A ressurreição do STO: Oportunidades e desafios da tokenização de ações

Recentemente, com o anúncio da Coinbase sobre o reinício do plano de tokenização de ações, o tópico de STO voltou a atrair a atenção do setor. Como um conceito que já teve muita popularidade, mas que depois esfriou gradualmente, quais fatores estão por trás do renascimento do STO? E como isso irá afetar o desenvolvimento futuro da indústria de criptomoedas?

A trajetória da tokenização das ações da Coinbase

A ideia de tokenização das ações da Coinbase remonta na verdade a 2020, quando já havia discussões sobre se deveria financiar por meio da emissão de moeda em vez de uma listagem tradicional. Mas, devido ao ambiente regulatório adverso na época, esse plano nunca foi concretizado. Somente em janeiro deste ano, o responsável pela Base, Jesse, propôs implantar o token da Coinbase na cadeia Base, em fevereiro a SEC desistiu de processar a Coinbase, e com a nova administração tendo uma atitude amigável em relação ao setor de criptomoedas, a Coinbase voltou a levantar essa questão.

Do ponto de vista temporal, isso se alinha fortemente com a mudança no ambiente político dos Estados Unidos. Após a nova administração assumir, a atitude em relação à indústria de criptomoedas tornou-se mais aberta, e o CEO da Coinbase também participou do Crypto Summit. Sendo a maior bolsa de criptomoedas dos Estados Unidos, a reinicialização do plano de tokenização de ações da Coinbase neste momento pode ser considerada uma ação adequada.

Proposta de valor da tokenização de ações

A proposta de valor da tokenização de ações inclui principalmente:

1. Aumentar a eficiência de liquidação e reduzir os custos de capital. Semelhante ao sistema de liquidação baseado em blockchain adotado pelo JP Morgan, que reduziu significativamente o tempo de liquidação entre estados e países, diminuindo a imobilização de capital.

2. Ampliar os canais de financiamento, do mercado regional ao mercado global. Mas isso também trouxe um conflito entre o princípio da territorialidade da regulamentação e a circulação global.

3. Expansão dos direitos sobre ações. As ações tradicionais são apenas um certificado de acionista, mas após a tokenização podem atribuir mais funções, como a possibilidade de obter descontos através de staking.

4. Integração com o ecossistema DeFi, trazendo mais ativos de alta qualidade para o DeFi.

Comparado às ações tradicionais, a tokenização de ações tem um grande espaço de expansão em termos de cenários de uso e funcionalidade. Este também é o ponto chave da combinação de STO com ativos nativos de criptomoeda.

A interação entre o mercado de ações dos EUA e o DeFi

Se uma grande quantidade de ativos de ações dos EUA for colocada na blockchain, isso trará as seguintes oportunidades para o DeFi:

1. Fornecer mais ativos de alta qualidade para a infraestrutura DeFi. Atualmente, o DeFi suporta principalmente ativos nativos de criptomoeda, e a tokenização de ações dos EUA irá expandir enormemente a variedade de ativos.

2. Utilizar a infraestrutura DeFi existente e madura. Após anos de desenvolvimento, o DeFi já possui soluções maduras nas áreas de AMM, livros de ordens e contratos perpétuos.

3. Aumentar a liquidez do ecossistema DeFi. Assim como os ativos RWA impactam o DeFi, a tokenização das ações americanas também trará uma grande quantidade de nova liquidez para o DeFi.

4. Atrair mais usuários de finanças tradicionais para o ecossistema DeFi.

De um modo geral, a tokenização das ações americanas trará um mercado incremental para o DeFi, beneficiando o desenvolvimento adicional do ecossistema DeFi.

O STO está em conformidade com os interesses nacionais dos Estados Unidos

De uma perspectiva mais macro, o desenvolvimento do STO está alinhado com os interesses nacionais de longo prazo dos Estados Unidos? Isso precisa ser analisado a partir de múltiplos aspectos:

1. Consolidar a influência global do dólar e das ações americanas. Assim como os stablecoins têm um papel em relação ao dólar, a tokenização das ações americanas também pode ampliar a cobertura global das ações.

2. Reduzir os custos da infraestrutura financeira. A tokenização pode reduzir significativamente os custos de fundo em processos como votação de acionistas e distribuição de dividendos.

3. Impulsionar a inovação financeira. O STO irá remodelar a estrutura do mercado de ações dos EUA, podendo eliminar alguns intermediários tradicionais.

4. Impacto sobre a atual estrutura de interesses. Justamente porque irá reestruturar a estrutura do mercado, o processo também enfrentará várias resistências.

De um modo geral, a direção do desenvolvimento das STO está alinhada com os objetivos dos Estados Unidos de manter a hegemonia financeira, mas é necessário equilibrar os interesses de todas as partes durante o processo de implementação.

Fatores que impedem a tokenização de ações

Apesar do grande potencial do STO, ainda enfrenta vários desafios atualmente:

1. Problemas de crédito do emissor. Quem emite e endossa é crucial, necessitando de uma instituição com credibilidade suficiente.

2. Market makers e falta de liquidez. É necessário ter um número suficiente de market makers e profundidade para manter a estabilidade de preços.

3. Questões de conformidade regulatória. Como equilibrar a circulação global com a regulamentação local continua a ser um desafio.

4. Design do produto. A necessidade de KYC, como projetar benefícios adicionais, etc., irá afetar a atratividade do produto.

5. Educação do mercado. A maioria dos investidores tradicionais ainda não está familiarizada com os ativos criptográficos e precisa de tempo para se adaptar.

6. Competição com sistemas de negociação existentes. Como demonstrar as vantagens em comparação com corretores tradicionais também é fundamental.

Beneficiários da onda STO

Se o mercado de STO realmente decolar, os principais beneficiários podem incluir:

1. Emissor de ativos. Especialmente aqueles que podem rapidamente formar efeitos de escala e estabelecer efeitos de rede.

2. Blockchain de camada base. Blockchains públicas de alto desempenho que suportam um grande número de transações se beneficiarão.

3. Protocolos DeFi. Protocolos DeFi que oferecem serviços de negociação, empréstimo, entre outros, para tokens de ações.

4. Market makers. Market makers that provide liquidity for stock Token.

5. Prestadores de serviços de conformidade. Instituições que fornecem serviços de KYC, conformidade, etc. para o STO.

Em geral, os participantes que conseguem ocupar uma posição central no ecossistema serão os maiores beneficiários.

Análise do ambiente político atual da indústria de criptomoedas

Recentemente, o ambiente político da indústria de criptomoedas apresentou algumas mudanças sutis:

Aspectos positivos:

1. O Bitcoin foi incluído nas reservas estratégicas dos Estados Unidos.
2. Várias políticas e decretos favoráveis foram introduzidos
3. A atitude da alta direção em relação à indústria de criptomoedas é amigável

Aspectos negativos:

1. Algumas políticas estão demasiado ligadas aos interesses pessoais da família Trump.
2. Vários estados não conseguiram aprovar a legislação sobre reservas de Bitcoin
3. A continuidade da política é questionável

Pontos-chave para o futuro:

1. Quantas políticas podem realmente ser consolidadas através da legislação.
2. Continuidade das políticas após a nova administração assumir o poder
3. A política de criptomoeda irá tornar-se uma ferramenta de ataque político?

De um modo geral, o ambiente político atual é uma mistura de alegrias e tristezas, com benefícios a curto prazo, mas ainda existe incerteza a longo prazo. O setor deve estar atento ao risco de depender excessivamente de uma única força política.