Stablecoin châu Á: Tình hình áp dụng của các tổ chức và hạ tầng tài sản kỹ thuật số, đối thoại với Fireblocks Amy

null

Các tổ chức đang bước vào một kỷ nguyên tài sản kỹ thuật số hoàn toàn mới — những bước nào nên được đưa lên chuỗi, những bước nào vẫn có thể giữ ở ngoài chuỗi? Trong tập này của 《Clearing Spotlight》, chúng tôi mời Amy Zhang, trưởng đại diện Fireblocks khu vực Châu Á Thái Bình Dương, cùng thảo luận về cách token hóa, hợp đồng thông minh và blockchain có thể nâng cao đáng kể hiệu quả và an toàn trong việc chuyển giao tài sản, trong khi vẫn duy trì quy trình phê duyệt nội bộ nghiêm ngặt của tổ chức. Cuộc đối thoại này đi sâu vào cách cân bằng giữa quy trình phê duyệt Web2 và chuyển giao tài sản trên chuỗi, cũng như lý do ngày càng nhiều tổ chức chọn song hành cả hai, tận dụng điểm mạnh của từng phương pháp.

Chủ trì: Xin chào mọi người, chào mừng quay trở lại 《Clearing Spotlight》. Tại đây, chúng tôi tập trung vào cách thị trường tiến bước trong môi trường phức tạp và cách các tổ chức tài chính đối mặt với rủi ro thanh khoản cũng như sự đổi mới của hạ tầng. Cảm ơn các bạn đã lắng nghe 《Clearing Spotlight》 lần nữa. Hôm nay, chúng tôi mời đến khách mời là Amy Zhang, trưởng đại diện Fireblocks khu vực Châu Á Thái Bình Dương. Amy, bạn dạo này thế nào?

Amy Zhang: Tôi rất khỏe, còn bạn?

Chủ trì: Tôi cũng rất khỏe. Rất vui được trao đổi với bạn, và bạn là khách mời nữ đầu tiên của chúng tôi trong podcast này.

Amy Zhang: Thật sao? Thật là vinh dự quá.

Chủ trì: Vậy trước tiên, bạn có thể giới thiệu sơ qua về bản thân và Fireblocks không?

Amy Zhang: Được rồi. Xin chào mọi người, tôi là Amy, hiện phụ trách hoạt động của Fireblocks tại khu vực Châu Á Thái Bình Dương. Tôi gia nhập Fireblocks đã được hơn năm năm rưỡi. Lúc mới vào, quy mô công ty còn rất nhỏ. Trong năm đầu tiên, chúng tôi chủ yếu xác minh một vấn đề: thành công của Fireblocks ở châu Âu và Mỹ có phù hợp để áp dụng tại khu vực Châu Á Thái Bình Dương không? Nếu muốn duy trì đầu tư vào khu vực này, chiến lược của chúng tôi nên là gì? Và làm thế nào để đảm bảo khách hàng được hỗ trợ đầy đủ tại địa phương?

Chúng tôi nhanh chóng nhận ra rằng, khách hàng khu vực Châu Á Thái Bình Dương thực sự cần các sản phẩm và chức năng tương tự như khách hàng ở châu Âu và Mỹ, nhưng điều cốt yếu là phải địa phương hóa — cần xây dựng đội ngũ tại địa phương và cung cấp dịch vụ hỗ trợ sát với khách hàng.

Cho đến ngày nay, Fireblocks đã phục vụ hơn 2400 khách hàng toàn cầu; gần 500 khách hàng tại khu vực Châu Á Thái Bình Dương, với đa dạng loại hình từ các nhóm giao dịch tiền mã hóa nhỏ đến các ngân hàng lớn nhất thế giới, các công ty quản lý tài sản, gần như bao phủ tất cả các loại hình.

Sự chấp nhận stablecoin tại châu Á

Chủ trì: Bạn mô tả thế nào về hiện trạng chấp nhận stablecoin tại châu Á hiện nay? Điều gì đang thúc đẩy động lực này?

Amy Zhang: Tôi nghĩ một trong những thay đổi quan trọng nhất là sự chuyển đổi trong “cấu trúc niềm tin”. Có thể nói, kể từ khi hệ thống tài chính hiện đại ra đời, đây là lần đầu tiên — hàng chục tỷ đô la mỗi ngày, mà không cần sự tham gia trực tiếp của ngân hàng hoặc tổ chức tài chính truyền thống, để chuyển tiền, ghi sổ và thanh toán.

Nếu phân tích nguồn gốc của niềm tin này, chủ yếu có ba yếu tố.

Thứ nhất, là sự rõ ràng về quy định. Hầu hết các quốc gia châu Á đã thiết lập khung pháp lý cho stablecoin hoặc đang trong quá trình xây dựng. Điều này đã có những thay đổi rõ rệt trong năm qua.

Thứ hai, là độ trưởng thành của công nghệ. Trong năm qua, ngành đã xảy ra nhiều sự cố an ninh, nhưng chính những sự kiện này đã thúc đẩy sự trưởng thành của công nghệ và hạ tầng, giúp các tổ chức hiểu rõ hơn cách tương tác an toàn với blockchain và tài sản kỹ thuật số.

Thứ ba, là khả năng chuyển đổi thanh khoản, tức là tổ chức có thể trực tiếp thực hiện on-ramp và off-ramp, bao gồm việc tạo và phá hủy token cấp một, cũng như tiếp cận đủ thanh khoản thị trường thứ cấp. Điều này khiến stablecoin thực sự trở thành một loại tài sản có thể sử dụng và tiện lợi, giúp các thương nhân thực hiện dòng chảy vốn xuyên biên giới một cách hiệu quả.

Bản chất của stablecoin: Thông tin và thanh toán hợp nhất

Chủ trì: Nếu giải thích cho những người lần đầu tiếp xúc với stablecoin, bạn sẽ định nghĩa nó theo cách đơn giản nhất như thế nào? Tại sao nó lại quan trọng đối với các tổ chức như vậy?

Amy Zhang: Có thể bắt đầu từ câu hỏi “tiền di chuyển như thế nào”. Khi bạn và tôi thực hiện chuyển khoản, thực ra có hai cấp độ: thứ nhất là cấp độ thông tin, tức là tôi nói với bạn tôi muốn chuyển bao nhiêu tiền; thứ hai là cấp độ thanh toán, ngân hàng thực sự chuyển tiền từ tài khoản của tôi sang tài khoản của bạn.

Trong hệ thống truyền thống, quá trình này liên quan đến nhiều trung gian, bao gồm dịch vụ thanh toán, tổ chức thanh toán bù trừ, v.v. Ngân hàng luôn đứng trung tâm vì trong lịch sử, tiền được gửi giữ trong ngân hàng, đồng thời ngân hàng chịu trách nhiệm quản lý rủi ro.

Số dư trong tài khoản ngân hàng của bạn không phản ánh chính xác số tiền ngân hàng thực sự nắm giữ. Ngân hàng vận hành hệ thống dự trữ phần trăm, cần quản lý rủi ro giữa “số dư 1 đô la” trên sổ sách và “1 đô la ngân hàng thực nhận”.

Điểm khác biệt căn bản của stablecoin là: Thông tin và thanh toán được thực hiện trong cùng một giao dịch. Giá trị cốt lõi của điều này là hiệu quả. Thời gian chậm trễ trong thanh toán xuyên biên giới luôn là điểm đau, nhưng stablecoin có thể thực hiện thanh toán tức thì, tiết kiệm thời gian, giảm chi phí và tạo ra cơ hội thu nhập mới.

Đây cũng là lý do tại sao các ngành đầu tiên sử dụng stablecoin là các ngành có nhu cầu vốn vận hành cao, như thương nhân hàng hóa lớn và các công ty vận tải. Nếu họ có thể quay vòng 100 triệu USD 10 lần trong một ngày, hiệu quả và lợi nhuận sẽ khác biệt hoàn toàn.

Ngoài ra, trong hầu hết các khu vực pháp lý có quy định, stablecoin được hỗ trợ 1:1 bằng các tài sản có tính thanh khoản cao như USD, chứ không phải dựa trên hệ thống dự trữ phần trăm của ngân hàng.

Stablecoin có “vượt qua” hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống không?

Chủ trì: Thị trường thường nói rằng khối lượng giao dịch stablecoin đang vượt qua hệ thống thanh toán xuyên biên giới truyền thống, bạn nghĩ sao?

Amy Zhang: Tôi không nghĩ là đã hoàn toàn vượt qua. Năm 2024, quy mô dòng chảy vốn xuyên biên giới truyền thống khoảng 200 nghìn tỷ USD, trong khi khối lượng chuyển giao stablecoin khoảng 20 nghìn tỷ USD, vẫn chỉ bằng một phần mười. Quan trọng hơn, phần lớn trong số này không đến từ các ngành truyền thống.

Điều thực sự xảy ra là: Một số ngành lâu nay bị hệ thống xuyên biên giới truyền thống bỏ qua đã tự nhiên chuyển sang stablecoin. Đầu tiên là ngành giao dịch tiền mã hóa, họ cần thanh toán lớn, tức thì, 24/7, và gần như bị ngân hàng “loại trừ” trong giai đoạn đầu. Sau đó là các hình thái kinh tế mới: nền tảng thương mại điện tử, kinh tế sáng tạo, kinh doanh số. Các công ty này cần thanh toán cho hàng triệu cá nhân trên toàn cầu, hệ thống ngân hàng truyền thống không chỉ tốn kém mà còn phức tạp trong vận hành. Tiếp theo là các ngành có nhu cầu vốn vận hành cao như thương mại hàng hóa lớn, vận tải, kim loại quý.

Tại sao quy định lại là chất xúc tác cho việc chấp nhận

Chủ trì: Dữ liệu của IMF cho thấy, khu vực Châu Á Thái Bình Dương dẫn đầu toàn cầu về hoạt động stablecoin trong năm 2024. Bạn đã từng đề cập rằng quy định là yếu tố then chốt thúc đẩy việc chấp nhận, bạn có thể mở rộng nói rõ hơn không?

Amy Zhang: Giá trị quan trọng nhất của quy định là tính chắc chắn.

Thứ nhất, về phía phát hành: những stablecoin nào hợp pháp để sử dụng? Có được công nhận không? Thứ hai, về phía bảng cân đối kế toán: nếu ngân hàng hoặc PSP nắm giữ stablecoin, thì cách ghi nhận và đo lường rủi ro như thế nào?

Hiện Singapore và Hong Kong đều đang tiến hành các cuộc tham vấn liên quan, xác định vị trí của stablecoin trong bảng cân đối kế toán của ngân hàng. Nếu không có quy định rõ ràng, các tổ chức không thể vận hành quy mô lớn.

Sự hợp nhất giữa tài chính truyền thống và tài chính mã hóa

Chủ trì: Ngày càng nhiều tổ chức tài chính truyền thống bắt đầu khám phá stablecoin, điều này cho thấy sự thay đổi gì trong lĩnh vực tài chính chính thống?

Amy Zhang: Chúng ta đang chứng kiến sự hợp nhất hai chiều giữa TradFi và tài chính mã hóa.

Các ngân hàng và PSP đều đang nghĩ cách đưa stablecoin vào hệ thống hiện có như một phương thức thanh toán mới. Nếu một ngân hàng không hợp tác với các stablecoin chính thống, thực ra họ đang mất đi tiền gửi.

Đối với PSP, stablecoin chỉ là một đường ray khác, nhưng chi phí thấp hơn, lợi nhuận lớn hơn, và còn mở ra các dịch vụ mới. Đồng thời, các tổ chức mã hóa gốc đang phát hành chứng khoán token hóa và nhận được phản hồi tích cực từ thị trường.

Cách tổ chức Web2 phê duyệt và đưa lên Web3: Thực hành thực tế của các tổ chức

Chủ trì: Trong đổi mới sáng tạo và quản lý rủi ro, đặc biệt trong quản lý ngân quỹ trên chuỗi và hệ thống thanh toán, các tổ chức thường cân nhắc như thế nào để cân bằng?

Amy Zhang: Thực tế là: không phải tất cả các bước đều cần đưa lên chuỗi.

Phê duyệt, quyền hạn, quản lý rủi ro, nhiều tổ chức đã có hệ thống nội bộ Web2 rất trưởng thành. Họ thường hoàn tất các quy trình này ngoài chuỗi, rồi sau đó, nhờ các hạ tầng an toàn như Fireblocks, mới đưa tài sản thực sự lên chuỗi để lưu chuyển. Do đó, hình thành một phân công rõ ràng:

Web2: phê duyệt, quyền hạn, kiểm soát rủi ro

Web3: phát hành, chuyển giao, thanh toán

Giao dịch nội bộ giữa các ngân hàng thường diễn ra trên chuỗi riêng hoặc sổ cái có phép; khi cần tương tác với hệ sinh thái công cộng, tài sản mới được đưa lên chuỗi công cộng.

Quản lý ngân quỹ tài sản kỹ thuật số

Chủ trì: Nhiều người chỉ nghĩ đến Bitcoin khi nói về tài sản kỹ thuật số, nhưng quản lý ngân quỹ còn nhiều hơn thế. Bạn nghĩ sao?

Amy Zhang: Ví dụ đơn giản: một công ty thương mại có 1 triệu USD vốn vận hành, thường để trong tài khoản ngân hàng như một khoản dự phòng. Giờ đây, họ có thể chuyển số tiền này thành stablecoin, tham gia quỹ tiền tệ trên chuỗi để sinh lợi; khi cần dùng tiền, chuyển lại USDC để thanh toán toàn cầu. Đây chính là cách các công ty giao dịch mã hóa quản lý ngân quỹ ngày nay, chỉ mới bắt đầu các doanh nghiệp truyền thống hiểu rõ điều này. Tất nhiên, cũng có các công ty niêm yết xem BTC, ETH là một phần trong phân bổ tài sản, điều này hợp lý về mặt lợi nhuận dài hạn.

Chủ trì: Khi doanh nghiệp thực hiện đa dạng hóa ngân quỹ, họ còn chỉ chú trọng vào BTC, ETH không?

Amy Zhang: Điều này phụ thuộc vào mục đích. Một số doanh nghiệp làm để kể chuyện trên thị trường vốn; còn số khác rất thực tế — tận dụng stablecoin để tối ưu hóa hiệu quả vốn vận hành. Câu hỏi cuối cùng là: sử dụng stablecoin, mang lại lợi ích thực tế gì cho doanh nghiệp?

Chủ trì: Chính sách của Hong Kong về stablecoin và tài chính số rất tích cực, bạn nghĩ gì về vị trí của họ?

Amy Zhang: Không thể nói về Hong Kong mà không nhắc đến Trung Quốc. Hong Kong và Trung Quốc là một trong những hành lang vốn lớn nhất toàn cầu. Nếu trong tương lai, stablecoin hợp pháp có thể phát huy vai trò trong đó, sẽ rất ý nghĩa. Ngoài ra, Hong Kong có quy mô thị trường vốn lớn, có lợi thế tự nhiên trong token hóa chứng khoán và trái phiếu; cũng là một trong số ít các khu vực pháp lý cho phép cung cấp đồng thời tài sản mã hóa và token chứng khoán trên cùng một nền tảng.

Chủ trì: Cuối cùng, bạn có lời khuyên nào dành cho các nhà lãnh đạo tài chính hoặc doanh nhân còn đang do dự về việc đưa stablecoin vào hoạt động không?

Amy Zhang: Thứ nhất, hãy xem stablecoin như một đường ray mới, chứ không phải phủ nhận hệ thống hiện tại. Thứ hai, đừng sợ quy định. Quy định chính là cơ hội. Trước đây, chỉ ngân hàng mới có thể làm, giờ đây PSP và các công ty chứng khoán cũng có thể tham gia, mở ra không gian kinh doanh lớn. Các ngân hàng cũng không bỏ qua xu hướng này, họ cũng đang nâng cấp năng lực để phục vụ khách hàng trong kỷ nguyên stablecoin.

Chủ trì: Cảm ơn Amy rất nhiều, cảm ơn bạn đã chia sẻ những góc nhìn sâu sắc về stablecoin và quản lý vốn tài sản kỹ thuật số. Cảm ơn tất cả các bạn đã lắng nghe, chúng tôi là 《Clearing Spotlight》, luôn mang đến cho bạn góc nhìn rõ ràng về thị trường. Hẹn gặp lại trong tập tới.