Estudo sobre o impacto dos Tokens com associação política no mercado de ativos de criptografia

Recentemente, um estudo sobre o efeito de transbordamento das moedas Meme foi publicado na Economics Letters. O estudo analisou o evento da emissão de uma moeda Meme por uma figura política conhecida, revelando o efeito de transbordamento heterogêneo impulsionado conjuntamente pelo sentimento do mercado e pelos fundamentos. A pesquisa mostrou que sinais políticos amplificaram as dinâmicas especulativas, destacando o papel importante dos fatores políticos na formação do mercado de ativos de criptografia e no comportamento dos investidores.

Introdução

A dinâmica política está cada vez mais a influenciar os mercados financeiros, e o mercado de ativos de criptografia tornou-se um campo significativo de interseção entre política e finanças. As eleições presidenciais de 2024 nos Estados Unidos destacam ainda mais essa relação, com um importante candidato republicano a apoiar os ativos digitais, afirmando que pretende transformar os EUA na "capital de ativos de criptografia do mundo" e colocar a encriptação no centro da sua agenda económica. O mercado, assim, antecipa uma postura política mais amigável durante o seu possível mandato.

Estes eventos estão previstos para se concretizar em 18 de janeiro de 2025, quando o candidato emitir a sua moeda Meme oficial na blockchain Solana. Em 24 horas, o preço dessa moeda disparou 900%, com um volume de transações que atingiu 18 mil milhões de dólares, superando o valor de mercado da maior moeda Meme da altura em mais de 4 mil milhões de dólares. No dia seguinte, a emissão de outra moeda Meme relacionada a seus familiares impulsionou ainda mais a especulação do mercado. Esses eventos não são apenas de natureza especulativa, mas constituem um choque exógeno significativo, com impactos que vão além da especulação financeira, enviando sinais de agendas regulatórias e políticas mais amplas.

Este estudo foca em três questões-chave:

1. Como o lançamento deste Meme Token afeta os ganhos e a volatilidade das principais Ativos de criptografia?
2. Este evento provocou um efeito de contágio financeiro no mercado de ativos de criptografia?
3. Esta influência é heterogénea, manifestando-se em diferentes ativos de criptografia que reagem de maneira diferente com base na sua base tecnológica, utilidade ou atratividade especulativa?

Para responder a estas questões, este artigo utiliza o modelo de heterocedasticidade condicional autorregressiva multivariada (MGARCH) de Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK), que é particularmente adequado para analisar a relação dinâmica entre a volatilidade e a correlação ao longo do tempo.

Estudos descobriram que, após o lançamento do Meme Token, existe um efeito de transbordamento de volatilidade significativo entre os ativos de criptografia, indicando a presença de um fenômeno de contágio financeiro no mercado. O evento provocou uma mudança significativa na dinâmica do mercado, com Solana e Chainlink registrando os maiores ganhos devido à sua infraestrutura e associações estratégicas. Por outro lado, as principais moedas de criptografia, como Bitcoin e Ethereum, mostraram uma resiliência forte, com seus retornos anormais acumulados (CARs) e variância tendendo a estabilizar no final do evento. Em contraste, outros Meme Tokens, como Dogecoin e Shiba Inu, sofreram desvalorização, com os fundos provavelmente se direcionando para os novos Meme Tokens emitidos.

Este evento ocorreu em um ambiente de alta polarização política nos Estados Unidos, intimamente relacionado a fortes emoções políticas, aumentando assim a sensibilidade dos investidores e exacerbando a reação do mercado. Para alguns investidores, isso simboliza uma oportunidade de especulação única, gerando um forte "efeito manada"; enquanto outros investidores, devido à sua imagem controversa, se conscientizam dos riscos políticos e regulatórios e adotam uma postura mais cautelosa. Essa polarização explica a alta volatilidade observada e a reação diferenciada do mercado.

Este estudo é o primeiro a analisar o impacto dos Tokens associados a relações políticas no mercado de Ativos de criptografia. Ele expande a compreensão de como a narrativa política afeta os mercados financeiros descentralizados. Além disso, ao contrário de estudos anteriores que se concentraram principalmente em choques negativos, este estudo foca no impacto dos choques positivos impulsionados por sinais políticos no mercado. Os resultados fornecem referências importantes para acadêmicos, profissionais e formuladores de políticas, revelando a heterogeneidade da resposta do mercado dos Tokens associados à política e enfatizando como as características dos ativos influenciam a dinâmica da contágio financeiro.

Dados e Métodos

2.1 Dados e seleção de amostras

Este estudo utilizou dados de preços médios de fechamento por minuto das 10 principais moedas de criptografia por capitalização de mercado, incluindo Bitcoin, Ethereum, Ripple, Solana, Dogecoin, Chainlink, Avalanche, Shiba Inu, Polkadot e Litecoin. Os dados foram obtidos de uma plataforma de negociação centralizada dos Estados Unidos, com um período de tempo de 11 de janeiro de 2025 a 25 de janeiro de 2025, abrangendo uma semana simétrica antes e depois do lançamento da moeda Meme.

A fórmula de cálculo da taxa de rendimento é:

rendimento = ln(Pt / Pt-1)

Onde Pt representa o preço do ativo digital no tempo t.

O horário do evento é definido como 18 de janeiro de 2025, às 02:44 UTC, que é o momento oficial do lançamento do novo Meme Token do presidente dos Estados Unidos.

2.2 método

A pesquisa utiliza o modelo BEKK-MGARCH para analisar o impacto do lançamento do Meme Token no mercado de Ativos de criptografia. A configuração do modelo é a seguinte:

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Entre eles, H representa a matriz de covariância incondicional. A matriz de parâmetros satisfaz a, b > 0, e a + b < 1, para garantir a estabilidade e a positividade do modelo.

Resultados

3.1 Efeito de excesso de volatilidade

Os resultados da pesquisa mostram que a interconexão entre ativos de criptografia aumentou significativamente após o evento, apoiando a hipótese de que "o evento provocou um efeito de transbordamento de volatilidade". A amplitude de flutuação dos retornos logarítmicos estáveis aumentou, refletindo a subida da instabilidade do mercado e o aumento da velocidade de ajuste.

Os resultados da estimativa do modelo BEKK-MGARCH indicam que o evento realmente provocou contágio financeiro e efeitos de spillover de volatilidade no mercado de ativos de criptografia. A maioria dos coeficientes de covariância no período posterior ao evento é significativa ao nível de significância de 0,001, especialmente entre ativos como ETH, SOL e LINK, cujas covariâncias aumentaram significativamente, mostrando uma maior interconexão e um nível mais alto de integração do mercado. Em contraste, embora SHIB e DOT também tenham alcançado o nível de significância de 0,01, seu impacto é mais fraco. LTC e XRP, por outro lado, apresentaram uma diminuição na covariância após o evento, indicando que os efeitos de spillover não estão uniformemente distribuídos entre todos os ativos.

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3.2 Efeito de cascata da informação

A análise dos Retornos Anormais Acumulados (CARs) revelou o efeito de cascata informativa provocado pela emissão de moedas Meme. Na fase anterior ao evento, a maioria das criptomoedas experimentou retornos positivos, possivelmente impulsionados por expectativas especulativas. Após a ocorrência do evento, surgiram três dinâmicas chave:

1. O SOL teve um desempenho excepcional, superando todos os outros ativos, o que pode estar diretamente relacionado à sua tecnologia como moeda Meme que suporta a blockchain.

2. LINK também apresentou um desempenho forte, o que pode estar relacionado à sua associação com grandes empresas de tecnologia dos EUA.

3. O Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin e outras Ativos de criptografia maduros estabilizaram-se gradualmente após uma leve alta, refletindo a sua resiliência no mercado.

Enquanto isso, outras moedas Meme como DOGE e SHIB parecem especialmente frágeis, mostrando um claro efeito de substituição de ativos. Embora AVAX e DOT tenham uma base técnica sólida, também não escaparam dessa tendência de transferência de capital.

Os resultados da pesquisa revelam que: a narrativa específica dos ativos, a relevância técnica e a percepção subjetiva dos investidores podem amplificar significativamente a diferença de resposta nos retornos entre os ativos quando ocorrem choques informativos significativos.

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Conclusão

Este estudo examina o impacto da emissão de ativos de criptografia relacionada a figuras políticas no mercado de criptografia, com ênfase na análise dos efeitos de spillover da volatilidade e dos efeitos de cascata de informações.

Os resultados da pesquisa mostram que a reação do mercado a este evento apresenta uma heterogeneidade significativa. Por exemplo, devido à relação técnica direta com a moeda Meme, o SOL beneficiou-se significativamente. Além disso, os ativos que compartilham a mesma infraestrutura de blockchain subjacente também obtiveram um impulso por terem "aproveitado a onda" deste evento.

Ao mesmo tempo, ativos de criptografia mainstream como Bitcoin e Ethereum demonstram uma maior estabilidade devido à sua posição central no mercado, desempenhando um papel semelhante ao de um âncora e estabilizando a estrutura do mercado como um todo. Isso indica que o sentimento dos investidores não depende mais apenas de fatores básicos técnicos, mas também começa a ser significativamente influenciado por narrativas geopolíticas e políticas, especialmente quando essas narrativas são emitidas por líderes altamente simbólicos.

Em suma, este artigo revela a elevada sensibilidade do mercado de Ativos de criptografia a eventos externos, bem como a sua tendência a ser impulsionado por comportamentos especulativos. À medida que os ativos digitais se entrelaçam cada vez mais com questões políticas e económicas, o monitoramento contínuo dessa interação torna-se especialmente importante para entender o impacto na estabilidade do mercado.