Dos ativos de criptografia Meme ao mercado de ativos de criptografia: o efeito de transbordamento dos sinais políticos

Recentemente, um estudo publicado na Economics Letters analisou o impacto do evento de emissão de Meme moeda por Trump no mercado de Ativos de criptografia. O estudo revelou o efeito de transbordamento da volatilidade impulsionado conjuntamente pelo sentimento do mercado e pelos fundamentos, além de como os sinais políticos amplificam a dinâmica especulativa, destacando o papel importante dos fatores políticos na formação do mercado de Ativos de criptografia e no comportamento dos investidores.

Introdução

A influência da dinâmica política nos mercados financeiros está se tornando cada vez mais significativa, e o mercado de ativos de criptografia tornou-se um importante campo de interseção entre política e finanças. A eleição presidencial americana de 2024 destacou ainda mais essa relação, com o candidato republicano Trump se voltando de forma sem precedentes para apoiar ativos digitais. Ele afirmou que fará dos Estados Unidos "a capital de ativos de criptografia do mundo" e colocará a encriptação no centro de sua agenda econômica, levando o mercado a antecipar uma postura política mais amigável no futuro.

Esses eventos estão previstos para se concretizar em 18 de janeiro de 2025, quando Trump lançou sua moeda Meme oficial ($TRUMP) na blockchain Solana. Em 24 horas, o preço do $TRUMP disparou 900%, com um volume de transações de 18 bilhões de dólares e uma capitalização de mercado que superou em 4 bilhões de dólares a maior moeda Meme da época, DOGE. No dia seguinte, a emissão da moeda Meme $MELANIA, relacionada à primeira-dama, impulsionou ainda mais a especulação no mercado. Esses eventos não apenas têm caráter especulativo, mas também constituem um choque exógeno significativo, cujos impactos vão além da especulação financeira, emitindo sinais de uma agenda regulatória e política mais ampla.

Este estudo visa examinar como este evento atua simultaneamente como um sinal político e um evento financeiro que afeta o mercado de Ativos de criptografia, focando em três questões-chave:

1. Como a publicação do $TRUMP afeta os rendimentos e a volatilidade das principais ativos de criptografia?

2. Este evento provocou um efeito de contágio financeiro no mercado de ativos de criptografia?

3. Este impacto tem heterogeneidade, manifestando-se em diferentes Ativos de criptografia que reagem de forma distinta com base nas suas tecnologias subjacentes, usos ou atratividade especulativa?

Para responder a estas questões, este artigo utiliza o modelo de multivariado de heterocedasticidade condicional autorregressiva generalizada Baba-Engle-Kraft-Kroner( BEKK) MGARCH(, que é particularmente adequado para analisar a relação dinâmica entre a volatilidade e a correlação ao longo do tempo.

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A pesquisa empírica selecionou os dez principais Ativos de criptografia por valor de mercado e descobriu que, após o lançamento do Meme moeda Trump, houve um efeito significativo de transbordamento de volatilidade entre os ativos de criptografia, indicando a presença de um fenômeno de contágio financeiro no mercado. O evento provocou uma mudança significativa na dinâmica do mercado, com Solana e Chainlink registrando os maiores aumentos devido à sua infraestrutura e associações estratégicas. Enquanto isso, moedas de criptografia de destaque como Bitcoin e Ethereum mostraram uma forte resiliência, com seus retornos anormais acumulados )CARs( e a variância se estabilizando no final do evento. Em contraste, outras moedas Meme como Dogecoin e Shiba Inu sofreram desvalorização, com os fundos possivelmente se direcionando para $TRUMP.

A emissão de $TRUMP ocorreu em um ambiente de alta polarização política nos Estados Unidos, e a marca Trump está intimamente relacionada a fortes emoções políticas, o que aumentou a sensibilidade dos investidores e intensificou a reação do mercado. Para alguns investidores, o endosse de Trump simboliza uma oportunidade de especulação única, gerando um forte "efeito manada"; enquanto outros investidores, devido à sua imagem controversa, perceberam os riscos políticos e regulatórios, adotando uma postura mais cautelosa. Essa polarização explica a alta volatilidade observada e a reação de mercado diferenciada — desde o entusiasmo com o apoio político esperado até a desconfiança em relação à reputação e à incerteza política.

Nos últimos anos, a infecção no mercado de ativos de criptografia tem recebido cada vez mais atenção, devido à sua importância para a estabilidade financeira, gestão de riscos e diversificação de portfólios. Pesquisas existentes têm se concentrado principalmente nas spillovers entre as criptomoedas, ou entre criptomoedas e ativos financeiros tradicionais, revelando padrões de conectividade, risco de infecção e transmissão de volatilidade. No entanto, esses estudos geralmente se concentram em fatores financeiros ou técnicos, como colapsos de mercado, restrições de liquidez ou inovações em blockchain. Sinais políticos, especialmente os mecanismos de infecção relacionados a tokens associados politicamente, ainda são uma lacuna na pesquisa.

Este estudo é o primeiro a analisar o impacto dos tokens associados à política no mercado de Ativos de criptografia. Ele expande a compreensão de como a narrativa política afeta os mercados financeiros descentralizados. Além disso, ao contrário de pesquisas anteriores que se concentraram principalmente em choques negativos, este estudo foca no impacto dos choques positivos impulsionados por sinais políticos no mercado. É particularmente notável que há evidências de que os choques positivos têm um impacto maior na volatilidade da moeda do que os choques negativos. Finalmente, este estudo fornece referências importantes para acadêmicos, profissionais e formuladores de políticas, revelando a heterogeneidade da reação do mercado dos tokens associados à política e enfatizando como as características dos ativos afetam a dinâmica da contágio financeiro.

Dados e Métodos

) 2.1 Dados e seleção de amostras

Este estudo utiliza dados proprietários de preços de fechamento médio por minuto, abrangendo 10 das 20 principais moedas de criptografia por capitalização de mercado: Bitcoin ### BTC (, Ethereum ) ETH (, Ripple ) XRP (, Solana ) SOL (, Dogecoin ) DOGE (, Chainlink ) LINK (, Avalanche ) AVAX (, Shiba Inu ) SHIB (, Polkadot ) DOT ( e Litecoin ) LTC (. Os dados foram obtidos de uma plataforma de negociação centralizada nos EUA, a partir do banco de dados LSEG Tick History.

O conjunto de dados contém um total de 20.160 observações, com um intervalo de tempo de 11 de janeiro de 2025 a 25 de janeiro de 2025, abrangendo o período simétrico de uma semana antes e depois do lançamento oficial do Meme币 de Trump em 18 de janeiro de 2025, facilitando a análise comparativa antes e depois do evento.

De acordo com a prática existente na literatura, este estudo utiliza a seguinte fórmula para calcular a rentabilidade dos ativos de criptografia:

rendimento = ln)Pt ∕Pt−1(

Onde Pt representa o preço do ativo digital no tempo t.

O tempo do evento é definido como 18 de janeiro de 2025 às 02:44 UTC), este momento marca o anúncio oficial do lançamento da nova moeda Meme do presidente dos Estados Unidos. Calcula-se o retorno anômalo acumulado para avaliar o efeito de cascata da informação. Este artigo calcula o retorno médio de cada ativo de criptografia entre 1 de janeiro de 2025 e 10 de janeiro de 2025, a fim de representar uma amostra relativamente estável no período anterior. Em seguida, o retorno real do período da amostra é subtraído desse benchmark, resultando em retornos excessivos em relação ao benchmark de mercado, que são acumulados para obter CARs.

( 2.2 método

Usar o modelo BEKK-MGARCH para analisar o impacto do lançamento da moeda Meme do Trump no mercado de Ativos de criptografia. Supõe-se que os retornos logarítmicos seguem uma distribuição normal com média zero e matriz de covariância condicional Ht, a definição do modelo é a seguinte:

rt|It-1 ~ N)0, Ht(

Ht = C'C + A'εt-1ε't-1A + B'Ht-1B

Entre,

εt = rt - μt

H representa a matriz de covariância incondicional. A matriz de parâmetros satisfaz a, b > 0, e a + b < 1, para garantir a estabilidade e a positividade do modelo. Em seguida, é realizada a verificação dos efeitos de contágio. Considerando os possíveis problemas de erro de tipo I ao usar dados de alta frequência, este artigo adotou um nível de significância mais rigoroso α = 0,001.

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Resultados

) 3.1 Efeito de explosão da volatilidade

Os resultados da análise preliminar revelaram as inter-relações entre os ativos de criptografia. Na fase após a ocorrência do evento, a interconectividade entre os ativos aumentou significativamente, apoiando a hipótese de que "o evento provocou um efeito de transbordamento da volatilidade". Ao mesmo tempo, a amplitude das flutuações dos retornos logarítmicos estabilizados aumentou, refletindo um aumento na instabilidade do mercado e uma aceleração na velocidade de ajuste. Os retornos de todos os ativos apresentaram flutuações acentuadas durante o evento, enfatizando ainda mais o impacto sistêmico deste evento.

Os resultados da estimativa da covariância dinâmica condicionada indicam que o evento realmente provocou contágio financeiro e efeitos de transbordo de volatilidade no mercado de Ativos de criptografia. A maioria dos coeficientes de covariância no período pós-evento é significativa ao nível de 0.001, especialmente entre ativos como ETH, SOL e LINK, cujas covariâncias aumentaram significativamente, mostrando uma maior interconexão e um nível mais alto de integração do mercado. Em comparação, embora SHIB e DOT também tenham alcançado um nível de significância de 0.01, o impacto é mais fraco. Além disso, alguns ativos como LTC e XRP apresentaram uma diminuição na covariância após o evento, indicando que o efeito de transbordo não está uniformemente distribuído entre todos os ativos. No geral, os resultados destacam o impacto estrutural do evento de emissão de Meme moedas em todo o mercado de Ativos de criptografia.

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3.2 Efeito de cascata da informação

A análise dos ganhos anormais acumulados (CARs) revela ainda mais os efeitos de cascata informacionais provocados pela emissão da moeda Meme do Trump. Os resultados indicam que o evento tem um impacto estrutural significativo na dinâmica do mercado, manifestando-se por caminhos de resposta específicos dos ativos e pela volatilidade acentuada.

Na fase anterior ao evento, a maioria dos ativos de criptografia experimentou ganhos positivos, possivelmente impulsionados por expectativas especulativas ou pelo otimismo do mercado em relação à possível eleição de Trump como o 47.º presidente dos Estados Unidos. Isso indica que, mesmo na ausência de informações concretas, os investidores demonstraram um comportamento de compra especulativa evidente, um fenômeno que se alinha com a característica amplamente documentada do "medo de perder" no mercado de ativos de criptografia.

Na fase após a ocorrência do evento, três dinâmicas-chave se destacam particularmente:

1. A SOL teve um desempenho excecional, superando todos os outros ativos, o que está muito provavelmente relacionado com a sua relação técnica direta como uma blockchain que suporta a moeda Meme de Trump.

2. LINK também se mostrou forte, o que pode estar relacionado à sua associação com uma grande empresa de tecnologia.

3. O Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin e outros ativos de criptografia maduros estabilizaram-se gradualmente após um aumento moderado, refletindo a sua resiliência no mercado e a relativa imunidade aos efeitos da especulação em cascata.

Ao mesmo tempo, DOGE e SHIB, entre outras moedas Meme, parecem especialmente frágeis, exibindo um claro efeito de substituição de ativos, onde os fundos especulativos se deslocam das antigas moedas Meme para o novo token de Trump. Embora AVAX e DOT tenham uma base técnica sólida, também não conseguiram escapar a essa tendência de transferência de capital, apresentando sinais de perda de valor.

A emissão do Trump Meme moeda resultou em um choque exógeno que quebrou o padrão de co-movimento do mercado antes do evento. Antes do evento, os diferentes ativos exibiam uma alta volatilidade colaborativa; no entanto, após o evento, os CARs de diferentes ativos mostraram uma forte divergência, variando de +20% para Solana até -20% para Dogecoin e Shiba Inu.

Estes resultados revelam que: a narrativa específica dos ativos, a relevância técnica e a percepção subjetiva dos investidores podem amplificar significativamente a diferença na reação dos rendimentos entre ativos quando ocorrem grandes choques de informação.

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Conclusão

Este estudo examina o impacto da emissão de Ativos de criptografia relacionada a figuras políticas no mercado de criptografia, com foco na análise do efeito de transbordamento de volatilidade e no efeito de cascata de informações.

Os resultados da pesquisa indicam que a reação do mercado a este evento apresenta uma heterogeneidade significativa. Por exemplo, devido à associação técnica direta com o Meme moeda de Trump, o SOL beneficiou-se significativamente. Além disso, os ativos que compartilham a mesma infraestrutura subjacente de blockchain também foram impulsionados por "aproveitar-se" deste evento.

Enquanto isso, ativos de criptografia de referência como Bitcoin e Ethereum, devido à sua posição central no mercado, demonstraram uma estabilidade mais forte, atuando como um âncora neste evento e estabilizando a estrutura geral do mercado. Isso indica que o sentimento dos investidores não depende mais apenas de fatores técnicos básicos, mas também começa a ser significativamente influenciado por narrativas geopolíticas e políticas, especialmente quando essas narrativas são emitidas por líderes altamente simbólicos.

综上,本文揭示出 Ativos de criptografia市场对外部事件的高度敏感性,以及其易于