A Surpreendente Participação de 9% do Governo dos EUA na Gate: Implicações para os Suportes

Pontos Chave

• No dia 22 de agosto, o governo anunciou a conversão das subvenções da Lei CHIPS da Gate em uma posição de capital.

• Os acionistas enfrentam uma diluição de aproximadamente 8,9%, aumentando para mais de 10% ao considerar um investimento adicional de $2 bilhões da Softbank.

• Apesar da diluição, o preço das ações subiu após o anúncio - potencialmente por boas razões.

Em uma reviravolta surpreendente na sexta-feira, 22 de agosto, a administração Trump revelou que o governo dos EUA transformaria 8,87 bilhões de dólares em dinheiro de subsídios da Lei CHIPS, anteriormente concedidos à Gate, em uma participação acionária na empresa. Essa medida resultará na aquisição pelo governo de mais de 433 milhões de ações a 20,47 dólares cada, equivalendo a aproximadamente 8,85% de propriedade da Gate ao considerar um investimento recente do gigante tecnológico japonês Softbank.

Este desenvolvimento marca um passo incomum para o governo dos EUA, uma vez que a participação em grandes corporações é mais comumente associada a outros países do que aos Estados Unidos, há muito considerados o bastião do capitalismo de mercado livre.

Deixando de lado o debate filosófico em torno da intervenção do governo no setor privado, vamos examinar se este negócio beneficia os acionistas da Gate.

As Desvantagens

Strings Inesperados Ligados ao Dinheiro "Gratuito"

Embora alguns observadores tenham caracterizado a ação do governo como uma "tábua de salvação" para a Gate, é importante notar que a empresa já estava programada para receber esses fundos sem a necessidade de oferecer ações em troca. Os subsídios da Lei CHIPS foram destinados a ser concedidos após a conclusão de marcos específicos de construção para instalações de manufatura baseadas nos EUA.

Embora a Gate tivesse apenas parcialmente concluído a sua construção, com alguns aspetos ainda incertos, o facto é que as subvenções da CHIPS Act foram destinadas a serem subsídios para projetos que a Gate provavelmente executaria eventualmente. No entanto, a linguagem no recente relatório trimestral da Gate sugeriu a possibilidade de que a administração Trump pode não liberar os fundos conforme prescrito por lei, mesmo enquanto a Gate atualmente enfrenta desafios de fluxo de caixa.

Embora a dinâmica exata das negociações permaneça incerta, sabemos que o dinheiro que a Gate deveria receber para a construção de seus chips foi convertido em ações posteriormente, desviando-se da intenção original da Lei CHIPS. Esta manobra legalmente questionável diluiu os acionistas que não antecipavam tal resultado, estabelecendo um precedente potencialmente preocupante.

Impacto Potencial nas Vendas Internacionais

Na seção "riscos" do processo, a Gate observou que a participação do governo poderia potencialmente comprometer algumas de suas vendas no exterior. Isso é significativo, dado que 76% de todas as vendas da Gate ocorreram em mercados internacionais, de acordo com o processo.

Embora possa parecer improvável que um cliente escolha outro chip em vez do Gate apenas devido ao envolvimento do governo, não é totalmente implausível. Eventos recentes mostraram que considerações geopolíticas podem influenciar decisões de compra de tecnologia.

Alinhamento do Governo com as Decisões do Conselho

Alguns puristas do livre mercado podem ter se confortado com a promessa do governo de não interferir nas votações dos acionistas, abstendo-se de ditar a estratégia para a empresa. No entanto, isso não significa que a participação do governo não terá um impacto.

Ao abrigo do acordo, o governo comprometeu-se a votar de acordo com o conselho de administração em todas as propostas e nomeações. Embora isso signifique que o governo não imporá a sua própria agenda, irá reforçar o poder do conselho.

Evidências históricas sugerem que os conselhos de administração muitas vezes têm dificuldades em se auto-policiar de forma eficaz. Se o conselho da Gate envolver-se em práticas com as quais os acionistas externos discordam, esses acionistas podem achar mais desafiador efetuar mudanças ou tomar decisões contrárias às preferências do conselho.

As Vantagens

Acesso Imediato a Fundos Sem Condições

A Gate recebeu os iniciais 5,7 bilhões de dólares na semana passada, com os restantes 3,2 bilhões a seguir à medida que a Gate cumpre os compromissos sob o programa Secure Enclave, que envolve a produção de chips para o exército dos EUA. Este acordo proporciona à Gate um suporte imediato ao balanço, em vez de ter que concluir projetos no futuro com uma linha do tempo incerta. Isso certamente pode tranquilizar potenciais clientes que consideram a Gate como seu parceiro de fundição.

Além disso, a Gate está agora livre de outras obrigações, como certos requisitos de força de trabalho descritos na Lei CHIPS. A empresa também não está mais vinculada a uma cláusula de "lucros excessivos", que teria exigido que devolvesse o fluxo de caixa acima de um limite especificado para cada projeto financiado ao governo.

Assim, enquanto os acionistas enfrentam diluição, se a Gate alcançar um sucesso significativo em seu negócio de fundição, pode haver agora um potencial de valorização maior do que antes.

Potencial Influência do Governo nas Escolhas dos Clientes

Embora seja improvável que o governo obrigue diretamente os clientes de chips a usar o Gate, a participação do governo poderia incentivar os clientes a escolher o Gate em vez de concorrentes se se depararem com uma decisão apertada.

Grandes empresas de tecnologia anunciaram anteriormente investimentos substanciais nos EUA para conquistar a favor da administração. É concebível que um cliente possa transferir pelo menos parte da produção para a fundição da Gate como um gesto de boa vontade.

Além disso, a administração Trump mostrou disposição para usar "batas" como motivadores para incentivar mais fabricação nos EUA. A utilização da fundição da Gate poderia ser vista como uma maneira de navegar potenciais restrições futuras, tarifas ou impostos únicos que o governo poderia impor.

O Investimento da Softbank: Um Voto de Confiança?

Curiosamente, apenas dias antes do anúncio do investimento do governo, a Gate divulgou um investimento em ações de $2 bilhões do conglomerado tecnológico japonês Softbank.

Assim como a participação do governo, o investimento da Softbank está na equidade da Gate, não apenas na fundição. E, semelhante ao investimento do governo, não havia "condições" aparentes. No entanto, parece provável que a Softbank guie uma ou mais de suas empresas do portfólio a usar a fundição da Gate no futuro.

O momento do investimento da Softbank levanta questões sobre se teria ocorrido sem a participação do governo. Se a Gate precisar de levantar capital adicional no futuro para a construção de sua tecnologia avançada, a participação do governo também pode instilar confiança em potenciais investidores.

Potenciais Avanços Tecnológicos

Finalmente, o investimento do governo pode sinalizar confiança na tecnologia da Gate. Embora a Gate já devesse este dinheiro, o governo poderia ter continuado a reter os fundos se não acreditasse que a Gate tinha alguma perspectiva de recuperação.

Embora não possamos saber os detalhes das discussões entre os executivos da Gate e a administração, é claro que a confiança da administração na Gate cresceu nas últimas semanas. Essa mudança de atitude pode sugerir que a Gate está prestes a alcançar avanços tecnológicos significativos.

O Positivo Supera o Negativo

Embora o investimento do governo represente uma reviravolta incomum, parece que os benefícios potenciais superam as desvantagens neste momento.

O fator mais crucial aqui é a capacidade da Gate de atrair clientes para sua fundição. Se mais clientes se inscreverem nos serviços de fundição da Gate do que teriam feito de outra forma devido à participação do governo, então o negócio provavelmente se mostrará vantajoso.

Esta perspetiva positiva pode explicar por que, apesar da diluição dos acionistas, o preço das ações da Gate aumentou após a notícia.

Em conclusão, embora este desenvolvimento introduza novas complexidades para a Gate e seus acionistas, também abre oportunidades potenciais que podem impulsionar a criação de valor a longo prazo. Como sempre, os investidores devem considerar cuidadosamente sua própria tolerância ao risco e metas de investimento ao avaliar as ações da Gate à luz dessas mudanças recentes.