A ascensão da ecologia das moedas estáveis: da listagem da Circle à reconfiguração do panorama financeiro digital global

Introdução

Em 2025, o mercado de ativos digitais alcançou um marco importante, com uma empresa de tecnologia financeira centrada em negócios de moeda estável a conseguir listar-se na NYSE. Isso marcou a entrada oficial do ecossistema de moeda estável em dólares no mercado de capitais público, abrindo também um novo oceano azul no campo dos ativos digitais. A moeda estável, como a ponte entre a moeda fiduciária tradicional e o mundo das criptomoedas, tornou-se o foco da competição entre os mercados de capitais e empresas de tecnologia financeira, graças à sua estabilidade de preços, pagamento transfronteiriço eficiente e de baixo custo, bem como ao profundo apoio a cenários inovadores como o DeFi.

No contexto do desenvolvimento próspero da economia digital global, o ecossistema das moedas estáveis apresenta um crescimento explosivo. Quer seja pela entrada de capital ou pela melhoria da regulamentação política, ambos destacam a posição chave das moedas estáveis nos futuros pagamentos globais, liquidações transfronteiriças e gestão de ativos. Este artigo irá analisar profundamente o layout do ecossistema das moedas estáveis, a lógica de conformidade, as oportunidades de arbitragem de capital e as tendências de regulamentação global, apresentando de forma abrangente como as moedas estáveis desencadeiam a febre do capital no campo dos ativos digitais.

O contexto e o valor da ascensão das moedas estáveis

As moedas estáveis, como ativos digitais ancorados ao valor das moedas fiduciárias tradicionais, surgiram rapidamente nos últimos anos, tornando-se uma parte importante do mercado de criptomoedas. Ao contrário da volatilidade acentuada das principais moedas digitais, como Bitcoin e Ethereum, as moedas estáveis realizam a estabilidade de preços por meio da ancoragem 1:1 ao dólar e outras moedas fiduciárias, reduzindo significativamente o risco nas transações de ativos digitais. Com a ajuda da tecnologia blockchain, as moedas estáveis não apenas aumentam a eficiência das transferências e pagamentos transfronteiriços, mas também fornecem um forte suporte de infraestrutura para cenários diversos, como DeFi, troca de ativos digitais e recebimento por comerciantes globais.

A principal vantagem das moedas estáveis manifesta-se em três aspectos:

1. Preço estável, evitando o risco de volatilidade O mercado de criptomoedas apresenta flutuações de preços acentuadas, as moedas estáveis ancoram o valor das moedas fiduciárias, garantindo a estabilidade dos montantes de transação e liquidação, reduzindo significativamente o risco de transação.

2. Transferências internacionais rápidas e com baixo custo Baseado em tecnologia blockchain, a moeda estável permite a recepção global em minutos, muito abaixo do tempo e das taxas de transferência de dinheiro transfronteiriço dos bancos tradicionais.

3. Suporte a aplicações financeiras diversificadas Moeda estável conecta-se diretamente a cenários inovadores como empréstimos DeFi, troca de ativos e pagamentos de bens digitais, expandindo enormemente as fronteiras de uso dos ativos digitais.

Estas vantagens são difíceis de alcançar com as moedas fiduciárias tradicionais, melhorando significativamente a conveniência e a eficiência das transações de ativos digitais.

Ecossistema de moeda estável

Uma empresa fundada em 2013 que se concentra em pagamentos digitais e finanças em blockchain, juntou-se a outra conhecida bolsa de criptomoedas para lançar uma moeda estável em dólares. Esta moeda estável é uma moeda centralizada ancorada 1:1 ao dólar, com todos os fundos reservados em bancos regulados nos EUA e em títulos do tesouro de curto prazo, auditada mensalmente por uma empresa de contabilidade de terceiros, garantindo a transparência e segurança dos ativos de reserva.

Até junho de 2025, a capitalização de mercado dessa moeda estável é de aproximadamente 39 bilhões de dólares, ocupando o segundo lugar entre as moedas estáveis do mundo. Seu ecossistema é amplamente abrangente, tendo sido implantado em várias blockchains públicas, como Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base e Polygon, apoiando trocas, protocolos DeFi, pagamentos rápidos e transferências de ativos entre cadeias.

A empresa, através de um protocolo de transferência cross-chain, permite que sua moeda estável circule livremente entre diferentes cadeias sem derrapagem, implementando uma estratégia de globalização. Em termos de conformidade, a empresa segue rigorosamente os requisitos regulatórios do Departamento do Tesouro dos EUA, da SEC e do FinCEN. Relatórios de auditoria transparentes e um sistema de reservas em conformidade fazem dela uma base importante para o ecossistema do dólar digital. Ao mesmo tempo, a empresa colabora com várias gigantes de pagamentos globais, promovendo ativamente a implementação da moeda estável na área de pagamentos e liquidações globais.

Visão geral dos principais projetos de moeda estável em dólares americanos

| moeda estável | emissor | capitalização de mercado total (até junho de 2025) | estrutura de reservas | atributos de conformidade | |--------|-------------------|------------------------|----------------|-----------------| | USDT | Uma empresa (registrada em El Salvador) | Cerca de 155,6 bilhões de dólares | Títulos do tesouro, dinheiro, recompra, etc. | Parcialmente transparente, já foi penalizada | | USDC | Uma empresa americana | Aproximadamente 61,47 bilhões de dólares | Caixa + Títulos do Tesouro de curto prazo, auditoria clara | Totalmente em conformidade, cooperando com os órgãos reguladores | | FDUSD | Uma empresa de Hong Kong | Cerca de 14,81 bilhões de dólares | Depósitos bancários + Títulos de curto prazo | Regulamentação de estrutura fiduciária em Hong Kong | | PYUSD | Um gigante de pagamentos + uma empresa | Cerca de 9,47 bilhões de dólares | Custódia, principalmente em títulos do Tesouro dos EUA | Regulamentado pela NYDFS | | USDe | uma nova empresa de Singapura | cerca de 5,6 bilhões de dólares | sem dinheiro, estrutura sintética | sem garantias tradicionais | | USD1 | Equipe de determinado político | Aproximadamente 22 bilhões de dólares | Sistema de armazenamento de moeda fiduciária | Supervisão de terceiros |

Lógica subjacente das moedas estáveis

Nos últimos anos, o mercado de moeda estável apresentou um crescimento explosivo, e os fatores que impulsionam esse crescimento podem ser resumidos em três aspectos principais: o vácuo regulatório, o espaço de arbitragem e a luta entre nações. Esses fatores em conjunto fazem da moeda estável não apenas uma importante classe de ativos no mercado de moedas digitais, mas também um novo terreno de intensa competição pelo capital financeiro global.

1. Vazio regulatório --- Da expansão desenfreada à regulamentação gradual

No passado, a emissão e circulação de moeda estável quase não tinham padrões claros de regulamentação global unificada, resultando na criação de um "vácuo regulatório" no mercado. Essa falta de regulamentação, por um lado, reduziu as barreiras de entrada, atraindo um grande volume de capital e projetos a entrar rapidamente; por outro lado, também trouxe riscos sistêmicos potenciais. À medida que os países começam a implementar leis e regulamentos direcionados à moeda estável, como o "Regulamento da Moeda Estável" que Hong Kong irá implementar oficialmente em agosto de 2025, isso trouxe normas e garantias institucionais para o mercado. Essa mudança institucional não só infundiu confiança no desenvolvimento do setor, mas também impulsionará o mercado em direção à conformidade e maturidade gradualmente.

2. Espaço de margem --- o "minério de lucros" aos olhos do capital

A emissão de moeda estável é realizada pela gestão dos fundos em moeda fiduciária trocados pelos usuários, investindo em títulos do governo de curto prazo de baixo risco, garantindo Ethereum (ETH) ou utilizando estratégias de venda a descoberto de futuros, entre outras formas, para alcançar um retorno muito superior às taxas de juros dos depósitos bancários. Por exemplo, a moeda estável de uma empresa de Singapura obteve um retorno anualizado (APY) superior a 20% por meio da garantia de ETH e da estratégia de arbitragem de futuros, tornando-se extremamente atraente no mercado. Uma vez que se obtém um retorno extremamente alto, os fundos rapidamente afluem, formando um efeito de aglomeração de capital, impulsionando a rápida expansão do tamanho da moeda estável.

3. Jogo de nações --- A hegemonia monetária e o novo campo de batalha da economia digital

A moeda estável não é apenas uma ferramenta de inovação financeira, mas também o foco da competição monetária internacional e da soberania digital. A moeda estável apoiada pela equipe de um determinado político está tentando criar o "plano de recriação do dólar digital", desafiando a atual hegemonia digital do dólar; ao mesmo tempo, Hong Kong está ativamente criando um ecossistema de moeda estável em dólar de Hong Kong, lutando pela liderança em tecnologia financeira na Ásia. Países da Europa e da Ásia estão buscando, através de regulamentações e pilotos de moeda digital de banco central (CBDC), manter sua influência monetária na era digital. A moeda estável tornou-se um novo campo de batalha entre os países em torno da soberania da moeda digital e do sistema de pagamentos global.

4. Os cenários de uso estão constantemente a enriquecer-se, aproximando-se gradualmente da função da moeda fiduciária.

As moedas estáveis foram inicialmente utilizadas para transferências internas no mundo das moedas, como uma conhecida moeda estável que circula amplamente no mercado de criptomoedas. Contudo, com o desenvolvimento da tecnologia e do ecossistema de aplicações, as funções das moedas estáveis continuam a se expandir:

• Pagamento de transações globais: suporta comércio eletrônico transfronteiriço, remessas internacionais, oferecendo uma forma de liquidação rápida e de baixo custo.

• Empréstimos e rendimentos DeFi: tornar-se um dos principais ativos de empréstimo na plataforma DeFi, os utilizadores podem emprestar moeda estável para ganhar juros ou utilizar para colateralizar ativos.

• Ferramenta de proteção de ativos: em momentos de grande volatilidade no mercado de criptomoedas, os investidores podem rapidamente converter para moeda estável para garantir o valor dos ativos.

• Pagamento de bens digitais: Os stablecoins são amplamente utilizados como meio de pagamento em áreas como jogos, NFT e criação de conteúdo.

À medida que esses múltiplos cenários continuam a amadurecer, o uso de moeda estável evolui gradualmente de "ferramenta do mercado de moedas" para "moeda fiduciária digital", resultando em um aumento explosivo na escala do mercado e no interesse do capital.

Nova rodada de disputa pela ordem financeira internacional

Desde a liderança do Estado e os projetos piloto dos bancos comerciais, até a participação de gigantes da tecnologia e projetos nativos em blockchain, as moedas estáveis estão a transformar-se de ferramentas de nicho no mundo das moedas em uma entrada chave para a próxima geração de infraestrutura de pagamentos globais.

Muitas pessoas não percebem que esta onda de moeda estável é, na verdade, uma luta entre os países em torno da "hegemonia monetária na era digital".

Com os Estados Unidos a expandir continuamente a influência do dólar através de moeda estável, Hong Kong também está a desenvolver ativamente um ecossistema de moeda estável, promovendo a construção de um centro de liquidação Web3 na Ásia.

No dia 21 de maio de 2025, o Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou oficialmente o "Projeto de Lei sobre Moedas Estáveis" e completou o procedimento de terceira leitura no mesmo dia. Esta legislação entrará em vigor em 1 de agosto de 2025, tornando-se a primeira jurisdição do mundo a estabelecer um quadro regulatório abrangente para moedas estáveis vinculadas a moedas fiduciárias.

A Hong Kong lançou o "Regulamento das Moedas Estáveis" não como uma regulação passiva, mas sim com o objetivo de ocupar estrategicamente a "próxima geração de centros de liquidação e pagamentos".

• O esboço do sistema global de pagamentos em criptomoeda já está formado, as moedas estáveis estão gradualmente se expandindo de "ferramenta de liquidação da moeda" para a escolha principal em remessas internacionais, pagamentos e proteção de ativos;

• Os EUA, China, Europa e Japão estão a acelerar a digitalização das moedas, a concorrência monetária está a mudar para a dimensão da soberania digital, Hong Kong deve estabelecer uma barreira de conformidade para garantir a internacionalização do dólar de Hong Kong;

• A fusão do Web3 com as finanças acelera, e a moeda estável torna-se o "ponte" e "meio" entre as aplicações em cadeia e os ativos do mundo real, enquanto Hong Kong quer se tornar a cidade das pontes.

Portanto, Hong Kong não está apenas "fechando brechas", mas está encontrando uma nova posição para definir ativamente as regras entre o círculo das moedas e a regulação. A intenção de longo prazo de Hong Kong é muito clara:

• O dólar digital de Hong Kong é liderado pela Autoridade Monetária de Hong Kong, através de liquidações no sistema CBDC e projetos piloto com instituições financeiras;

• A moeda estável em dólares de Hong Kong é liderada pelo mercado, servindo como um complemento ou mesmo substituto em aplicações na cadeia aberta, pagamentos internacionais e liquidações transfronteiriças.

Esta abordagem de dupla via permitirá que Hong Kong tenha duas "autorizações de emissão" no setor financeiro digital: uma é o crédito oficial, a outra é a eficiência comercial.

Na disputa global de moedas da nova era, as stablecoins tornaram-se silenciosamente o veículo técnico e símbolo de influência da próxima ferramenta soberana. Os Estados Unidos ancoram-se em algumas stablecoins, competindo pelo direito de liquidação na era digital; a Europa e o Japão promovem estratégias de digitalização de suas moedas nacionais através de regulamentos como o MiCA; enquanto Hong Kong, com um quadro regulatório flexível e prospectivo e um mecanismo de mercado altamente aberto, traçou um caminho independente de "mercado impulsionado, proteção institucional".

No futuro, quando a moeda estável se tornar a infraestrutura de pagamentos transfronteiriços, e quando a blockchain redefinir as redes de liquidação e as formas de expressão de ativos, quem conseguir dominar os direitos de precificação, os direitos de acesso e os direitos de liquidação deste sistema, terá uma vantagem na nova ordem financeira internacional. E Hong Kong já revelou suas cartas primeiro.

moeda estável, não é apenas uma revolução na forma de moeda, mas sim uma profunda batalha pela soberania digital, pela ordem financeira e pelo poder discursivo geopolítico. A seguir, mais cidades e mais países se juntarão a esta guerra financeira digital ainda sem nome. No entanto, neste momento, Hong Kong, que está à mesa, já não é mais um espectador.