EUA avança com a lei das moedas estáveis: uma nova saída para a crise da dívida?
Em maio de 2025, o Congresso dos Estados Unidos aprovou a moção processual do projeto de lei GENIUS sobre moeda estável com 66 votos a favor e 32 contra. À primeira vista, trata-se de uma legislação técnica destinada a regular os ativos digitais e proteger os direitos dos consumidores. No entanto, uma análise mais profunda da lógica político-econômica por trás disso revela que pode ser o início de uma transformação sistêmica mais complexa e profunda.
No atual contexto de enorme pressão da dívida dos EUA, onde há divergências entre o governo e o banco central em relação à política monetária, o momento de avanço da legislação sobre moedas estáveis merece reflexão.
A crise da dívida leva à política de moeda estável
Durante a pandemia, os Estados Unidos iniciaram uma expansão monetária de uma escala sem precedentes. A oferta monetária M2 da Reserva Federal aumentou de 15,5 trilhões de dólares em fevereiro de 2020 para agora 21,6 trilhões de dólares, com uma taxa de crescimento que atingiu um pico de 26,9%, muito superior aos níveis da crise financeira de 2008 e dos períodos de alta inflação dos anos 70 e 80.
Ao mesmo tempo, o balanço da Reserva Federal expandiu para 7,1 trilhões de dólares, com gastos de socorro à pandemia alcançando 5,2 trilhões de dólares, o que equivale a 25% do PIB, superando o total de gastos das 13 principais guerras da história dos Estados Unidos.
Em resumo, os Estados Unidos emitiram 7 trilhões de dólares em apenas dois anos, criando riscos para a inflação e a crise da dívida subsequentes.
Até abril de 2025, o total da dívida pública dos Estados Unidos ultrapassou 36 trilhões de dólares. Em 2025, espera-se que a soma total dos juros e do principal a serem pagos da dívida pública seja de cerca de 9 trilhões de dólares, dos quais aproximadamente 7,2 trilhões de dólares são referentes ao principal que vence. Nos próximos dez anos, os gastos do governo com juros devem atingir 13,8 trilhões de dólares, com a proporção em relação ao PIB aumentando anualmente. Para pagar a dívida, o governo pode precisar aumentar impostos ou cortar gastos, o que terá um impacto negativo na economia.
Divergências nas políticas monetárias do governo e do banco central
Posição do governo: necessidade urgente de redução da taxa de juros
O governo precisa urgentemente da redução das taxas de juro do Federal Reserve, principalmente com base nas seguintes considerações:
Taxas de juro elevadas afetam diretamente os empréstimos para habitação e o consumo, podendo influenciar a taxa de apoio do governo.
O desempenho do mercado de ações é visto como um indicador de desempenho governamental, e um ambiente de altas taxas de juros tem impedido uma nova valorização do mercado de ações.
A política tarifária levou ao aumento dos custos de importação, elevando o nível de preços internos. A redução moderada das taxas de juro pode, até certo ponto, compensar o impacto negativo da política tarifária no crescimento económico, aliviando a tendência de desaceleração económica.
Posição do banco central: manter o status quo
A dupla missão da Reserva Federal é alcançar o pleno emprego e manter a estabilidade dos preços. Ao contrário da abordagem de tomada de decisões do governo, que se baseia em expectativas políticas e no desempenho do mercado de ações, a Reserva Federal age estritamente de acordo com uma metodologia orientada por dados. Eles não fazem julgamentos preditivos sobre a economia, mas avaliam a execução da dupla missão com base nos dados econômicos existentes, e só introduzem políticas específicas quando surgem problemas com as metas de inflação ou emprego.
A taxa de desemprego nos EUA em abril foi de 4,2%, e a inflação também está basicamente em linha com a meta de longo prazo de 2%. Com o impacto de políticas como tarifas, a possível recessão econômica ainda não se refletiu nos dados reais, e o Federal Reserve não tomará nenhuma ação. Eles acreditam que a política tarifária do governo "muito provavelmente aumentará a inflação pelo menos temporariamente" e que "o efeito da inflação pode ser ainda mais duradouro". Reduzir as taxas de juros precipitadamente, enquanto os dados de inflação ainda não retornaram totalmente à meta de 2%, pode agravar a situação da inflação.
Além disso, a independência da Reserva Federal é um princípio crucial no seu processo de tomada de decisões. O objetivo inicial da Reserva Federal era permitir que a política monetária fosse decidida com base nos fundamentos econômicos e na análise profissional, garantindo que a formulação da política monetária fosse feita tendo em vista os interesses de longo prazo da economia nacional como um todo, e não para atender a demandas políticas de curto prazo. Diante da pressão do governo, a Reserva Federal mantém sua determinação em defender sua independência.
A Lei GENIUS: Um novo canal de financiamento para a dívida americana?
Os dados do mercado mostram que as moedas estáveis têm um impacto significativo no mercado de títulos do governo dos EUA. Em 2024, o maior emissor de moeda estável comprou líquidos 33,1 bilhões de dólares em títulos do governo dos EUA, tornando-se o sétimo maior comprador de títulos do governo dos EUA no mundo. Sua posse de títulos do governo dos EUA já alcançou 113 bilhões de dólares. O segundo maior emissor de moeda estável tem um valor de mercado de cerca de 60 bilhões de dólares, também totalmente suportado por dinheiro e títulos do governo de curto prazo.
A lei GENIUS exige que a emissão de moedas estáveis mantenha reservas de pelo menos 1:1, com ativos de reserva incluindo ativos em dólares como títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. O atual tamanho do mercado de moedas estáveis já alcançou 243 bilhões de dólares, e se for totalmente incluído no quadro da lei GENIUS, isso gerará uma demanda de compra de títulos do governo de centenas de bilhões de dólares.
vantagens potenciais
O efeito de financiamento direto é evidente: para cada 1 dólar de moeda estável emitido, teoricamente é necessário comprar 1 dólar de títulos do Tesouro de curto prazo ou ativos equivalentes, proporcionando uma nova fonte de financiamento para o governo.
Vantagem de custo: em comparação com os leilões tradicionais de títulos do governo, a demanda por reservas de moeda estável é mais estável e previsível, reduzindo a incerteza no financiamento do governo.
Efeito de escala: Após a implementação da lei GENIUS, mais emissores de moeda estável serão forçados a comprar títulos do Tesouro dos EUA, criando uma demanda institucional em grande escala.
Prémio regulatório: O governo controla os padrões de emissão de moeda estável através da legislação GENIUS, obtendo assim o poder de influenciar a alocação deste enorme pool de fundos. Esta "arbitragem regulatória" permite ao governo utilizar uma fachada de inovação para promover objetivos tradicionais de financiamento da dívida, enquanto contorna as restrições políticas e institucionais enfrentadas pela política monetária tradicional.
riscos potenciais
A política monetária foi sequestrada pela política: a emissão em massa de moeda estável em dólares deu, na verdade, ao governo um "poder de impressão" que contorna a Reserva Federal, permitindo alcançar indiretamente o objetivo de estimular a economia através da redução das taxas de juros. Quando a política monetária não está mais sujeita ao julgamento profissional e à decisão independente do banco central, torna-se facilmente uma ferramenta a serviço dos interesses de curto prazo dos políticos.
Risco de inflação oculta: o usuário gasta 1 dólar para comprar uma moeda estável, aparentemente a quantidade total de moeda não muda, mas na verdade 1 dólar em dinheiro se transforma em duas partes: a moeda estável de 1 dólar que o usuário possui + 1 dólar em títulos do governo de curto prazo comprados pelo emissor. Esses títulos também têm uma função de moeda quase no sistema financeiro. Isso equivale a dizer que a função monetária original de 1 dólar agora se dividiu em duas, aumentando a liquidez eficaz em todo o sistema financeiro, o que pode elevar os preços dos ativos e a demanda de consumo, agravando a pressão inflacionária.
Lições da História: Em 1971, o governo dos Estados Unidos anunciou unilateralmente a desvinculação do dólar do ouro, enfrentando a insuficiência das reservas de ouro e a pressão econômica, mudando completamente o sistema monetário internacional. De forma semelhante, quando o governo dos Estados Unidos enfrenta uma crise de dívida agravada e um peso excessivo de juros, é muito provável que surjam dinâmicas políticas para desvincular a moeda estável da dívida pública dos EUA, colocando o risco nas mãos do mercado.
DeFi: Amplificador de Risco
A moeda estável, uma vez emitida, pode muito provavelmente fluir para o ecossistema DeFi, participando de atividades como mineração de liquidez, colateralização de empréstimos, várias fazendas de rendimento, entre outras. Através de operações de empréstimos DeFi, múltiplos colaterais, investimento em títulos tokenizados, o risco pode ser amplificado em camadas.
O mecanismo de Restaking é um exemplo típico, que alavanca ativos repetidamente entre diferentes protocolos, aumentando o risco a cada camada adicionada. Se o valor dos ativos reestacado cair drasticamente, isso pode desencadear uma série de liquidações em cadeia, levando a uma venda de pânico no mercado.
Embora as reservas dessas moedas estáveis ainda sejam títulos do tesouro dos EUA, após múltiplas camadas de DeFi, o comportamento do mercado tornou-se completamente diferente do dos detentores tradicionais de títulos do tesouro dos EUA. Além disso, esse risco está completamente fora do sistema regulatório tradicional.
Conclusão
A moeda estável em dólares envolve múltiplas áreas, como política monetária, regulação financeira, inovação tecnológica e jogos políticos, sendo difícil compreender seu impacto de uma única perspectiva. O futuro desenvolvimento das moedas estáveis dependerá da formulação de políticas regulatórias, da evolução tecnológica, do comportamento dos participantes do mercado e das mudanças no ambiente macroeconômico. Somente com uma observação contínua e uma análise racional poderemos realmente entender o profundo impacto da moeda estável em dólares no sistema financeiro global.
No entanto, uma coisa parece certa: neste jogo financeiro, os investidores comuns provavelmente continuarão a ser os últimos a assumir o risco.
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NFTRegretDiary
· 07-17 23:14
Já caí na tua armadilha, acreditei nas tuas mentiras.
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SellTheBounce
· 07-17 11:28
O fundo é sempre o próximo topo
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Rugman_Walking
· 07-15 15:04
Outra vez os idiotas estão prontos para fazer as pessoas de parvas.
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LiquidityHunter
· 07-15 01:42
Outra vez fizeram as pessoas de parvas.
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StrawberryIce
· 07-15 01:41
Ah, socorro! Pequeno, corre rápido!
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ProposalManiac
· 07-15 01:41
Os americanos não estão apenas a brincar com a armadilha que existia nos bancos rurais da época?
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BanklessAtHeart
· 07-15 01:23
Entendi, entendi. Outra vez a culpa é nossa, não é?
A lei GENIUS sob a crise da dívida americana: novas regras para a moeda estável podem tornar-se uma ferramenta de financiamento do governo
EUA avança com a lei das moedas estáveis: uma nova saída para a crise da dívida?
Em maio de 2025, o Congresso dos Estados Unidos aprovou a moção processual do projeto de lei GENIUS sobre moeda estável com 66 votos a favor e 32 contra. À primeira vista, trata-se de uma legislação técnica destinada a regular os ativos digitais e proteger os direitos dos consumidores. No entanto, uma análise mais profunda da lógica político-econômica por trás disso revela que pode ser o início de uma transformação sistêmica mais complexa e profunda.
No atual contexto de enorme pressão da dívida dos EUA, onde há divergências entre o governo e o banco central em relação à política monetária, o momento de avanço da legislação sobre moedas estáveis merece reflexão.
A crise da dívida leva à política de moeda estável
Durante a pandemia, os Estados Unidos iniciaram uma expansão monetária de uma escala sem precedentes. A oferta monetária M2 da Reserva Federal aumentou de 15,5 trilhões de dólares em fevereiro de 2020 para agora 21,6 trilhões de dólares, com uma taxa de crescimento que atingiu um pico de 26,9%, muito superior aos níveis da crise financeira de 2008 e dos períodos de alta inflação dos anos 70 e 80.
Ao mesmo tempo, o balanço da Reserva Federal expandiu para 7,1 trilhões de dólares, com gastos de socorro à pandemia alcançando 5,2 trilhões de dólares, o que equivale a 25% do PIB, superando o total de gastos das 13 principais guerras da história dos Estados Unidos.
Em resumo, os Estados Unidos emitiram 7 trilhões de dólares em apenas dois anos, criando riscos para a inflação e a crise da dívida subsequentes.
Até abril de 2025, o total da dívida pública dos Estados Unidos ultrapassou 36 trilhões de dólares. Em 2025, espera-se que a soma total dos juros e do principal a serem pagos da dívida pública seja de cerca de 9 trilhões de dólares, dos quais aproximadamente 7,2 trilhões de dólares são referentes ao principal que vence. Nos próximos dez anos, os gastos do governo com juros devem atingir 13,8 trilhões de dólares, com a proporção em relação ao PIB aumentando anualmente. Para pagar a dívida, o governo pode precisar aumentar impostos ou cortar gastos, o que terá um impacto negativo na economia.
Divergências nas políticas monetárias do governo e do banco central
Posição do governo: necessidade urgente de redução da taxa de juros
O governo precisa urgentemente da redução das taxas de juro do Federal Reserve, principalmente com base nas seguintes considerações:
Posição do banco central: manter o status quo
A dupla missão da Reserva Federal é alcançar o pleno emprego e manter a estabilidade dos preços. Ao contrário da abordagem de tomada de decisões do governo, que se baseia em expectativas políticas e no desempenho do mercado de ações, a Reserva Federal age estritamente de acordo com uma metodologia orientada por dados. Eles não fazem julgamentos preditivos sobre a economia, mas avaliam a execução da dupla missão com base nos dados econômicos existentes, e só introduzem políticas específicas quando surgem problemas com as metas de inflação ou emprego.
A taxa de desemprego nos EUA em abril foi de 4,2%, e a inflação também está basicamente em linha com a meta de longo prazo de 2%. Com o impacto de políticas como tarifas, a possível recessão econômica ainda não se refletiu nos dados reais, e o Federal Reserve não tomará nenhuma ação. Eles acreditam que a política tarifária do governo "muito provavelmente aumentará a inflação pelo menos temporariamente" e que "o efeito da inflação pode ser ainda mais duradouro". Reduzir as taxas de juros precipitadamente, enquanto os dados de inflação ainda não retornaram totalmente à meta de 2%, pode agravar a situação da inflação.
Além disso, a independência da Reserva Federal é um princípio crucial no seu processo de tomada de decisões. O objetivo inicial da Reserva Federal era permitir que a política monetária fosse decidida com base nos fundamentos econômicos e na análise profissional, garantindo que a formulação da política monetária fosse feita tendo em vista os interesses de longo prazo da economia nacional como um todo, e não para atender a demandas políticas de curto prazo. Diante da pressão do governo, a Reserva Federal mantém sua determinação em defender sua independência.
A Lei GENIUS: Um novo canal de financiamento para a dívida americana?
Os dados do mercado mostram que as moedas estáveis têm um impacto significativo no mercado de títulos do governo dos EUA. Em 2024, o maior emissor de moeda estável comprou líquidos 33,1 bilhões de dólares em títulos do governo dos EUA, tornando-se o sétimo maior comprador de títulos do governo dos EUA no mundo. Sua posse de títulos do governo dos EUA já alcançou 113 bilhões de dólares. O segundo maior emissor de moeda estável tem um valor de mercado de cerca de 60 bilhões de dólares, também totalmente suportado por dinheiro e títulos do governo de curto prazo.
A lei GENIUS exige que a emissão de moedas estáveis mantenha reservas de pelo menos 1:1, com ativos de reserva incluindo ativos em dólares como títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. O atual tamanho do mercado de moedas estáveis já alcançou 243 bilhões de dólares, e se for totalmente incluído no quadro da lei GENIUS, isso gerará uma demanda de compra de títulos do governo de centenas de bilhões de dólares.
vantagens potenciais
O efeito de financiamento direto é evidente: para cada 1 dólar de moeda estável emitido, teoricamente é necessário comprar 1 dólar de títulos do Tesouro de curto prazo ou ativos equivalentes, proporcionando uma nova fonte de financiamento para o governo.
Vantagem de custo: em comparação com os leilões tradicionais de títulos do governo, a demanda por reservas de moeda estável é mais estável e previsível, reduzindo a incerteza no financiamento do governo.
Efeito de escala: Após a implementação da lei GENIUS, mais emissores de moeda estável serão forçados a comprar títulos do Tesouro dos EUA, criando uma demanda institucional em grande escala.
Prémio regulatório: O governo controla os padrões de emissão de moeda estável através da legislação GENIUS, obtendo assim o poder de influenciar a alocação deste enorme pool de fundos. Esta "arbitragem regulatória" permite ao governo utilizar uma fachada de inovação para promover objetivos tradicionais de financiamento da dívida, enquanto contorna as restrições políticas e institucionais enfrentadas pela política monetária tradicional.
riscos potenciais
A política monetária foi sequestrada pela política: a emissão em massa de moeda estável em dólares deu, na verdade, ao governo um "poder de impressão" que contorna a Reserva Federal, permitindo alcançar indiretamente o objetivo de estimular a economia através da redução das taxas de juros. Quando a política monetária não está mais sujeita ao julgamento profissional e à decisão independente do banco central, torna-se facilmente uma ferramenta a serviço dos interesses de curto prazo dos políticos.
Risco de inflação oculta: o usuário gasta 1 dólar para comprar uma moeda estável, aparentemente a quantidade total de moeda não muda, mas na verdade 1 dólar em dinheiro se transforma em duas partes: a moeda estável de 1 dólar que o usuário possui + 1 dólar em títulos do governo de curto prazo comprados pelo emissor. Esses títulos também têm uma função de moeda quase no sistema financeiro. Isso equivale a dizer que a função monetária original de 1 dólar agora se dividiu em duas, aumentando a liquidez eficaz em todo o sistema financeiro, o que pode elevar os preços dos ativos e a demanda de consumo, agravando a pressão inflacionária.
Lições da História: Em 1971, o governo dos Estados Unidos anunciou unilateralmente a desvinculação do dólar do ouro, enfrentando a insuficiência das reservas de ouro e a pressão econômica, mudando completamente o sistema monetário internacional. De forma semelhante, quando o governo dos Estados Unidos enfrenta uma crise de dívida agravada e um peso excessivo de juros, é muito provável que surjam dinâmicas políticas para desvincular a moeda estável da dívida pública dos EUA, colocando o risco nas mãos do mercado.
DeFi: Amplificador de Risco
A moeda estável, uma vez emitida, pode muito provavelmente fluir para o ecossistema DeFi, participando de atividades como mineração de liquidez, colateralização de empréstimos, várias fazendas de rendimento, entre outras. Através de operações de empréstimos DeFi, múltiplos colaterais, investimento em títulos tokenizados, o risco pode ser amplificado em camadas.
O mecanismo de Restaking é um exemplo típico, que alavanca ativos repetidamente entre diferentes protocolos, aumentando o risco a cada camada adicionada. Se o valor dos ativos reestacado cair drasticamente, isso pode desencadear uma série de liquidações em cadeia, levando a uma venda de pânico no mercado.
Embora as reservas dessas moedas estáveis ainda sejam títulos do tesouro dos EUA, após múltiplas camadas de DeFi, o comportamento do mercado tornou-se completamente diferente do dos detentores tradicionais de títulos do tesouro dos EUA. Além disso, esse risco está completamente fora do sistema regulatório tradicional.
Conclusão
A moeda estável em dólares envolve múltiplas áreas, como política monetária, regulação financeira, inovação tecnológica e jogos políticos, sendo difícil compreender seu impacto de uma única perspectiva. O futuro desenvolvimento das moedas estáveis dependerá da formulação de políticas regulatórias, da evolução tecnológica, do comportamento dos participantes do mercado e das mudanças no ambiente macroeconômico. Somente com uma observação contínua e uma análise racional poderemos realmente entender o profundo impacto da moeda estável em dólares no sistema financeiro global.
No entanto, uma coisa parece certa: neste jogo financeiro, os investidores comuns provavelmente continuarão a ser os últimos a assumir o risco.