米連邦政府のシャットダウン後に延期された9月のNFP、金価格の動向を変えるきっかけとなるか

現在の金価格の心理状態：4,100ドル防衛戦

木曜日のアジア取引早朝、金現物(XAU/USD)はオンスあたり4,110ドル前後で上下を繰り返している。43日間続いた米連邦政府のシャットダウンにより、9月の非農業部門雇用者数(NFP)の発表が遅れたことで、現在の金価格は単なる技術的調整ではなく、「指標発表まで慎重にポジションを維持しよう」という慎重な流れを見せている。

オンスあたり4,100ドルという水準が意味するものは何か？これは単なる価格帯を超え、市場の心理的基準線として機能している。安全資産としての金に対する需要は依然として存在するが、新たな上昇ラリーを始めるほどの強い信頼感はない状態だ。これが現在の金価格が示す典型的なイベント待ちの局面の姿である。

遅れたNFPが特別な理由：空白を埋める最初のデータ

一般的な月次雇用指標とは異なり、今回の9月NFPは特殊な位置にある。連邦政府のシャットダウンにより、一か月間主要経済指標の発表が中断され、連邦準備制度理事会(連準)だけでなく、債券・外国為替・商品市場も労働市場の実情を把握できないまま意思決定を行ってきたためだ。

今回のNFPは、単に先月の採用動向を示す数値というよりも、長期間空白だった市場判断の「最初の確認シグナル」に近い。連準がこのデータをどう解釈し、反応するかが今後のドルの強弱と金価格の方向性を大きく左右する可能性が高い。

市場が賭けるもの：指標数値ではなく連準の態度変化

10月28～29日に開催されたFOMCで、連準は25bpの利下げを実施した。しかし、議事録を見ると、委員間には追加利下げについて慎重論が明確に存在した。この態度の変化は、市場先物価格にも反映された。

CME FedWatchツールを見ると、わずか一週間前までは12月の追加利下げ可能性を約60%と見込んでいた市場が、現在はその確率を30%程度まで下げている。同じ経済状況と同じ連準を対象にしても、これほど急激な心理変化が起きているのだ。

これは金価格にも直接的な影響を及ぼす。連準の追加利下げ可能性が低下すればドル高の可能性が高まり、それがドル建て価格の金に下押し圧力をかけることになる。

NFP後の二つのシナリオ

弱い雇用指標シナリオ：データが予想よりも弱く出た場合、市場は「連準が予想より早く追加利下げに踏み切る可能性がある」と解釈し、再び12月の利下げ期待が高まることで、金価格は4,100ドルを超えて再びテストする展開となる。

堅調な雇用指標シナリオ：採用数値が市場予想に一致または上回った場合、連準の慎重論が再確認される可能性が高い。この場合、現在積み上げられているヘッジポジションが解消され、金価格はオンスあたり4,100ドル前後の変動を続ける見込みだ。

結論：金価格の方向性はまだ決まっていない

現在の金市場がオンスあたり4,100ドル付近で示す姿は、特定の方向に「偏る」よりも、連準の次のシグナルを確認するまでヘッジポジションを維持する戦略に近い。

遅れた9月NFPが「強い経済シグナル」なのか、それとも「一過性の単なる統計」なのかによって、この一時的な様子見の性格が分かれるだろう。投資家が実際に注目すべきは金価格そのものではなく、NFP発表後の連準の態度変化とドル市場の反応である。これが今後の金価格の真の方向性を決める鍵となるだろう。