Gần đây tôi đã dành ba ngày liên tiếp để phân tích dữ liệu on-chain và phát hiện ra một hiện tượng thú vị, muốn chia sẻ với mọi người về những gì các cá mập lớn đang làm.

Đầu tiên là một ví dụ cụ thể. Vào ngày 3 tháng 1, có một cá mập lớn nắm giữ ETH gần 4 năm đã bán sạch 14.145 ETH, đổi toàn bộ thành 492 WBTC, với giá trung bình khoảng 90.000 USD mỗi đồng. Hãy suy nghĩ kỹ về thao tác này — một cá mập đã trải qua toàn bộ chu kỳ tăng giảm thị trường đột nhiên chuyển toàn bộ ETH sang BTC, điều này không phản ánh đơn thuần là điều chỉnh tài sản mà là một sự thay đổi căn bản trong đánh giá về giai đoạn hiện tại của thị trường. Người này cho rằng, vào thời điểm này, BTC có độ chắc chắn và biên an toàn cao hơn so với ETH.

Điều thú vị hơn nữa là một hiện tượng khác. Trong thị trường vẫn còn có các cá mập lớn liên tục gia tăng vị thế bán khống BTC và ETH, tổng giá trị vị thế bán khống đã vượt qua 100 triệu USD, và ở phía ETH, số lượng cá mập bán khống gấp 4 lần số cá mập mua. Nghe có vẻ mâu thuẫn, nhưng thực ra rất dễ hiểu — đây là chiến lược phòng hộ điển hình. Các nhà đầu tư lớn không muốn bỏ lỡ khả năng tăng giá trong tương lai, cũng không muốn bị bất ngờ bởi các điều chỉnh ngắn hạn. Một bên điều chỉnh phân bổ để tăng trọng số của BTC, một bên sử dụng vị thế bán khống để phòng ngừa rủi ro, đó chính là hình ảnh chân thực nhất của “thận trọng mà lạc quan”.

Tổng thể hai xu hướng này cho thấy, nhận thức của thị trường đang dần rõ ràng hơn: trong ngắn hạn, BTC khó có thể vượt qua mức đột phá nhanh, mà nhiều khả năng sẽ bước vào giai đoạn điều chỉnh dao động theo chu kỳ. Trong nhịp điệu này, dòng tiền đang tập trung vào tối ưu hóa cấu trúc phân bổ, chứ không phải đặt cược vào hướng đi của thị trường.