Стоит ли сейчас рассматривать акции UPS? Реальность оценки

Инвестиционный ландшафт для United Parcel Service (UPS) представляет собой сложную картину, требующую тщательного анализа. Несмотря на то, что логистический лидер из Атланты торгуется по, казалось бы, привлекательным оценкам, внутренние операционные проблемы свидетельствуют о необходимости осторожного подхода со стороны инвесторов.

Аргументы в пользу стоимости: что показывают цифры

Акции UPS в настоящее время оцениваются по мультипликатору цена/продажи за будущее — 1,03X, что дает компании значительную скидку по сравнению с ее транспортными и логистическими конкурентами. Компания имеет показатель стоимости B, в то время как конкурент FedEx обладает еще более агрессивным показателем A. На бумаге такая сжатие оценки кажется возможностью — однако сама скидка отражает реальные рыночные опасения, требующие более глубокого анализа.

Среди изменений, вызванных ростом глобальной торговли, — фундаментальное переосмысление того, как компании вроде UPS генерируют доходы. За последний год цена акций компании снизилась более чем на 17%, значительно уступая отраслевому бенчмарку в 5,6%. В то же время FedEx показал относительно более сильную устойчивость цен в тот же период.

Давление на выручку и операционные трудности

Скидка по оценке обусловлена совокупностью краткосрочных препятствий. Низкие объемы перевозок продолжают оказывать давление на доходы, при этом среднесуточные объемы в США сокращаются по сравнению с прошлым годом на протяжении большей части 2025 года. Генеральный директор Карол Томé связывает это сокращение частично с уменьшением объемов, связанных с Amazon — в частности, с ранее согласованным сокращением объемов отправлений Amazon более чем на 50% к середине 2026 года — и с осознанным снижением активности в сегментах электронной коммерции с низкой маржой, где UPS не максимизировала прибыльность.

Глядя на четвертый квартал, руководство прогнозирует снижение совокупных объемов примерно на 10,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Ожидается, что эта тенденция сохранится до конца года, а окончательные результаты будут опубликованы 27 января.

Сжатие маржи стало острой проблемой, особенно на международном уровне. Операционная прибыль международного сегмента за третий квартал 2025 года снизилась на 12,8% до $691 миллионов, а маржа сократилась с 18% до 14,8% в годовом выражении. Торговая политика оказалась особенно вредной в Азии, где объемы по маршрутам Китай — США упали на 27,1%. Истечение срока действия исключения De Minimis 29 августа 2025 года — которое ранее позволяло посылкам с ценой ниже $800 ввозиться в США без пошлин — ожидаемо приведет к дальнейшему сокращению объемов на международных маршрутах с высокой маржой.

Где UPS показывает устойчивость

Несмотря на краткосрочные потрясения, несколько факторов свидетельствуют о внутренней финансовой дисциплине и приверженности акционеров. В ноябре UPS приобрела канадского поставщика логистики в сфере здравоохранения Andlauer Healthcare Group за $1,6 миллиарда (C$2,2 миллиарда), что позволяет компании захватывать возможности в области холодовой цепи, потенциально открывая сегменты с более высокой маржой.

Стратегия распределения капитала UPS отражает уверенность в своих денежных потоках. Компания поддерживает дивидендную доходность в 6,1% — значительно выше средней по отрасли в 4,1% — благодаря стабильной истории ежегодных увеличений дивидендов с момента выхода на биржу в 1999 году. За последние пять лет UPS повысила дивиденды пять раз. Помимо дивидендов, компания завершила выкуп акций на сумму $500 миллионов в 2024 году и уже достигла своей цели по выкупу акций на $1 миллиардов в 2025 году. Эта ориентированность на акционеров подтверждается генерацией свободного денежного потока в размере $6,3 миллиарда в 2024 году, что демонстрирует устойчивую финансовую мощь.

Результаты по прибыли дополнительно подчеркивают качество операционной деятельности. UPS превзошла консенсус-прогноз Zacks в трех из последних четырех кварталов, с средним превышением прибыли на 11,2%, что говорит о том, что руководство лучше контролирует издержки, чем предполагают модели консенсуса.

Вердикт по инвестициям: держать или ждать?

Риск-вознаграждение при текущих уровнях остается явно неоднозначным. Хотя скидка по оценке может со временем привлечь долгосрочный капитал, совокупность снижающихся объемов, давления на маржу, роста затрат на рабочую силу и международных торговых потрясений создает значительный препятствие для краткосрочного роста цен. Текущие акционеры выигрывают от удержания позиций благодаря хорошим фундаментальным показателям компании и сохранению долгосрочного потенциала роста через расширение логистики в сфере здравоохранения и стабилизацию рынка.

Для потенциальных инвесторов рекомендуется проявлять терпение. Более ясные признаки стабилизации объемов, восстановления международной маржи и успешного выполнения стратегии перехода Amazon позволят чувствовать себя увереннее при размещении новых капиталовложений. В настоящее время UPS имеет рейтинг Zacks #3 (Hold), что отражает эту осторожную промежуточную позицию.