Em junho de 2025, no primeiro dia de negociação da Circle, o desempenho das suas ações acendeu o entusiasmo do mercado, com um aumento superior a 168%. Mas esta era uma festa para os investidores do mercado secundário, um dado mais profundo, no entanto, feriu os nervos de muitas pessoas: segundo o Venture Capital Journal, os fundos de capital de risco que entraram cedo já viam um retorno de cerca de 8 vezes o seu investimento total.
O mercado primário é grande, mas fechado. O mercado pré-IPO, com um tamanho de trilhões de dólares, ainda é dominado por poucos.
A Ventuals quer mudar essa situação, com o objetivo de "fragmentar" essas participações em unicórnios, diminuindo assim as barreiras de entrada, quebrando o monopólio das instituições de capital de risco e permitindo que investidores comuns também possam participar antes da empresa abrir o capital.
Vantagens e Inovações do Projeto
Alvin Hsia e Emily Hsia, esta dupla de irmãos, trouxeram suas ideias malucas: e se as pessoas comuns pudessem, como os fundos de hedge, vender a descoberto a bolha de avaliação da OpenAI, ou usar 100 dólares de alavancagem para comprar a próxima SpaceX?
Como comentou o usuário X @LS J1mmy: Ao investir na empresa unicórnio Circle, usando a Ventuals, você pode comprar a ação a uma avaliação de 7 bilhões de dólares antes da sua IPO; se não usar a Ventuals, você só poderá comprar as ações quando ela for listada na bolsa americana, a uma avaliação de 15,5 bilhões de dólares. No final, o retorno do primeiro caso foi de 240%, enquanto o do segundo foi apenas de 55%.
O desafio central da Ventuals, e também o seu maior ponto de inovação, reside em como precificar capital privado que não tem mercado de negociação público. Os oráculos tradicionais dependem dos preços das bolsas, no entanto, a OpenAI não tem bolsa, não tem gráficos de velas, não tem profundidade, nem mesmo transações diárias. Como vem a avaliação?
A solução da Ventuals é dividida em duas partes: uma infraestrutura subjacente de alto desempenho e um mecanismo de preços elegante.
Em primeiro lugar, escolheu o caminho mais difícil: construir um mercado de contratos perpétuos na Hyperliquid. A razão para escolher a Hyperliquid é clara: latências de sub-segundo, 100.000 ordens por segundo. Não se trata de uma blockchain comum, mas sim de uma infraestrutura financeira criada para trading de alta frequência, que garante desempenho para transações complexas de derivativos.
Em segundo lugar, e o mais importante, a Ventuals projetou um conjunto de "oráculos otimistas" (optimistic oracle) para resolver o problema da avaliação. Simplificando: qualquer pessoa pode submeter uma avaliação e garantir um depósito. Se alguém não concordar, pode iniciar um desafio; se ninguém desafiar, essa avaliação é considerada a "verdade" do consenso do mercado; se houver uma disputa, ela é resolvida por votação.
Este mecanismo transforma o jogo de poder de "quem manda" em um jogo econômico de "quem se atreve a usar dinheiro para falar", trazendo uma consensualidade subjetiva off-chain de forma confiável para on-chain. No mundo das criptomoedas, isso é chamado de "implementar justiça através de código".
Evolução técnica da equipe fundadora
Uma ideia tão ousada torna o histórico e a experiência da equipe fundadora essenciais. Alvin e Emily Hsia não surgiram do nada; como ex-empreendedores residentes da Paradigm, seu projeto anterior, Shadow, já se provou — obtendo 9 milhões de dólares em financiamento da rodada de sementes liderada pela Paradigm.
Ao olhar para a trajetória empreendedora dos irmãos Hsia, é possível identificar uma cadeia lógica excepcionalmente clara:
Shadow resolve o problema de "como extrair dados de forma eficiente da cadeia". Ele cria um ambiente de execução somente leitura ao espelhar o estado da cadeia pública, permitindo que os desenvolvedores obtenham informações da cadeia a um baixo custo. Este é um processo de "saída de dados".
O Ventuals resolve a questão de "como introduzir dados subjetivos off-chain de forma confiável on-chain". O que ele precisa lidar com a avaliação de empresas não listadas, que, em essência, é um consenso off-chain, requer um mecanismo para transformá-lo em fatos on-chain. Este é um processo de "entrada de dados para dentro".
Os dois projetos parecem diferentes, mas na verdade estão interligados: ambos estão a construir uma camada de dados mais robusta para a blockchain. Isso talvez explique por que o fundo de topo Paradigm, conhecido por sua pesquisa em tecnologia, tem apostado consecutivamente. Para eles, a infraestrutura de dados é a próxima fronteira do DeFi. Este caminho de evolução técnica claro é a base de confiança mais sólida do projeto Ventuals.
O próximo CME, ainda é um parque de diversões de alto risco?
As ambições da Ventuals vão além do comércio. Imagine a seguinte cena: quando a próxima rodada de financiamento da OpenAI tiver uma avaliação excessiva, o mercado expressa descontentamento através de uma venda a descoberto em grande escala; quando um escândalo de algum unicórnio é exposto, seu contrato de avaliação despenca instantaneamente. Cada transação na blockchain é pública e transparente, a mídia financeira reporta em tempo real, e a pressão da opinião pública força as empresas a se reformarem. Isso é a verdadeira democratização do mercado - não é sobre permitir que todos comprem ações, mas sim sobre permitir que todos expressem seu julgamento sobre o valor da empresa.
Mas os revolucionários muitas vezes podem morrer no caminho da revolução. A regulamentação é a espada de Dâmocles pendurada sobre nossas cabeças. A SEC irá classificar esses contratos como valores mobiliários não registrados? A CFTC considerará isso como uma negociação de futuros ilegal? O que é ainda mais preocupante é a segurança dos oráculos; uma vez que a avaliação seja manipulada, a liquidação em massa destruirá toda a confiança. Em um sistema que depende da precificação por "consenso", o colapso da confiança significa que tudo volta a zero.
Quando a MicroStrategy reescreveu as regras financeiras das empresas ao manter Bitcoin, e quando o preço das ações da Tesla se assemelha mais a criptomoedas do que a ações tradicionais, as fronteiras da finança estão se dissolvendo. A Ventuals está exatamente neste cruzamento. Para a esquerda, pode se tornar um cassino de nicho para traders de alto risco. Para a direita, pode se tornar a Chicago Mercantile Exchange (CME) do mercado de private equity, redefinindo o mecanismo de precificação de um mercado de trilhões de dólares.
Como revela a enorme diferença de lucros no primeiro dia do IPO da Circle: os lucros excessivos criados pela assimetria de informação são a última fortaleza que o DeFi deseja eliminar. Neste jogo de David contra Golias, talvez as duas pedras que os discípulos da Paradigm possuem sejam precisamente a chave.
Esta página pode conter conteúdo de terceiros, que é fornecido apenas para fins informativos (não para representações/garantias) e não deve ser considerada como um endosso de suas opiniões pela Gate nem como aconselhamento financeiro ou profissional. Consulte a Isenção de responsabilidade para obter detalhes.
A incubação da Paradigm, a Ventuals tenta resolver o "último quilômetro" das transações de capital privado na cadeia.
Autor original: Zz, ChainCatcher
Reprodução: Luke, Mars Finance
Em junho de 2025, no primeiro dia de negociação da Circle, o desempenho das suas ações acendeu o entusiasmo do mercado, com um aumento superior a 168%. Mas esta era uma festa para os investidores do mercado secundário, um dado mais profundo, no entanto, feriu os nervos de muitas pessoas: segundo o Venture Capital Journal, os fundos de capital de risco que entraram cedo já viam um retorno de cerca de 8 vezes o seu investimento total.
O mercado primário é grande, mas fechado. O mercado pré-IPO, com um tamanho de trilhões de dólares, ainda é dominado por poucos.
A Ventuals quer mudar essa situação, com o objetivo de "fragmentar" essas participações em unicórnios, diminuindo assim as barreiras de entrada, quebrando o monopólio das instituições de capital de risco e permitindo que investidores comuns também possam participar antes da empresa abrir o capital.
Vantagens e Inovações do Projeto
Alvin Hsia e Emily Hsia, esta dupla de irmãos, trouxeram suas ideias malucas: e se as pessoas comuns pudessem, como os fundos de hedge, vender a descoberto a bolha de avaliação da OpenAI, ou usar 100 dólares de alavancagem para comprar a próxima SpaceX?
Como comentou o usuário X @LS J1mmy: Ao investir na empresa unicórnio Circle, usando a Ventuals, você pode comprar a ação a uma avaliação de 7 bilhões de dólares antes da sua IPO; se não usar a Ventuals, você só poderá comprar as ações quando ela for listada na bolsa americana, a uma avaliação de 15,5 bilhões de dólares. No final, o retorno do primeiro caso foi de 240%, enquanto o do segundo foi apenas de 55%.
O desafio central da Ventuals, e também o seu maior ponto de inovação, reside em como precificar capital privado que não tem mercado de negociação público. Os oráculos tradicionais dependem dos preços das bolsas, no entanto, a OpenAI não tem bolsa, não tem gráficos de velas, não tem profundidade, nem mesmo transações diárias. Como vem a avaliação?
A solução da Ventuals é dividida em duas partes: uma infraestrutura subjacente de alto desempenho e um mecanismo de preços elegante.
Em primeiro lugar, escolheu o caminho mais difícil: construir um mercado de contratos perpétuos na Hyperliquid. A razão para escolher a Hyperliquid é clara: latências de sub-segundo, 100.000 ordens por segundo. Não se trata de uma blockchain comum, mas sim de uma infraestrutura financeira criada para trading de alta frequência, que garante desempenho para transações complexas de derivativos.
Em segundo lugar, e o mais importante, a Ventuals projetou um conjunto de "oráculos otimistas" (optimistic oracle) para resolver o problema da avaliação. Simplificando: qualquer pessoa pode submeter uma avaliação e garantir um depósito. Se alguém não concordar, pode iniciar um desafio; se ninguém desafiar, essa avaliação é considerada a "verdade" do consenso do mercado; se houver uma disputa, ela é resolvida por votação.
Este mecanismo transforma o jogo de poder de "quem manda" em um jogo econômico de "quem se atreve a usar dinheiro para falar", trazendo uma consensualidade subjetiva off-chain de forma confiável para on-chain. No mundo das criptomoedas, isso é chamado de "implementar justiça através de código".
Evolução técnica da equipe fundadora
Uma ideia tão ousada torna o histórico e a experiência da equipe fundadora essenciais. Alvin e Emily Hsia não surgiram do nada; como ex-empreendedores residentes da Paradigm, seu projeto anterior, Shadow, já se provou — obtendo 9 milhões de dólares em financiamento da rodada de sementes liderada pela Paradigm.
Ao olhar para a trajetória empreendedora dos irmãos Hsia, é possível identificar uma cadeia lógica excepcionalmente clara:
Shadow resolve o problema de "como extrair dados de forma eficiente da cadeia". Ele cria um ambiente de execução somente leitura ao espelhar o estado da cadeia pública, permitindo que os desenvolvedores obtenham informações da cadeia a um baixo custo. Este é um processo de "saída de dados".
O Ventuals resolve a questão de "como introduzir dados subjetivos off-chain de forma confiável on-chain". O que ele precisa lidar com a avaliação de empresas não listadas, que, em essência, é um consenso off-chain, requer um mecanismo para transformá-lo em fatos on-chain. Este é um processo de "entrada de dados para dentro".
Os dois projetos parecem diferentes, mas na verdade estão interligados: ambos estão a construir uma camada de dados mais robusta para a blockchain. Isso talvez explique por que o fundo de topo Paradigm, conhecido por sua pesquisa em tecnologia, tem apostado consecutivamente. Para eles, a infraestrutura de dados é a próxima fronteira do DeFi. Este caminho de evolução técnica claro é a base de confiança mais sólida do projeto Ventuals.
O próximo CME, ainda é um parque de diversões de alto risco?
As ambições da Ventuals vão além do comércio. Imagine a seguinte cena: quando a próxima rodada de financiamento da OpenAI tiver uma avaliação excessiva, o mercado expressa descontentamento através de uma venda a descoberto em grande escala; quando um escândalo de algum unicórnio é exposto, seu contrato de avaliação despenca instantaneamente. Cada transação na blockchain é pública e transparente, a mídia financeira reporta em tempo real, e a pressão da opinião pública força as empresas a se reformarem. Isso é a verdadeira democratização do mercado - não é sobre permitir que todos comprem ações, mas sim sobre permitir que todos expressem seu julgamento sobre o valor da empresa.
Mas os revolucionários muitas vezes podem morrer no caminho da revolução. A regulamentação é a espada de Dâmocles pendurada sobre nossas cabeças. A SEC irá classificar esses contratos como valores mobiliários não registrados? A CFTC considerará isso como uma negociação de futuros ilegal? O que é ainda mais preocupante é a segurança dos oráculos; uma vez que a avaliação seja manipulada, a liquidação em massa destruirá toda a confiança. Em um sistema que depende da precificação por "consenso", o colapso da confiança significa que tudo volta a zero.
Quando a MicroStrategy reescreveu as regras financeiras das empresas ao manter Bitcoin, e quando o preço das ações da Tesla se assemelha mais a criptomoedas do que a ações tradicionais, as fronteiras da finança estão se dissolvendo. A Ventuals está exatamente neste cruzamento. Para a esquerda, pode se tornar um cassino de nicho para traders de alto risco. Para a direita, pode se tornar a Chicago Mercantile Exchange (CME) do mercado de private equity, redefinindo o mecanismo de precificação de um mercado de trilhões de dólares.
Como revela a enorme diferença de lucros no primeiro dia do IPO da Circle: os lucros excessivos criados pela assimetria de informação são a última fortaleza que o DeFi deseja eliminar. Neste jogo de David contra Golias, talvez as duas pedras que os discípulos da Paradigm possuem sejam precisamente a chave.