encriptação de ativos torna-se o novo motor de relatórios financeiros das empresas: da ampliação da avaliação à construção de fluxo de caixa
No segundo trimestre de 2025, um conjunto de empresas cotadas, intimamente ligadas a encriptação, apresentou "notas intermédias" distintas. Algumas empresas conseguiram um aumento significativo nos lucros graças à valorização do Bitcoin, outras utilizaram os rendimentos do staking de Ethereum para compensar as perdas nas suas atividades principais, e ainda há aquelas que detêm encriptação indiretamente na forma de ETFs.
Este artigo selecionou seis empresas típicas para uma análise aprofundada: DJT, Strategy, Marathon, Coinbase, BitMine Immersion e SharpLink Gaming. Embora essas empresas estejam em diferentes setores e estágios de desenvolvimento, todas refletem uma tendência comum: o Bitcoin está se tornando um amplificador de avaliação, enquanto o Ethereum está se transformando em um motor de fluxo de caixa, e os balanços patrimoniais das empresas estão passando por uma mudança de paradigma.
Bitcoin: O protagonista nos relatórios financeiros, mas com mais variáveis
DJT: A dupla aposta em Bitcoin e opções
DJT vai divulgar no segundo trimestre de 2025 que possui aproximadamente 2 mil milhões de dólares em ativos de Bitcoin, incluindo cerca de 1,2 mil milhões de dólares em spot e cerca de 800 milhões de dólares em opções de compra. Esta combinação é essencialmente uma aposta alavancada em ativos digitais, que não só beneficia do aumento de preços, mas também desfruta do efeito não linear do crescimento da capitalização de mercado.
O lucro por ação da empresa disparou de -0,86 dólares no mesmo período do ano passado para 5,72 dólares, com um lucro líquido que ultrapassou 800 milhões de dólares, quase todo proveniente de ganhos de valorização não realizados do Bitcoin e da variação do valor de mercado da exposição a opções.
A estratégia de Bitcoin da DJT assemelha-se mais a um experimento financeiro radical: utilizar as expectativas de alta do mercado em relação ao Bitcoin para construir um modelo de valorização atraente, cobrir os riscos de um negócio ainda não amadurecido e criar um "efeito de transbordamento narrativo" a nível financeiro.
Estratégia：Empresa de referência para a posse de Bitcoin
Até o segundo trimestre de 2025, a Strategy detinha 628.791 bitcoins, com um custo total de investimento de cerca de 46,07 bilhões de dólares, e um custo médio de aquisição de 73.277 dólares. Devido à adoção do modelo de mensuração a valor justo, a receita do segundo trimestre atingiu 14,03 bilhões de dólares, dos quais 14 bilhões vieram de lucros não realizados em bitcoins, representando mais de 99%.
O negócio de software tradicional contribuiu apenas com 114,5 milhões de dólares, representando menos de 1%, e está quase marginalizado.
O lucro líquido da empresa no segundo trimestre atingiu 100,2 milhões de dólares, revertendo as perdas do ano anterior, com um lucro por ação de 32,6 dólares. A Strategy também anunciou uma nova emissão de ações preferenciais perpétuas para arrecadar 4,2 bilhões de dólares, visando aumentar ainda mais sua participação em Bitcoin, demonstrando um caminho de expansão de "acúmulo de capital e avanço da crença".
Marathon: o novo patamar dos relatórios financeiros dos gigantes da mineração
Como uma das maiores empresas de mineração da América do Norte, a Marathon produziu 2.121 Bitcoins no segundo trimestre de 2025, um aumento de 69% em relação ao ano anterior, contribuindo com uma receita de 153 milhões de dólares. O estoque de Bitcoins da empresa chega a 17.200 unidades, com um valor superior a 2 bilhões de dólares.
Ao contrário da DJT e da Strategy, o Bitcoin da Marathon é mais um "produto operacional", refletindo-se na receita operacional em vez da alocação de ativos. O lucro líquido do segundo trimestre alcançou 219 milhões de dólares, com um EBITDA de 495 milhões de dólares, refletindo uma alta alavancagem operacional no contexto de um mercado em alta de Bitcoin.
No entanto, face ao aumento global do poder computacional, à volatilidade dos preços da eletricidade e à redução das recompensas de bloco após a halving, a flexibilidade dos seus relatórios financeiros futuros pode enfrentar alguma pressão.
Empresas de Staking: Ethereum torna-se um "motor de fluxo de caixa"
Diferente do Bitcoin, que é principalmente um "amplificador de valor", o Ethereum, por ter a capacidade nativa de rendimento de staking, está se tornando uma ferramenta que algumas empresas exploram para "construção de fluxo de caixa em relatórios".
Coinbase: a receita de ETH em encriptação ultrapassou pela primeira vez as taxas de transação
Até 30 de junho de 2025, os endereços próprios da Coinbase detêm cerca de 137.300 ETH. Através dos serviços Coinbase Cloud e Custody, o total de ETH custodiados e apostados por meio de agentes é de aproximadamente 2,6 milhões de ETH, representando cerca de 14% da participação total em staking na rede.
No segundo trimestre de 2025, a Coinbase alcançou uma receita total de 1,497 milhões de dólares, dos quais a receita dos serviços de staking atingiu 191 milhões de dólares (representando 12,8%), com a contribuição do staking de ETH cerca de 124 milhões de dólares, um crescimento anual superior a 70%. Esta parte da receita foi oficialmente incluída na categoria de receita recorrente.
Em contraste com a queda de 40% no volume de transações e uma diminuição de 39% na receita com taxas de transação em relação ao período anterior, a receita de staking tornou-se o núcleo da estratégia de hedge anticíclica da Coinbase.
BitMine Immersion Technologies: líder em reservas de ETH
Embora o relatório do segundo trimestre de 2025 da BitMine Immersion ainda não tenha sido oficialmente publicado, várias mídias relataram que a empresa se tornou a listada com a maior reserva atual de ETH. Aparentemente, completou a aquisição de 625.000 ETH no segundo trimestre, com um valor de mercado superior a 2 bilhões de dólares, dos quais mais de 90% estão em estado de staking.
Apesar da falta de confirmação de relatórios financeiros oficiais, o preço das ações da BitMine subiu mais de 700% no segundo trimestre, com uma capitalização de mercado que ultrapassa os 6,5 mil milhões de dólares, sendo amplamente vista como uma pioneira na direção da relatabilidade financeira do ETH.
SharpLink Gaming: os rendimentos do staking de ETH cobrem os custos operacionais principais.
De acordo com dados públicos, a SharpLink detém cerca de 480.031 ETH, ocupando o segundo lugar, apenas atrás da BitMine. A empresa coloca mais de 95% do ETH em um pool de staking, construindo uma estrutura semelhante a um "fideicomisso de rendimento em cadeia".
De acordo com o seu relatório financeiro do primeiro trimestre, os rendimentos do staking de ETH cobriram pela primeira vez os custos do negócio principal de publicidade e registraram pela primeira vez um lucro operacional positivo trimestral. Se o preço do ETH e a taxa de rendimento se mantiverem estáveis no segundo trimestre, espera-se que a sua receita total proveniente do staking de ETH fique entre 20 milhões e 30 milhões de dólares.
É importante notar que a SharpLink recentemente realizou duas rodadas de financiamento estratégico, introduzindo uma estrutura de fundos em cadeia como colateral, e as suas reservas de ETH também foram utilizadas como "prova em cadeia" para esses financiamentos, mostrando que a empresa está ativamente a explorar a utilização do staking de ETH como "ferramenta de crédito financeiro".
Conclusão
Do DJT à SharpLink, estas empresas mostram uma tendência comum: a encriptação de ativos está gradualmente a tornar-se o "motor financeiro" e "variável de estrutura de relatórios" das empresas. O Bitcoin traz uma valorização não linear aos relatórios, enquanto o Ethereum constrói fluxos de caixa estáveis através do staking.
Apesar de ainda estar numa fase inicial de financeirização, os desafios de conformidade e a volatilidade das avaliações continuam a existir, mas o desempenho destas seis empresas sugere uma possível direção — os ativos Web3 estão a tornar-se a "próxima gramática" dos relatórios financeiros Web2.
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ForumLurker
· 15h atrás
btc subiu e ganhou, não é?
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MidsommarWallet
· 15h atrás
Ah, isso? As empresas tradicionais realmente estão se divertindo no mundo crypto?
Encriptação de ativos impulsiona um novo padrão de relatórios financeiros corporativos: da valorização do Bitcoin ao fluxo de caixa do Ethereum
encriptação de ativos torna-se o novo motor de relatórios financeiros das empresas: da ampliação da avaliação à construção de fluxo de caixa
No segundo trimestre de 2025, um conjunto de empresas cotadas, intimamente ligadas a encriptação, apresentou "notas intermédias" distintas. Algumas empresas conseguiram um aumento significativo nos lucros graças à valorização do Bitcoin, outras utilizaram os rendimentos do staking de Ethereum para compensar as perdas nas suas atividades principais, e ainda há aquelas que detêm encriptação indiretamente na forma de ETFs.
Este artigo selecionou seis empresas típicas para uma análise aprofundada: DJT, Strategy, Marathon, Coinbase, BitMine Immersion e SharpLink Gaming. Embora essas empresas estejam em diferentes setores e estágios de desenvolvimento, todas refletem uma tendência comum: o Bitcoin está se tornando um amplificador de avaliação, enquanto o Ethereum está se transformando em um motor de fluxo de caixa, e os balanços patrimoniais das empresas estão passando por uma mudança de paradigma.
Bitcoin: O protagonista nos relatórios financeiros, mas com mais variáveis
DJT: A dupla aposta em Bitcoin e opções
DJT vai divulgar no segundo trimestre de 2025 que possui aproximadamente 2 mil milhões de dólares em ativos de Bitcoin, incluindo cerca de 1,2 mil milhões de dólares em spot e cerca de 800 milhões de dólares em opções de compra. Esta combinação é essencialmente uma aposta alavancada em ativos digitais, que não só beneficia do aumento de preços, mas também desfruta do efeito não linear do crescimento da capitalização de mercado.
O lucro por ação da empresa disparou de -0,86 dólares no mesmo período do ano passado para 5,72 dólares, com um lucro líquido que ultrapassou 800 milhões de dólares, quase todo proveniente de ganhos de valorização não realizados do Bitcoin e da variação do valor de mercado da exposição a opções.
A estratégia de Bitcoin da DJT assemelha-se mais a um experimento financeiro radical: utilizar as expectativas de alta do mercado em relação ao Bitcoin para construir um modelo de valorização atraente, cobrir os riscos de um negócio ainda não amadurecido e criar um "efeito de transbordamento narrativo" a nível financeiro.
Estratégia：Empresa de referência para a posse de Bitcoin
Até o segundo trimestre de 2025, a Strategy detinha 628.791 bitcoins, com um custo total de investimento de cerca de 46,07 bilhões de dólares, e um custo médio de aquisição de 73.277 dólares. Devido à adoção do modelo de mensuração a valor justo, a receita do segundo trimestre atingiu 14,03 bilhões de dólares, dos quais 14 bilhões vieram de lucros não realizados em bitcoins, representando mais de 99%.
O negócio de software tradicional contribuiu apenas com 114,5 milhões de dólares, representando menos de 1%, e está quase marginalizado.
O lucro líquido da empresa no segundo trimestre atingiu 100,2 milhões de dólares, revertendo as perdas do ano anterior, com um lucro por ação de 32,6 dólares. A Strategy também anunciou uma nova emissão de ações preferenciais perpétuas para arrecadar 4,2 bilhões de dólares, visando aumentar ainda mais sua participação em Bitcoin, demonstrando um caminho de expansão de "acúmulo de capital e avanço da crença".
Marathon: o novo patamar dos relatórios financeiros dos gigantes da mineração
Como uma das maiores empresas de mineração da América do Norte, a Marathon produziu 2.121 Bitcoins no segundo trimestre de 2025, um aumento de 69% em relação ao ano anterior, contribuindo com uma receita de 153 milhões de dólares. O estoque de Bitcoins da empresa chega a 17.200 unidades, com um valor superior a 2 bilhões de dólares.
Ao contrário da DJT e da Strategy, o Bitcoin da Marathon é mais um "produto operacional", refletindo-se na receita operacional em vez da alocação de ativos. O lucro líquido do segundo trimestre alcançou 219 milhões de dólares, com um EBITDA de 495 milhões de dólares, refletindo uma alta alavancagem operacional no contexto de um mercado em alta de Bitcoin.
No entanto, face ao aumento global do poder computacional, à volatilidade dos preços da eletricidade e à redução das recompensas de bloco após a halving, a flexibilidade dos seus relatórios financeiros futuros pode enfrentar alguma pressão.
Empresas de Staking: Ethereum torna-se um "motor de fluxo de caixa"
Diferente do Bitcoin, que é principalmente um "amplificador de valor", o Ethereum, por ter a capacidade nativa de rendimento de staking, está se tornando uma ferramenta que algumas empresas exploram para "construção de fluxo de caixa em relatórios".
Coinbase: a receita de ETH em encriptação ultrapassou pela primeira vez as taxas de transação
Até 30 de junho de 2025, os endereços próprios da Coinbase detêm cerca de 137.300 ETH. Através dos serviços Coinbase Cloud e Custody, o total de ETH custodiados e apostados por meio de agentes é de aproximadamente 2,6 milhões de ETH, representando cerca de 14% da participação total em staking na rede.
No segundo trimestre de 2025, a Coinbase alcançou uma receita total de 1,497 milhões de dólares, dos quais a receita dos serviços de staking atingiu 191 milhões de dólares (representando 12,8%), com a contribuição do staking de ETH cerca de 124 milhões de dólares, um crescimento anual superior a 70%. Esta parte da receita foi oficialmente incluída na categoria de receita recorrente.
Em contraste com a queda de 40% no volume de transações e uma diminuição de 39% na receita com taxas de transação em relação ao período anterior, a receita de staking tornou-se o núcleo da estratégia de hedge anticíclica da Coinbase.
BitMine Immersion Technologies: líder em reservas de ETH
Embora o relatório do segundo trimestre de 2025 da BitMine Immersion ainda não tenha sido oficialmente publicado, várias mídias relataram que a empresa se tornou a listada com a maior reserva atual de ETH. Aparentemente, completou a aquisição de 625.000 ETH no segundo trimestre, com um valor de mercado superior a 2 bilhões de dólares, dos quais mais de 90% estão em estado de staking.
Apesar da falta de confirmação de relatórios financeiros oficiais, o preço das ações da BitMine subiu mais de 700% no segundo trimestre, com uma capitalização de mercado que ultrapassa os 6,5 mil milhões de dólares, sendo amplamente vista como uma pioneira na direção da relatabilidade financeira do ETH.
SharpLink Gaming: os rendimentos do staking de ETH cobrem os custos operacionais principais.
De acordo com dados públicos, a SharpLink detém cerca de 480.031 ETH, ocupando o segundo lugar, apenas atrás da BitMine. A empresa coloca mais de 95% do ETH em um pool de staking, construindo uma estrutura semelhante a um "fideicomisso de rendimento em cadeia".
De acordo com o seu relatório financeiro do primeiro trimestre, os rendimentos do staking de ETH cobriram pela primeira vez os custos do negócio principal de publicidade e registraram pela primeira vez um lucro operacional positivo trimestral. Se o preço do ETH e a taxa de rendimento se mantiverem estáveis no segundo trimestre, espera-se que a sua receita total proveniente do staking de ETH fique entre 20 milhões e 30 milhões de dólares.
É importante notar que a SharpLink recentemente realizou duas rodadas de financiamento estratégico, introduzindo uma estrutura de fundos em cadeia como colateral, e as suas reservas de ETH também foram utilizadas como "prova em cadeia" para esses financiamentos, mostrando que a empresa está ativamente a explorar a utilização do staking de ETH como "ferramenta de crédito financeiro".
Conclusão
Do DJT à SharpLink, estas empresas mostram uma tendência comum: a encriptação de ativos está gradualmente a tornar-se o "motor financeiro" e "variável de estrutura de relatórios" das empresas. O Bitcoin traz uma valorização não linear aos relatórios, enquanto o Ethereum constrói fluxos de caixa estáveis através do staking.
Apesar de ainda estar numa fase inicial de financeirização, os desafios de conformidade e a volatilidade das avaliações continuam a existir, mas o desempenho destas seis empresas sugere uma possível direção — os ativos Web3 estão a tornar-se a "próxima gramática" dos relatórios financeiros Web2.