O segundo decênio do Ethereum: oportunidades e desafios coexistem

Ethereum acaba de celebrar seu décimo aniversário. Ao olhar para trás, quando o bloco gênese foi lançado em 2015, ele ainda era apenas um "projeto experimental". Hoje, Ethereum se tornou a plataforma que gerencia mais de 44 bilhões de dólares em valor bloqueado no Layer2, e se tornou uma das infraestruturas fundamentais para ETFs de criptomoedas no mundo. Ao longo desses dez anos, Ethereum passou pela evolução mais grandiosa da história do blockchain, desde o evento DAO até a atualização de fusão, desde as altas taxas de Gas até a promoção da tecnologia Rollup, cada crise se tornou uma oportunidade para um salto tecnológico.

No entanto, à medida que entra no seu segundo decénio, o Ethereum enfrenta desafios consideráveis. Após a implementação da tecnologia de abstração de contas, surgiram vulnerabilidades de segurança, existe uma "guerra de secessão" no ecossistema Layer2, o problema do MEV corrói a equidade da rede, e o ambiente regulatório global é uma arma de dois gumes. Estes quatro problemas centrais são como a espada de Dâmocles pendendo sobre a cabeça. Com a entrada de fundos institucionais através de ETFs, os usuários comuns também esperam uma melhor experiência de interação, e o Ethereum precisa encontrar um novo ponto de equilíbrio entre ideais técnicos e compromissos com a realidade.

Abstração de Conta: O Jogo entre Conveniência e Segurança

Em maio de 2025, um usuário compartilhou sua experiência nas redes sociais: dentro de 15 minutos após clicar na autorização, o saldo da carteira foi esvaziado, e o atacante nem mesmo obteve sua chave privada. Este usuário, ao usar a funcionalidade de "atualização de conta com um clique" de uma certa carteira, acidentalmente autorizou um contrato malicioso, resultando na transferência automática de 120.000 euros em ETH. Essa situação não é um caso isolado, segundo uma empresa de segurança de blockchain, após apenas duas semanas da atualização Pectra, mais de 100.000 carteiras foram roubadas devido a uma vulnerabilidade de autorização EIP-7702, totalizando perdas de até 150 milhões de dólares.

A atualização Pectra, lançada em 7 de maio de 2025, alcançou um grande avanço em "abstração de contas" através do EIP-7702. Isso permite que carteiras de usuários comuns (EOA) adquiram temporariamente funcionalidades de contratos inteligentes, suportando transações em massa, pagamento de taxas de Gas e recuperação social, entre outras experiências "nativas do Web3". Teoricamente, isso resolve um "problema persistente de experiência do usuário" que existe no Ethereum há dez anos. Por exemplo, antes, completar uma troca DeFi exigia 2 autorizações e 1 transação, agora pode ser combinado em uma única operação. Além disso, os desenvolvedores podem cobrir as taxas de Gas para os usuários, tornando possível "jogar Web3 com zero ETH".

No entanto, por trás da conveniência está a reestruturação completa do modelo de confiança. Uma equipe de segurança apontou que o EIP-7702 rompeu a suposição subjacente de que "EOA não pode executar código de contrato", resultando em um risco de ataque de reentrância para contratos antigos que dependem de tx.origin==msg.sender. Mais grave ainda, hackers aproveitam a curiosidade dos usuários sobre "abstração de contas" para induzir usuários a autorizar contratos maliciosos através de links de phishing. Por exemplo, foi descoberto que o contrato delegado EIP-7702, que ocupa a primeira posição, redireciona automaticamente fundos, e usuários novatos que entram em contato pela primeira vez com a abstração de contas representam até 73% das vítimas.

Para enfrentar esses desafios, a Fundação Ethereum está promovendo o "Padrão de Segurança de Contas Inteligentes". O novo padrão exige que as carteiras mostrem o estado de código aberto dos contratos delegados e adicionem um período de carência de 72 horas. No entanto, o verdadeiro desafio está em como equilibrar "flexibilidade" e "segurança". Usuários institucionais precisam de gerenciamento de permissões complexo, como múltiplas assinaturas com bloqueio de tempo, enquanto usuários comuns desejam que seja tão simples de usar quanto um aplicativo de pagamento comum. Como disse um conhecido desenvolvedor em um evento Web3 em Hong Kong, a abstração de contas não é o fim, mas sim um processo de luta contínua entre "soberania do usuário" e "cercas de segurança".

Ecossistema Layer2: A "crise de fragmentação" por trás da prosperidade

Em uma plataforma Layer2, a transferência de USDC custa apenas 0,01 dólar, enquanto na mainnet custa 5 dólares. Um desenvolvedor de Pequim reclamou que, ao comprar NFTs em outra plataforma Layer2, a transferência de ativos entre cadeias levou 30 minutos. Esses exemplos revelam a situação atual do Layer2: em 2025, o valor total bloqueado do Layer2 do Ethereum ultrapassará 52 bilhões de dólares, com um volume diário de transações de 40 milhões, mas os usuários ainda precisam alternar frequentemente entre diferentes Rollups, como se estivessem em múltiplos universos paralelos.

Atualmente, o ecossistema Layer2 apresenta uma polarização. No campo do Optimistic Rollup, duas grandes plataformas, graças à compatibilidade EVM, tornaram-se as preferidas dos desenvolvedores, ocupando 72% do mercado. O TVL de uma plataforma atinge 17,8 bilhões de dólares, enquanto o de outra chega a 8,9 bilhões de dólares. No campo do ZK-Rollup, duas plataformas principais estão rapidamente alcançando, com TVLs de 3,8 bilhões de dólares e 2,2 bilhões de dólares, respectivamente. Graças à tecnologia de prova de conhecimento zero, essas plataformas comprimem o tempo de confirmação de transações para 2 segundos, com taxas de transação 60% inferiores às do Optimistic Rollup.

No entanto, por trás da prosperidade esconde-se uma preocupação.

1. Fragmentação de liquidez: A liquidez de um DEX numa plataforma Layer2 é 8 vezes maior do que a de outra plataforma, os usuários só podem recarregar repetidamente ao negociar.
2. Fragmentação tecnológica: Optimistic Rollup depende de "provas de fraude", resultando em um prazo de 7 dias para retiradas. Já o custo de geração de provas do ZK-Rollup ainda é um obstáculo para desenvolvedores comuns.
3. Risco de centralização: O sequenciador de uma plataforma Layer2 é controlado por uma única entidade, que já causou a interrupção de transações durante 3 horas devido a uma falha no servidor.

Para resolver esses problemas, algumas plataformas Layer2 propuseram o plano "Superchain", com o objetivo de conectar todos os Optimistic Rollup por meio de uma camada de segurança compartilhada. No entanto, o progresso não é rápido, e até julho de 2025, apenas duas plataformas haviam concluído a interoperabilidade entre cadeias. Por outro lado, duas das principais plataformas ZK-Rollup uniram-se para lançar a "ZK Alliance", esperando alcançar o reconhecimento mútuo de provas, mas a compatibilidade entre diferentes algoritmos ZK ainda é um desafio. Como disse um analista de blockchain, a forma final do Layer2, se será "uma rede sem costura" ou "vários pequenos territórios divididos", determinará se o Ethereum poderá suportar 1 bilhão de usuários.

MEV: O dilema da equidade na "floresta negra" da blockchain

No dia 24 de março de 2025, um usuário enfrentou um típico "ataque de sanduíche" ao trocar 220.000 dólares em USDC em um DEX. O robô MEV comprou USDT primeiro para aumentar o preço e, após a transação do usuário, vendeu imediatamente, resultando em o usuário receber apenas 5.272 USDT, perdendo 215.000 dólares. Os dados on-chain mostram que o validador que empacotou essa transação recebeu uma "gorjeta" de 200.000 dólares, enquanto o atacante lucrou apenas 8.000 dólares, com os usuários comuns sendo as maiores vítimas.

Após a transição do Ethereum para PoS, o MEV (valor máximo extraível) evoluiu de "privilégios dos mineradores" para uma indústria especializada. Os scripts de arbitragem são escritos por buscadores, os construtores são responsáveis por agrupar as transações, e os blocos ótimos são escolhidos pelos validadores. No primeiro trimestre de 2025, o total extraído de MEV do Ethereum atingiu 520 milhões de dólares, com a arbitragem DEX e liquidações representando 73%. Entre 15% a 20% dos custos de transação dos usuários comuns são pagos como um "imposto oculto".

Um problema mais grave é a questão da "centralização do MEV": 65% dos direitos de construção de blocos estão nas mãos dos principais construtores. Para obter maiores lucros, os validadores muitas vezes escolhem blocos com alto MEV, dificultando a sobrevivência de construtores menores. Um acadêmico renomado advertiu que, se os direitos de ordenação de blocos forem monopolizados por poucas instituições, o Ethereum pode se tornar um "parque de diversões de alta frequência".

Para enfrentar esses desafios, a comunidade Ethereum está promovendo várias soluções:

1. Pool de memória criptografada: oculta transações fora do pool de memória público, evitando que robôs MEV as monitorem antecipadamente.
2. MEV-Burn: queima de parte dos lucros MEV, reduzindo o incentivo à exploração dos validadores.
3. Modelo de separação proponente-construtor (PBS): apenas permite que os validadores proponham blocos, enquanto os construtores competem pelo direito de ordenar, reduzindo o risco de controle de ponto único.

No entanto, essas soluções ainda precisam equilibrar a "equidade" e a "eficiência". Como disse um desenvolvedor principal do Ethereum, "MEV não é uma vulnerabilidade, mas sim uma consequência inevitável da transparência da blockchain. Nosso objetivo não é eliminar o MEV, mas sim distribuir os ganhos de forma mais justa para toda a rede."

Regulação e Financeirização: Desafios Após a Entrada das Instituições

Em julho de 2025, o ETF de Ethereum aprovado pelos EUA atraiu 2,2 bilhões de dólares em entradas líquidas, com a proporção de detenção de ETH pelas instituições aumentando de 5% para 18%. Ao mesmo tempo, a "Lei de Transparência dos Contratos Inteligentes" da União Europeia exige que as Layer2 publiquem algoritmos de negociação, enquanto Hong Kong exige que todos os provedores de serviços de criptomoeda implementem KYC. Essas mudanças colocam o Ethereum diante do conflito supremo entre "conformidade" e "descentralização".

As tendências globais de regulamentação apresentam três direções:

1. Estados Unidos: A nova legislação provocará uma onda de conformidade em DeFi, o ETH é definido como "mercadoria", permitindo que os bancos façam custódia. Ao mesmo tempo, as plataformas DeFi devem se registrar como "bolsas".
2. União Europeia: Novas regulamentações exigem que os emissores de stablecoins mantenham 100% de reservas em moeda fiduciária, e as transações de moedas privadas necessitam de aprovações adicionais.
3. China: A região continental ainda mantém uma pressão alta, mas espera-se que o volume de transações da moeda digital RMB no comércio transfronteiriço ultrapasse 3,5 trilhões de yuans em 2025. Hong Kong, como "campo de testes", já abriu a livre circulação e negociação de ativos digitais, e a legislação sobre stablecoins ativou ainda mais a vitalidade do mercado.

As diferenças regulatórias deram origem a uma série de comportamentos de "arbitragem regulatória". Por exemplo, um protocolo DeFi de destaque implementou um módulo KYC na União Europeia, enquanto manteve um pool anônimo em Singapura. Usuários dos EUA só podem acessar pares de negociação em conformidade. Essa "conformidade fragmentada" não apenas aumentou os custos para os desenvolvedores, mas também enfraqueceu a visão do Ethereum como "infraestrutura global unificada".

A entrada de fundos institucionais trouxe liquidez abundante, mas também aumentou significativamente a correlação do preço do Ethereum com os mercados financeiros tradicionais. Em junho de 2025, quando o Federal Reserve aumentou a taxa de juros em 0,5%, o ETH teve uma queda de 8% em um único dia, superando os 5% do Bitcoin. Esse fenômeno era inimaginável há cinco anos. O impacto mais profundo se reflete na mudança do "mecanismo de captura de valor": anteriormente, o preço do ETH era principalmente impulsionado pelas taxas de Gas na blockchain e pelo crescimento do ecossistema, agora os fluxos de fundos ETFs e as taxas de juros macro se tornaram os fatores dominantes.

Como apontou um especialista da indústria, o segundo decênio do Ethereum precisa encontrar um equilíbrio entre "inovar dentro de um quadro regulatório" e "manter a essência da descentralização". Hong Kong pode se tornar o melhor campo de testes, conectando-se tanto ao yuan digital da China continental quanto atraindo empresas de criptomoeda de todo o mundo.

Encontrar equilíbrio no "triângulo impossível"

O primeiro decênio do Ethereum respondeu à pergunta "pode sobreviver" através de uma série de atualizações significativas. E no segundo decênio, ele precisa responder "como se tornar uma verdadeira infraestrutura global". Os quatro grandes desafios de segurança do jogo da abstração de contas, a integração do ecossistema Layer2, a distribuição justa do MEV e a adaptação à conformidade regulatória são essencialmente uma continuação do triângulo impossível de "descentralização, segurança e escalabilidade". A diferença é que, desta vez, a confiança de 1 bilhão de usuários é colocada como aposta.

Como disse o fundador do Ethereum em seu discurso de décimo aniversário: "Não precisamos de uma blockchain perfeita, apenas de uma 'blockchain em constante evolução'". Talvez o valor final do Ethereum não seja resolver todos os problemas, mas sim provar que redes descentralizadas podem avançar continuamente na tensão entre ideais tecnológicos e compromissos reais.

O pano do segundo decênio já foi levantado, e a resposta será escrita em cada linha de código, cada atualização e na carteira de cada utilizador!