A partir do zero, analisando a lógica de investimento do DePIN: oportunidades Alpha ainda existem

A Grayscale lançou no início deste ano um relatório de pesquisa sobre DePIN, mostrando os principais projetos DePIN e seu valor de mercado. Desde 2022, DePIN e IA têm sido vistos como duas novas direções de investimento em Cripto. No entanto, o campo DePIN parece carecer de um projeto icônico. Embora o Helium possa ser considerado um projeto principal, a sua origem é até anterior ao conceito DePIN; enquanto Bittensor, Render e Akash na tabela são mais classificados como parte da vertente de IA.

Isto indica que a pista DePIN carece de um projeto líder suficientemente forte para explorar o potencial deste campo. Assim, a pista DePIN pode ainda apresentar algumas oportunidades Alpha nos próximos 1-3 anos.

Este artigo tem como objetivo organizar a lógica de investimento do DePIN a partir do zero, incluindo por que o DePIN é uma faixa de investimento digna de atenção, além de apresentar uma estrutura de análise simples. Como o DePIN é um conceito abrangente que abrange várias subfaixas, este artigo explicará o conceito de uma perspectiva macro, ao mesmo tempo que fornecerá exemplos concretos.

Por que prestar atenção ao investimento em DePIN

DePIN não é apenas uma palavra da moda

Primeiro é necessário esclarecer que descentralizar a infraestrutura do mundo físico não é um conceito vazio, nem se trata apenas de uma "narrativa exagerada", mas sim algo que pode ser implementado. DePIN realmente apresenta oportunidades onde a descentralização pode "realizar" ou "otimizar" certos cenários.

Aqui estão dois exemplos simples:

Um dos principais setores do DePIN - o setor de telecomunicações, tomando como exemplo o mercado americano, os operadores de telecomunicações tradicionais geralmente precisam investir enormes quantias de dinheiro em leilões de licenças de espectro e na implantação de estações base. Em comparação, a Helium Mobile, através de um modelo de crowdsourcing comunitário, distribui os custos iniciais entre cada usuário, que só precisa adquirir dispositivos de hotspot a preços acessíveis para acessar a rede e se tornar um "micro-operador". Este modelo reduz significativamente o custo total de implantação da rede.

No campo dos dados de IA, as empresas tradicionais de IA precisam pagar altas taxas de API a grandes plataformas para obter dados de treinamento, enfrentando cada vez mais restrições de direitos autorais e técnicas. A Grass resolveu este problema através da captura distribuída de páginas da web, permitindo que os usuários compartilhem largura de banda ociosa ao baixar uma extensão de navegador, ajudando a capturar dados de páginas da web públicas e recebendo recompensas em tokens. Este modelo reduziu significativamente os custos de aquisição de dados para as empresas de IA, ao mesmo tempo que promoveu a diversidade e a distribuição geográfica dos dados.

De uma forma geral, um ponto de partida fundamental para investir em DePIN é: as infraestruturas físicas descentralizadas têm a oportunidade de se destacar em relação às infraestruturas físicas tradicionais, podendo até alcançar objetivos que não podem ser alcançados pelos métodos tradicionais.

como ponto de interseção entre infraestrutura e aplicações para consumidores

Como as duas principais linhas de investimento em Crypto, a infraestrutura e as aplicações para consumidores enfrentam alguns desafios.

Os projetos de infraestrutura geralmente possuem duas características: primeiro, têm uma forte propriedade técnica, e há uma desconexão na percepção do mercado; segundo, a maioria dos projetos de infraestrutura é voltada para empresas, afastando-se relativamente dos usuários finais. Isso resulta na dificuldade de os projetos de infraestrutura impulsionarem a participação mental dos usuários, apresentando uma baixa capacidade de disseminação.

Pelo contrário, as aplicações para consumidores estão diretamente voltadas para os utilizadores finais, tendo uma vantagem natural na aquisição de quota de mercado. No entanto, novos conceitos podem ser facilmente refutados pelo mercado, e podem até rapidamente declinar após a mudança de foco.

DePIN pode equilibrar melhor as duas dificuldades acima mencionadas:

1. DePIN é baseado na demanda real do mundo físico, projetos DePIN de qualidade têm uma sólida adequação ao mercado de produtos e receita, são difíceis de serem refutados e facilmente compreendidos pelo mercado.
2. DePIN também tem uma demanda de uso do lado do usuário, podendo obter a quota de mercado mental. Por exemplo, os usuários podem baixar o plugin do navegador Grass para contribuir com largura de banda ociosa, e atualmente o Grass alcançou 2,5 milhões de usuários finais, muitos dos quais não são usuários nativos de criptomoeda.

Estrutura de Investimento DePIN

Direção

Partindo da intuição, 5G e redes sem fio são grandes mercados, enquanto dados de veículos e dados meteorológicos são pequenos mercados. É necessário considerar se a demanda é uma necessidade básica ou se é muito forte. Mesmo que o DePIN consiga capturar apenas uma pequena parte do grande mercado tradicional, a sua capacidade de mercado é bastante significativa no contexto da escala do mercado de criptomoedas.

Produto

O modelo DePIN é especialmente adequado para setores com altas exigências de capital, altas barreiras de entrada, padrões de monopólio evidentes e subutilização de recursos. A avaliação da adequação do produto ao mercado considera principalmente dois pontos:

No lado da oferta, o DePIN conseguiu realizar funções que anteriormente não podiam ser alcançadas, ou apresenta vantagens significativas em relação às soluções existentes (custos, eficiência, etc.).

Do lado da demanda, os produtos oferecidos pelo DePIN devem ter uma demanda real no mercado, de preferência com uma forte disposição para pagar.

Sobre hardware, pode-se considerar a linha do tempo de "fabricação-venda-distribuição-manutenção". O modelo mais simples é utilizar diretamente a largura de banda da rede existente, como o Grass, sem a necessidade de fabricação e distribuição, permitindo que os usuários comecem sem barreiras e sem vendas, o que ajuda na rápida expansão da rede nos primeiros estágios do projeto.

economia de tokens

O design do mecanismo de token é a parte mais desafiadora do projeto DePIN. Diferentemente de projetos em outras áreas, o DePIN precisa incentivar todas as partes envolvidas na rede desde o início, por isso é necessário lançar o token em uma fase muito inicial do projeto.

equipe

Na configuração da equipe, o fundador deve ter pelo menos um membro com cada uma das seguintes experiências: primeiro, experiência rica em empresas tradicionais na área, responsável por questões práticas como tecnologia e produtos; segundo, ser nativo do setor de criptomoedas, familiarizado com a economia de tokens e a construção de comunidades, e compreender as semelhanças e diferenças nas preferências e modelos mentais de usuários de criptomoedas e não criptomoedas.

Outros

É necessário considerar questões regulatórias, como a coleta de imagens e dados de estradas em determinadas áreas, que podem envolver questões de sensibilidade.

Resumo

Apesar de a característica de DePIN de se integrar à realidade resultar em ciclos de desenvolvimento mais longos, já vimos alguns sinais positivos a partir do desenvolvimento da Helium Mobile. A Helium Mobile colaborou com a T-Mobile, permitindo a transição sem interrupções dos dispositivos dos usuários entre os hotspots da comunidade Helium e a rede 5G nacional da T-Mobile. No início deste ano, a Helium anunciou uma parceria com a gigante das telecomunicações global Telefónica para implantar hotspots Helium Mobile 5G na Cidade do México e no estado de Oaxaca, iniciando a expansão na América do Sul.

DePIN tem também duas vantagens únicas:

1. Comparado com grandes empresas monopolistas tradicionais, o DePIN possui formas e meios de implementação mais flexíveis, e pode alinhar incentivos dentro do ecossistema através de um modelo de token.
2. DePIN tem a oportunidade de trazer externalidades positivas, criando valor para a vida real e outros setores, e retribuindo todo o ecossistema através da economia de tokens.

Claro, o DePIN também enfrenta muitas incertezas, como a incerteza nos ciclos de tempo devido à operação de hardware, riscos regulatórios, riscos de due diligence, entre outros.

Em suma, DePIN é a área em que nos concentraremos em 2025, e posteriormente, também publicaremos mais pesquisas relacionadas ao DePIN.