財務報告書は嘘をつくことがあるが、口座の取引履歴は嘘をつかない。真金白銀はどこへ行ったのか、その数字が最もはっきりと示している。

表面的な技術的ブレイクスルーがいかに華やかであっても、私はキャッシュフローの動きだけを見ている。最近、面白いシグナルを発見した：プロジェクトのCEO Tim Archerが2025年12月に大量に行使し、その直後に約2700万ドル相当の株式を清算した。このタイミングにはちょっとした意味がある。

Form 4の書類は嘘をつかない——内部関係者の取引動作は、ニュースリリースよりも実態を正確に反映していることが多い。経営陣が持株を集中して売却している場合、通常は二つのケースが考えられる：一つはキャッシュ化して退場するため、もう一つは今後の動きに自信がないためだ。連続した売却のシグナルが重なると、市場の赤信号となる。

ホワイトペーパーや資金調達のニュースだけに目を向けず、内部取引記録を読み解くことを学べば、プロジェクトの本当の体温を見極めることができる。