## ETHGas融资1200万美元，8亿美元流動性承諾はイーサリアムのブロックスペース市場を再構築できるか？

ETHGasというプロジェクトが最近話題になっている。彼らは一気に2つの大きな事を成し遂げた：1200万ドルの資金調達と8億ドルの流動性支援の獲得だ。これの背後に何があるのか？ついにイーサリアムのブロックスペース取引市場に規範をもたらす者が現れた。

## 資金はどこから

ETHGasの最新の資金調達ラウンドはPolychain Capitalがリードし、Stake Capital、BlueYard Capital、Lafayette Macro Advisors、SIG DT、Amber Groupが追随した。面白いのは、これが彼らの初めての資金調達ではないことだ。創業者Kevin Lepsoeは、2024年中期に未公開の資金調達で約500万ドルを調達したと明かしている。新たなラウンドは7月に始まり、先月やっと終了した。

調達手段はSAFT（将来のトークン簡易契約）を用いており、取締役会の席や顧問ポジションは生まれなかった。資金規模について、Lepsoeは後続の評価額について公開を拒否している。

この1200万ドルの現金に加え、より価値のあるものもある——それはイーサリアムのバリデーター、ブロックビルダー、リレー・ノードからの800ドルの流動性承諾だ。ただし注意が必要だ。これは本物の金銀ではなく、これらの参加者がETHGas市場の運営を支えるためにブロックスペースを提供する約束であり、その見返りにより安定した、予測可能な収益を得られるというものだ。

## 彼らは何をしているのか

ETHGasはブロックスペース先物市場を構築している——簡単に言えば、イーサリアムのブロック内の「スペース」を事前に予約させる仕組みだ。ブロック生成後に競争するのではなく。

イーサリアムのブロックスペースとは何か？それは一つのブロック内の記憶容量のことで、どの取引をパックし、順序をどう決め、手数料をいくらにするかを決定する。従来のモデルでは、これらはブロックが作成される瞬間に決まる。一方、ETHGasはこのゲームを変えた——検証者が最大64ブロック（約12.8分）先のブロックスペースを事前に予約できるようにした。

Lepsoeはこの概念を比較法で説明している。「まるで石油やエネルギーの生産者が数日前、数週間、あるいは数ヶ月前に注文を売り、航空会社や鉄鋼工場が先に生産能力を買い取って供給を保証するようなものだ。商品先物市場が存在するのには理由がある——リスクを低減し、透明性を高め、独占を排除するためだ。」

ETHGasを通じて、検証者はさまざまなタイプのブロックスペースの約束を売ることができる。完全なブロックの先行販売、特定のブロックに取引を確実に入れる保証（インクルージョン保証）、取引がブロックに入るときの価格を固定する実行保証、連続した複数のブロックや1分間の時間枠を買う多ブロック保証などだ。これにより、検証者が得られるMEV（最大抽出可能価値）が直接増加し、イーサリアムのステーカーの収益も大きく向上する——これが検証者がETHGasに参加したい理由だ。

ユーザーの観点から見ると、取引者やアプリケーション、機関はGas料金をロックし、事前に取引手数料を支払い、Gas価格の高騰リスクを徹底的に回避できる。

## これを最も必要とするのは誰か

多くの伝統的金融機関や主権基金がブロックスペースに関心を示している。現実資産（RWA）がイーサリアムに流入するにつれ、数千億ドルの資産がオンチェーンにあるとき、ブロックスペースがどう機能するのかに関心が高まっている。

Lepsoeは、彼らがすでに複数のDAM（デジタル資産管理）プロジェクトと協力していると述べているが、現時点では詳細は明かせない。詳細は1月に公開される見込みだ。

ETHGasの収益モデルは非常にシンプルだ——ブロックスペース先物取引から5％の手数料を徴収し、将来的にはリアルタイム決済を必要とするアプリケーションからも料金を取る計画だ。

## 「リアルタイムイーサリアム」は来るのか

Lepsoeは、先物市場に加え、ETHGasはさらに攻撃的な事業も進めていると明かした——それは一つのブロックを数百の連続した断片に分割し、各断片を50〜100ミリ秒にすることで、イーサリアムの実行速度を100〜200倍に向上させるというものだ。これにより、ほぼMEVは消滅するが、自動マーケットメイカーはアービトラージ取引から追加で約2〜3億ドルの収益を得ることができる——ほぼリアルタイムで生成される。

イーサリアムの研究者Justin Drakeは、事前確認とリアルタイム実行がユーザー体験の改善に不可欠だと以前から公に主張しており、Vitalik Buterinも同様の見解を示している。ETHGasの「分散型オンチェーンブロックスペース先物市場」構想は、彼らの哲学と一致している。

Lepsoeは言う。「リアルタイムイーサリアムを実現すれば、MEVは消滅する。この新たな進展は、現在のMEV抽出に基づく現物市場と競合することになる。技術はすでにメインネットで成功裏に動作しているが、まだ広く展開されていない。Q1には完全にリリースする予定だ。」

## チームの状況

ETHGasのチームは18人で、アジア、ヨーロッパ、アメリカに分散している。そのうち約半数は香港にいる。Lepsoeは採用計画は現時点ではないと述べている。面白いのは、ETHGasはLepsoeの別のプロジェクトであるInfinity Exchangeから分離したものであることだ——こちらは固定収益のプロトコルで、現在は一時停止中だ。

Lepsoeは、ETHGasの誕生はMEVリスクと清算リスクの解決から始まったと明かしている——これら二つの大きな問題が、オンチェーン取引への機関資本の流入を妨げてきた。今や、この1200万ドルの資金調達と8億ドルの流動性支援を受けたプロジェクトは、すべてを変えようとしている。