هل ستستمر أسعار الفائدة في الانخفاض؟ توقعات خفض السعر في 2026 تتجاوز إجماع السوق

عندما فتح عام 2025، لم يكن وول ستريت متفائلاً بشأن خفض أسعار الفائدة. أداة CME FedWatch أشارت إلى أن المتداولين كانوا يراهنون على خفض واحد فقط بمقدار 25 نقطة أساس طوال العام. ومع ذلك، ثبت أن مسار السياسة النقدية كان أكثر تساهلاً. في النهاية، خفض الاحتياطي الفيدرالي المعدلات ثلاث مرات، مما أدى إلى انخفاض إجمالي قدره 75 نقطة أساس—مشيرًا إلى أن أسعار الفائدة ستنخفض بشكل أكثر حدة مما توقعته الحكمة التقليدية. بينما نتجه نحو عام 2026، يبدو أن هناك فجوة مماثلة تتشكل بين توقعات السوق والنتائج المحتملة للسياسة.

أثبت عام 2025 أن الاحتياطي الفيدرالي مستعد للخفض

تروي الرحلة من توقعات بداية عام 2025 إلى واقع نهاية العام قصة مهمة. في بداية العام، توقع معظم المستثمرين أن يكون تحرك الاحتياطي الفيدرالي محدودًا. كان الإجماع الرسمي يركز على خفض واحد بسيط. ومع ذلك، عندما استمر التضخم في الانخفاض وتزايدت الرياح المعاكسة للاقتصاد، رد البنك المركزي بحسم.

على مدار عام 2025، قدم الاحتياطي الفيدرالي تخفيضات بمجموع 75 نقطة أساس—ثلاث خفضات منفصلة بمقدار 25 نقطة أساس لكل منها. تلا ذلك خفض قدره 100 نقطة أساس في عام 2024، مما أسس نمطًا واضحًا: أظهر الاحتياطي الفيدرالي استعدادًا للتحول نحو التسهيل عندما تتصاعد مخاوف النمو. الأسباب وراء هذه الخفضات تتوافق مع ما قلله العديد من المشاركين في السوق من تقديره—الانخفاض المستمر في التضخم وتراجع الزخم الاقتصادي خلق ضغطًا حقيقيًا على السياسة النقدية.

ثلاث توقعات جريئة لعام 2026: مزيد من التسهيل في الانتظار

مع دخول عام 2026، يتوقع متوسط توقعات وول ستريت أن يكون هناك خفض إضافي بمقدار 50 نقطة أساس فقط من قبل الاحتياطي الفيدرالي. هذا عادةً ما يترجم إلى خفضين فقط من بين الاجتماعات الثمانية المقررة للبنك المركزي خلال العام. ومع ذلك، تشير الظروف الحالية إلى إمكانية وجود مساحة لمزيد من التسهيل النقدي بشكل كبير عما يتوقعه الإجماع.

أولاً، من المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي المعدلات أربع مرات بدلاً من مرتين. على الرغم من أن متداولي الخيارات يمنحون حالياً احتمالًا بنسبة 11% فقط لأربع خفضات أو أكثر، إلا أن البيانات الاقتصادية والبيئة السياسية قد تدعم بشكل كبير إجراءات أكثر حسمًا. عدم اليقين الناشئ حول انتقالات القيادة—حيث أن فترة جيروم باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي تنتهي—يضيف تعقيدًا لعملية تحديد السعر، مما قد يميل نحو الحذر والتقليل من المعدلات.

ثانيًا، تواجه معدلات الفائدة طويلة الأمد ضغطًا هابطًا غير متوقع على نطاق واسع من قبل مراقبي السوق. عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات، وهو معيار حاسم يؤثر على الأسهم ذات الأرباح الموزعة، وصناديق الاستثمار العقاري، وتكاليف اقتراض الشركات، ظل مرتفعًا بشكل عنيد. حاليًا يتداول عند حوالي 4.19%، وهو أعلى من المستويات التي كانت في منتصف 2024 على الرغم من خفض الاحتياطي الفيدرالي لعدة مرات. من المتوقع أن يحدث ضغط كبير نحو الانخفاض، مع هدف أقل من 3.5% بحلول نهاية العام—وهو مستوى لم يُر منذ أوائل 2023.

ثالثًا، تتوقع السوق العقارية أن تكون التوقعات مبالغًا فيها. حيث رسم المتنبئون في الصناعة صورة متواضعة: توقعت شركة فاني ماي أن تتجه معدلات الرهن العقاري لمدة 30 عامًا فقط إلى 5.9%، في حين توقع اتحاد المقرضين العقاريين أن تتراوح المعدلات حول 6.4% طوال معظم عام 2026. بالنظر إلى البيئة الداعمة لانخفاضات أوسع في أسعار الفائدة، يبدو أن انخفاضًا أكثر وضوحًا نحو 5.5% للرهن العقاري لمدة 30 عامًا بحلول ديسمبر 2026 أمر محتمل.

الخلفية الاقتصادية التي تدعم انخفاض المعدلات

هذه التوقعات ليست مجرد نداءات سوقية معاكسة. الأساس المنطقي يعتمد على ضغوط واضحة: تواصل تراجع سوق العمل مما يثير مخاوف الركود، وعدم اليقين في السياسة لدى الاحتياطي الفيدرالي يخلق سببًا إضافيًا للتسهيل. تشير الأنماط التاريخية إلى أنه عندما يتصاعد الضغط الاقتصادي الحقيقي جنبًا إلى جنب مع اتجاهات انخفاض التضخم، فإن البنوك المركزية تخفض المعدلات أكثر مما تتوقعه التوقعات الأولية.

قد يثبت المستقبل لعام 2026 أن أسعار الفائدة لديها مجال أكبر للانخفاض يتجاوز ما يتوقعه معظم الخبراء حاليًا. على الرغم من أن المستقبل يظل بطبيعته غير قابل للتنبؤ، فإن تلاقي التحديات الاقتصادية ومرونة السياسة النقدية يشيران إلى بيئة ذات معدلات أدنى لكل من المقترضين والمدخرين على حد سواء.