#ETF与衍生品 Hyperliquid caiu de 80% para 20% de quota de mercado, este ponto de viragem merece uma análise aprofundada.

A chave está na mudança de estratégia — de uma acumulação de produtos B2C para a construção de infraestrutura B2B. A curto prazo, isso realmente prejudicou a capacidade de atração de liquidez, permitindo que concorrentes aproveitassem a oportunidade, com plataformas como Lighter a ganhar quota através de incentivos contínuos e complementação de funcionalidades. Mas isso não é um sinal de fracasso, pelo contrário, está a preparar o terreno para o ecossistema a longo prazo.

O efeito sinérgico entre HIP-3 e Builder Codes é que é o verdadeiro fator decisivo. Qualquer front-end integrado com Hyperliquid pode aceder imediatamente a todo o mercado HIP-3, criando um forte incentivo para os desenvolvedores — novos mercados podem ser distribuídos em plataformas como Phantom, MetaMask e outras multi-chain. O sinal que tenho observado é que produtos como as ações perpétuas do TradeXYZ e a exposição pré-IPO do Ventuals já estão a testar esta lógica.

A ameaça real não está nos números atuais de quota, mas na capacidade de gerar um feedback positivo após o lançamento do mercado HIP-3. Se esses mercados de terceiros realmente sustentarem volumes de negociação significativos, Hyperliquid passará de uma competição de "produto único" para uma competição de "ecossistema de mercado" — uma barreira de proteção completamente diferente.

Sinais on-chain a acompanhar: a proporção do volume de negociação diário do mercado HIP-3, a taxa de crescimento das carteiras ativas conectadas ao Builder Codes, e a estabilidade do fluxo de fundos nesses novos mercados. Ainda estamos na fase inicial de validação, mas a lógica é coerente.