Estratégia Micro de ETH: A Nova Tendência de Alocação de Ativos das Empresas Listadas na Bolsa Americana

A partir de 2025, quatro empresas de ações dos EUA construíram uma "microestratégia ETH" distinta do modelo tradicional de posse, através da compra em larga escala de ETH e do investimento em staking na blockchain. Esta estratégia não apenas reestruturou a estrutura do balanço das empresas, mas também impulsionou o desenvolvimento narrativo do Ethereum nos mercados de capitais. Este artigo aborda dez questões-chave, sistematicamente analisando a lógica central dessas empresas em relação aos caminhos de financiamento, implantação na blockchain, motivações estratégicas e governança de riscos.

1. Principais empresas listadas na bolsa americana que mantêm ETH

Até julho de 2025, as empresas de ações americanas que possuem mais ETH são:

• SharpLink Gaming: cerca de 358.000 ETH
• Bitmine Immersion Tech: cerca de 300,700 ETH
• Bit Digital: cerca de 120,300 ETH
• BTCS Inc.: 31,900 ETH

Estas quatro empresas constituem o grupo representativo da tendência de "microestratégia" do Ethereum no atual mercado de ações dos EUA.

2. Contexto da empresa e principais responsáveis pela estratégia ETH

• SharpLink Gaming: anteriormente um fornecedor de tecnologia de previsões desportivas e jogos interativos. A estratégia ETH é liderada pelo presidente do conselho Joseph Lubin.
• Bitmine Immersion Tech: originalmente uma empresa de infraestrutura de blockchain. A estratégia ETH é liderada pelo presidente do conselho, Tom Lee.
• Bit Digital: originalmente uma empresa de mineração de Bitcoin, agora transformada em uma plataforma de infraestrutura de ativos digitais. A estratégia ETH é liderada pelo CEO Samir Tabar.
• BTCS Inc.: Focada na construção de infraestrutura de blockchain. A estratégia ETH é liderada pelo CEO Charles W. Allen.

3. Principais fontes de financiamento para a compra de ETH

Estas empresas fornecem apoio financeiro à microestratégia ETH através de caminhos diversificados:

• SharpLink Gaming: principal financiamento através de PIPE e ATM
• Bitmine Immersion Tech: concluiu uma colocação privada de 250 milhões de dólares
• Bit Digital: utiliza uma estratégia de financiamento combinada de "monetização de BTC + emissão pública".
• BTCS Inc.: continua a construir a sua posição em ETH principalmente através de "emissão adicional de ATM + obrigações conversíveis + empréstimos DeFi".

4. Razões para escolher ETH em vez de BTC

Em comparação com o BTC, o ETH possui as seguintes vantagens:

• Pode ser apostado, pode gerar rendimento estável em cadeia.
• O ecossistema ainda está na fase de narrativa distribuída, com maior elasticidade de preço.
• O uso na cadeia é mais amplo, as empresas podem participar de ecossistemas diversificados

5. Situação de Staking de ETH e Diferenças de Caminho

• SharpLink: quase toda a posição em ETH é utilizada para staking, com um rendimento anual de cerca de 3%-4%
• Bit Digital: está a promover ativamente o staking nativo, no final do primeiro trimestre, cerca de 88% das participações estavam envolvidas na validação.
• BTCS: adota múltiplos caminhos, incluindo Rocket Pool, staking solo e empréstimos Aave
• Bitmine: ainda não divulgou a situação específica da execução da garantia.

6. Situação de Lucro e Prejuízo do ETH e Transparência na Cadeia

• SharpLink: a única empresa com um endereço ETH público e rastreável, que já conseguiu um lucro flutuante de cerca de 260 milhões de dólares.
• Bit Digital: Endereço na blockchain não divulgado, mas dados-chave atualizados continuamente através de relatórios financeiros.
• BTCS: Endereço não divulgado, mas a estrutura de configuração ETH é detalhada.
• Bitmine: revelou uma posição de 300,657 ETH, mas o endereço na blockchain e os detalhes do staking ainda não foram divulgados.

7. A participação do ETH na estrutura de ativos da empresa

De acordo com os dados mais recentes, a proporção do ETH no valor de mercado estimado das empresas é a seguinte:

• SharpLink: cerca de 44%
• Bitmine: cerca de 32%
• Bit Digital: cerca de 35%
• BTCS: cerca de 74%

8. O impacto da estratégia micro da ETH no preço das ações

As quatro empresas viram seus preços das ações aumentarem significativamente, mas também acompanhados de quedas acentuadas, resultando em uma grande volatilidade geral. A microestratégia ETH tornou-se o fator central para a disparada dos preços das ações a curto prazo, mas também trouxe características de alto risco e alta volatilidade.

9. Principais riscos da microestratégia ETH

• Risco de preço e liquidez: a volatilidade do preço do ETH pode afetar a avaliação contábil da empresa.
• Riscos na blockchain e incertezas na re-staking: Participar em staking ou re-staking na blockchain pode introduzir riscos adicionais.
• Risco da estrutura de financiamento: depender do mecanismo de emissão adicional do ATM pode enfrentar uma queda na eficiência ou interrupção do financiamento.
• Pressão de queda na taxa de rendimento: a taxa de rendimento do PoS pode continuar a diminuir, afetando a sustentabilidade da estratégia.

10. O desafio de se tornar a "MicroStrategy do Ethereum"

Atualmente, a SharpLink e a Bitmine formaram uma percepção de mercado representativa, mas ainda há uma distância até que realmente tenham um efeito de âncora de preços global. As principais razões incluem:

• A propriedade dos ativos ETH é complexa, tornando difícil construir uma única narrativa ancorada.
• A execução de estratégias em blockchain tem um alto limiar, com complexidade técnica e riscos de segurança significativos.
• As empresas relacionadas têm uma capitalização de mercado pequena, e as ferramentas de financiamento são limitadas.
• Falta de "empresas representativas" com alta concordância, ampla cobertura e forte capacidade de alavancagem.