最近这一周多，比特币反复上演同一出戏——冲上去，又被砸回来。12月22号、26号、29号，来了三轮。看起来不是巧合，而 là hệ thống vấn đề có tính hệ thống.

我最直观的感受是，短期内这行情很难有大突破。大环境压力、合约杠杆结构、年底资金面紧张，这些因素把市场牢牢锁住了。

**美股才是主导**

Nói rõ hơn, hiện tại Bitcoin đang nhảy múa cùng thị trường Mỹ. Hôm nay giảm, cơ bản là theo nhịp của hợp đồng tương lai Nasdaq 100 (giảm 0.5%), tâm lý rủi ro của thị trường thắt chặt, Bitcoin ngay lập tức dẫn đầu giảm. Mối liên hệ này trước đây chưa từng mạnh như vậy.

**杠杆结构陷阱**

Mỗi lần tiến tới 90,000 USD, sẽ thu hút một làn sóng nhà đầu tư mạo hiểm theo đuổi mua nhiều hơn. Vị trí hợp đồng tích tụ, phí tài chính tăng vọt, cảnh tượng trông rất sôi động. Nhưng vấn đề là — khi giảm xuống, các lệnh dừng lỗ và bốc hơi ký quỹ kích hoạt liên tiếp, tạo thành một cơn lũ bán tháo.

Từ dữ liệu của Coinglass có thể thấy rõ: hợp đồng tương lai chưa đóng mở toàn cầu, khi vượt mốc đã từng đạt đỉnh cao, hiện đã giảm xuống còn 66.2 vạn Bitcoin. Điều này cho thấy làn sóng theo đuổi mua nhiều trước đó đã bị thu hoạch ở mức giá này.

**Trò chơi chênh lệch thời gian**

Điều đau lòng nhất là sự chênh lệch thời gian. Phiên Á thường là thời điểm sửa chữa thị trường, khi phiên Mỹ mở cửa lại giảm tiếp. Nguyên nhân cũng dễ hiểu — cuối năm dọn dẹp thuế, thanh toán vốn, nhà đầu tư Mỹ thích chốt lời khi thấy có lợi. Khi thanh khoản kém đi, mức giảm sẽ phản ứng theo chuỗi.

**Các vùng quan trọng chỉ còn vài cái**

Vấn đề hiện tại không phải là có chạm 90,000 USD nữa hay không, mà là có thể đứng vững được hay không.

Nhìn lên: 90,000 USD cần đóng cửa ngày trên biểu đồ hàng ngày, và trong quá trình điều chỉnh không được phá vỡ mức hỗ trợ. Nếu làm được như vậy, có khả năng đẩy các phe gấu phải đóng vị thế, mục tiêu có thể hướng tới 95,000 đến 100,000 USD.

Nhìn xuống: Nếu phá vỡ 85,000 USD, hiệu ứng giảm đòn bẩy sẽ làm tốc độ giảm nhanh hơn, mức 86,000 USD trở thành mức sinh tử, phá vỡ có thể hướng thẳng tới 80,000 USD. Vị trí 91,000 USD là điểm phá vỡ để bật lại.

**Vấn đề dòng vốn đang nói ngược**

Điều thú vị là, ETF giao ngay trong 10 ngày qua đã rút hơn 1.5 tỷ USD, dòng chảy này thực sự gây áp lực lên đà tăng gần đây. Nhưng các tài khoản quản lý của tổ chức (ví dụ như các nền tảng lớn) vẫn tiếp tục dòng tiền chảy vào, cho thấy các nhà chơi lớn chưa hoàn toàn nhìn tiêu cực. Dòng tiền đang chơi trò đối đầu.

**Hiện tại chỉ còn chờ đợi**

Phán đoán ngắn hạn: Bitcoin sẽ dao động trong khoảng 86,000 đến 91,000 USD, điểm chuyển biến thực sự phải đợi sau khi mở cửa năm 2026. Các yếu tố như phân bổ vốn theo quý, dòng ETF, dự đoán chính sách của Mỹ — khi có động thái mới, tình hình mới sẽ xuất hiện. Hiện tại thị trường chỉ đang chờ một lý do để dòng tiền sẵn sàng quay trở lại.