el Yen Juega un Papel Desproporcionado en el Riesgo Global
Durante décadas, Japón ha sido la base de los carry trades globales. Las tasas de interés ultra bajas y estables convirtieron al yen en la moneda de financiamiento preferida — tomada prestada de manera económica y redeployada en oportunidades de mayor rendimiento en todo el mundo.
Esa liquidez financiada en yen ha apoyado silenciosamente:
Acciones globales
Crédito y productos estructurados
Mercados emergentes
Activos de alto beta, incluyendo cripto
Mientras el financiamiento en yen permanezca barato y predecible, el apalancamiento se expandirá de manera suave. Pero cuando esa suposición cambie, los mercados no se ajustan gradualmente — se des-riesgan.
El Verdadero Riesgo: Un Cambio en la Credibilidad, No Solo en las Tasas
La cuestión clave no es si el BOJ sube las tasas una o dos veces. Es si los mercados creen que Japón está saliendo genuinamente de su era ultra fácil.
Si la normalización gana credibilidad:
La volatilidad del yen aumenta
Los costos de financiamiento suben
Las posiciones apalancadas en yen pierden atractivo
Los carry trades comienzan a deshacer
La historia muestra que los deshacer de carry en yen tienden a ser no lineales. Cuando el yen se fortalece rápidamente, los activos de riesgo global a menudo enfrentan presión repentina a medida que se reduce el apalancamiento en las carteras.
Esto importa porque la estructura del mercado actual es mucho más interconectada y sensible al apalancamiento que en ciclos pasados.
Cómo Se Traduce Esto a los Mercados de Cripto
La cripto no opera en un vacío. Se negocia dentro del mismo sistema de liquidez global que las acciones y el crédito.
Un endurecimiento sostenido en la liquidez del yen podría:
Reducir el capital de riesgo marginal que entra en cripto
Aumentar la volatilidad durante fases de riesgo-off
Afectar primero a las posiciones de cripto altamente apalancadas
Bitcoin, en particular, suele reaccionar a través de canales de liquidez en lugar de fundamentos. Incluso con tendencias de adopción fuertes, el endurecimiento de las condiciones de financiamiento global puede llevar a caídas.
Las altcoins y los tokens especulativos de alto beta probablemente sentirán el impacto más agudamente debido a la menor liquidez y mayor dependencia del apalancamiento.
Por qué Esto No Es un Escenario de Choque Inmediato
Es importante destacar que esto no es un evento de una noche. El BOJ sigue limitado por:
La enorme carga de deuda de Japón
La necesidad de un crecimiento salarial sostenible
La credibilidad de la inflación sin desestabilizar los mercados
Cualquier ajuste será probablemente cauteloso e incremental. Sin embargo, los mercados tienden a valorar los cambios de régimen con anticipación, a menudo mucho antes de que la política se materialice por completo.
El riesgo no es el nivel absoluto de las tasas — es el cambio de dirección en la psicología de la liquidez.
Conclusiones Estratégicas para la Asignación de Riesgo
Este entorno requiere conciencia, no miedo:
Seguimiento de la fortaleza y volatilidad del JPY, no solo de los titulares del BOJ
Observar cómo se comportan los activos de riesgo global durante los rallies del yen
Ser disciplinado con el apalancamiento, especialmente en sectores especulativos de cripto
Favorecer activos con mayor liquidez, balances sólidos y participación institucional
Si un deshacer de carry en yen se acelera, la cripto lo sentirá — pero eso no invalida la tesis a largo plazo de Bitcoin. Cambia el timing, la posición y la volatilidad, no la adopción estructural.
Resumen
La liquidez del yen ha sido un viento de cola silencioso para los activos de riesgo global, incluyendo cripto. Si ese viento de cola se debilita, el capital se vuelve más selectivo, el apalancamiento más costoso y la volatilidad más frecuente.
Esto no se trata de ser alcista o bajista.
Se trata de entender de dónde proviene la liquidez — y qué sucede cuando empieza a moverse.
Estas son estructuras, no pronósticos — simplemente así es como veo el riesgo macro a medida que avanzamos hacia 2025–2026.