Observação do mercado de criptomoedas do primeiro trimestre de 2025: em busca do valor real

A Conferência de Consenso de Hong Kong em fevereiro de 2025 não conseguiu alcançar um consenso, o que parece indicar uma falta de uma linha principal clara no mercado de criptomoedas no primeiro trimestre de 2025.

Ao olhar para 2024, uma determinada cadeia pública, ao executar estratégias específicas, superou o volume de transações da ecossistema Ethereum, tornando-se a primeira camada de cadeia pública a vencer na competição pelo espaço de bloco. No entanto, essa vitória não é sólida. Devido ao efeito de feriado, que causou uma queda acentuada no volume de transações on-chain, juntamente com a insuficiência do tamanho do pool de liquidez para sustentar uma alta valorização, essa cadeia pública passou por uma onda de grandes retiradas em fevereiro de 2025.

Os antigos líderes de mercado já caíram em desuso, e novos líderes ainda não surgiram. De pé em março, que historicamente tem sido volátil, não hesitemos em prever ousadamente as principais tendências do mercado futuro.

Atualmente, em meio à estrutura de mercado caótica, uma nova tendência está surgindo: os fundos estão se afastando dos jogos de soma zero impulsionados puramente por narrativas para projetos de yield farming com suporte fundamental. Os projetos representativos podem ser divididos em três categorias:

1. A nova colheita neoclássica de um determinado projeto é uma versão aprimorada do mecanismo Ve(3,3).
2. Dois novos projetos emergentes (3,3,3) novo modelo, pode ser visto como uma versão em cadeia do mecanismo de um projeto inicial (3,3).
3. Rede de infraestrutura física descentralizada representada por um determinado projeto ( DePIN ), que possui receita real e externalidades positivas.

As duas primeiras categorias de projetos já receberam uma atenção considerável no mercado, enquanto a área DePIN, após um ano de silêncio, tem poucas discussões no mercado. No entanto, o relatório de perspectiva de 2025 de uma certa instituição de pesquisa aponta como a mais promissora a área DePIN, e sugere que uma certa blockchain deve voltar seu foco estratégico para DePIN em 2025.

É de conhecimento geral que a chave para obter retornos excessivos está em encontrar oportunidades negligenciadas. Quanto mais ignorado for o DePIN, mais vale a pena investigarmos.

De acordo com os dados organizados pela plataforma de dados, entre os cinco primeiros classificados em termos de receita dos projetos DePIN, além de três projetos conhecidos, há dois novos concorrentes. O projeto classificado em primeiro lugar alcançou uma receita de 10 milhões de dólares em 30 dias. O painel de GPU deste projeto mostra que já alcançou uma receita recorrente anual (ARR)1,05 bilhões de dólares, fornecendo 487 milhões de horas de poder computacional e distribuindo mais de 3,6 bilhões de recompensas em tokens, com quase 1 milhão de transações na blockchain.

Este projeto é tão bem-sucedido, em parte, devido à sua estratégia de competição diferenciada. Ele não se concentrou na rede de dispositivos de borda e na demanda do mercado de cauda longa como outros projetos DePIN, mas escolheu utilizar GPUs de alto desempenho para construir uma plataforma de computação em nuvem descentralizada, fornecendo poder computacional de GPU de nível empresarial para desenvolvedores de IA e jogos em todo o mundo. Por outro lado, a equipe do projeto aproveitou a fusão de IA e criptomoedas no primeiro trimestre de 2024, arrecadou fundos com sucesso e adquiriu uma grande quantidade de GPUs de alta gama, estabelecendo barreiras competitivas e impulsionando o projeto a alcançar rapidamente efeitos de rede.

Recentemente, circulou no mercado a ideia de que modelos de baixo custo e de código aberto reduziriam a demanda por placas gráficas de alto desempenho, levando alguns investidores a se preocuparem com a sustentabilidade da receita do projeto. No entanto, essa ideia é, na verdade, um ruído de mercado e não há necessidade de se preocupar excessivamente. Em vez disso, a popularização dos modelos de código aberto pode estimular o crescimento da demanda por GPUs de alta performance. Por exemplo, após o sucesso explosivo de um determinado modelo de código aberto, o mercado de inferência de modelos como serviço (MaaS) no país disparou, revitalizando muitos centros de computação à beira da falência.

Além disso, a inovação no campo da AI continua. Para além dos grandes modelos de linguagem, a encriptação (Embodied AI) tornou-se um foco de interesse para o capital. A encriptação requer capacidade computacional de baixa latência e alta fiabilidade, bem como uma estrutura de rede em múltiplas camadas que colabore entre dispositivos de borda e a nuvem, o que pode tornar-se o motor que acende a segunda curva de crescimento deste projeto.

Portanto, o lado da demanda não é preocupante. O foco atual da equipe do projeto está no lado da oferta, dedicada a atrair mais fornecedores de capacidade de GPU de alta gama para se conectarem à rede. Para isso, foi especialmente lançado uma rede de validadores auxiliares, que oferece suporte de conformidade e reduz as barreiras de entrada para os fornecedores de capacidade de GPU.

De um modo geral, o DePIN evoluiu de ser considerado um "esquema" em 2023 para uma rede de colaboração de dispositivos físicos com receita real e externalidades positivas, mas o mercado ainda não refletiu isso adequadamente. Isso pode ser uma oportunidade de investimento digna de atenção.