ديناميات إمدادات القهوة العالمية تعيد تشكيل تسعير العقود الآجلة للقهوة وسط معاكسة الدولار

سوق العقود الآجلة للقهوة أظهر إشارات مختلطة يوم الثلاثاء حيث أن أداء الدولار الأقوى عوض المكاسب في السلع الرئيسية. في حين تراجعت عقود قهوة أرابيكا لشهر مارس بمقدار -1.95 نقطة (-0.55%)، تقدمت عقود روبستا لشهر مارس +62 نقطة (+1.57%). يعكس هذا التباين الضغوط المتزايدة من ارتفاع مؤشر الدولار، الذي وصل إلى أعلى مستوى له خلال أسبوع وأدى إلى تصفية مراكز طويلة في أسواق العقود الآجلة للقهوة.

اضطرابات الإمدادات توفر دعمًا أساسيًا للأسعار

أزمة الفيضانات غير المسبوقة في إندونيسيا تعيد تشكيل المشهد العالمي للروبوستا. المنطقة الشمالية من سومطرة في البلاد — التي تضم حوالي ثلث مزارع الأرابيكا — تتعرض لأضرار بالغة، مما يهدد بخفض الصادرات بنسبة تصل إلى 15% خلال موسم 2025-26، وفقًا لرئاسة جمعية المصدرين والصناعة الإندونيسية للقهوة. كواحدة من أكبر منتجي الروبوستا في العالم، تتردد آثار التحديات الإنتاجية في الأسواق الدولية.

مشاكل الطقس في البرازيل تضيف طبقة أخرى من التعقيد. منطقة ميناس جيرايس، المنطقة المهيمنة في زراعة الأرابيكا بالبرازيل، تلقت فقط 11.1 ملم من الأمطار خلال الأسبوع المنتهي في 26 ديسمبر — وهو ما يمثل 17% فقط من المتوسط التاريخي. هذا العجز في الرطوبة يزيد من المخاوف المتعلقة بالمحاصيل القائمة ويستمر في دعم آليات دعم الأسعار الأساسية عبر مجمع الأرابيكا.

مؤشرات المخزون ترسل إشارات متضاربة

مخزونات الأرابيكا والروبوستا التي تراقبها ICE تظهر صورة معقدة. وصلت مخزونات الأرابيكا إلى أدنى مستوى لها منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر قبل أن تتعافى إلى 456,477 كيس الأربعاء الماضي. بالمثل، انخفضت مخزونات الروبوستا إلى أدنى مستوى لها منذ سنة واحدة عند 4,012 دفعة في 10 ديسمبر، وتعافت بشكل معتدل إلى 4,278 دفعة بحلول منتصف الأسبوع. بينما تشير هذه التقلبات إلى استمرار الضيق، تظل مستويات المخزون قابلة للإدارة وليست في حالة أزمة حادة.

توقعات الإنتاج تشير إلى وفرة في العرض قادمة

تزداد توقعات إنتاج 2025-26 ضغطًا على معنويات الأسعار. رفعت وكالة التوقعات الزراعية البرازيلية Conab تقدير إنتاجها لعام 2025 بنسبة 2.4% ليصل إلى 56.54 مليون كيس في ديسمبر، مما يشير إلى حصاد جيد قادم. والأهم من ذلك، أن فيتنام — أكبر منتج للروبوستا في العالم — تستعد للتوسع. زادت صادرات القهوة في البلاد بنسبة 39% على أساس سنوي إلى 88,000 طن في نوفمبر، في حين ارتفعت الشحنات من يناير إلى نوفمبر بنسبة 14.8% على أساس سنوي إلى 1.398 مليون طن. من المتوقع أن يصل إنتاج فيتنام لعام 2025-26 إلى 1.76 مليون طن (29.4 مليون كيس)، مسجلًا أعلى مستوى له خلال 4 سنوات ويمثل زيادة بنسبة 6% على أساس سنوي.

رسمت خدمة الزراعة الأجنبية USDA صورة أوسع في تقريرها نصف السنوي الصادر في 18 ديسمبر. من المتوقع أن ينمو الإنتاج العالمي للقهوة لعام 2025-26 بنسبة 2.0% على أساس سنوي ليصل إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس. من الجدير بالذكر أن إنتاج الروبوستا من المتوقع أن يقفز بنسبة 10.9% ليصل إلى 83.333 مليون كيس، في حين أن إنتاج الأرابيكا سينكمش بنسبة 4.7% ليصل إلى 95.515 مليون كيس. من المتوقع أن ينخفض إنتاج البرازيل بنسبة 3.1% على أساس سنوي ليصل إلى 63 مليون كيس، بينما من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام بنسبة 6.2% ليصل إلى 30.8 مليون كيس.

ديناميكيات الاستيراد الأمريكية وتحولات الوصول إلى السوق

لا تزال ضغوط مخزون القهوة الأمريكية قائمة على الرغم من تخفيف الرسوم الجمركية. انخفضت مشتريات الولايات المتحدة من القهوة البرازيلية بنسبة 52% خلال أغسطس-أكتوبر — عندما كانت الرسوم الجمركية التي فرضتها إدارة ترامب سارية — إلى 983,970 كيس مقارنة بالفترة ذاتها من العام السابق. على الرغم من أن تخفيضات الرسوم الجمركية اللاحقة حسنت من الوصول إلى السوق، إلا أن مخزونات القهوة الأمريكية لا تزال منخفضة، مما يشير إلى طلب مستمر على الإمدادات الدولية.

توقعات السوق ومسار الأسعار

من المتوقع أن تنخفض المخزونات العالمية النهائية لعام 2025-26 بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس من 21.307 مليون كيس في 2024-25، مما يدل على تضييق وسادة الإمداد على الرغم من نمو الإنتاج القوي. أبلغت منظمة القهوة الدولية أن الصادرات العالمية للسنة التسويقية الحالية انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى ضعف معتدل في تدفقات التجارة.

يتنقل مجمع العقود الآجلة للقهوة بين تيارين متضاربين: اضطرابات الإمدادات وتخفيضات المخزون توفر دعمًا فنيًا، في حين أن توقعات الإنتاج القوية وتوسع فيتنام يثقلان على المعنويات. لا تزال قوة الدولار العامل المراوغ، القادر على إعادة توجيه التدفقات المؤسسية بغض النظر عن وضع العرض والطلب الأساسي.