Acha que as ações da Nvidia são caras? 60 bilhões de razões para reconsiderar

Pontos Chave

• As ações da Nvidia tiveram uma valorização histórica em meio ao boom da inteligência artificial
• Os múltiplos de avaliação das ações parecem razoáveis em comparação com os picos históricos
• O programa de recompra de ações de $60 bilhões da gestão sinaliza uma forte confiança no crescimento futuro
• A tecnologia da empresa está posicionada para beneficiar-se de aplicações de IA de próxima geração além do treinamento de LLM de hoje.

Nenhuma empresa se beneficiou mais do boom da inteligência artificial (AI) do que a líder em semicondutores Nvidia (NASDAQ: NVDA). Os investidores que compraram ações na data de lançamento do ChatGPT (30 de novembro de 2022) teriam visto seu investimento crescer aproximadamente dez vezes.

Gigantes da tecnologia, incluindo Microsoft, Alphabet, Meta Platforms, Amazon e Oracle, investiram coletivamente centenas de bilhões em infraestrutura de IA, com uma parte significativa alocada para os chips líderes da indústria da Nvidia para centros de computação de alto desempenho.

Esta extraordinária demanda fez com que a capitalização de mercado da Nvidia passasse de aproximadamente $345 bilhões no início da revolução da IA para mais de $4 trilhões hoje.

Análise de Avaliação: A Nvidia está sobrevalorizada?

Após tais ganhos notáveis, é razoável questionar se as ações da Nvidia atingiram o pico. No entanto, os atuais métricas de avaliação contam uma história mais nuanceada.

A Nvidia está atualmente a negociar em linha com a sua média de três anos do rácio preço-vendas (P/S) e notavelmente abaixo das avaliações máximas alcançadas durante as fases iniciais da onda de IA. Embora isso possa sugerir um valor relativo, vale a pena notar que mesmo este "desconto" permanece em níveis premium quando comparado às avaliações históricas de tecnologia. Durante a era das dot-com do final dos anos 1990, as ações de tecnologia de alto crescimento frequentemente negociavam a múltiplos P/S entre 30-40.

A perspectiva do preço sobre lucros (P/E) é particularmente interessante. O atual índice P/E da Nvidia de 49 parece substancialmente mais baixo do que sua média histórica e níveis máximos. Essa compressão não é resultado da redução do entusiasmo dos investidores, mas sim de uma rentabilidade dramaticamente expandida. A demanda impulsionada por IA aumentou tanto os lucros da Nvidia que o denominador no cálculo do P/E cresceu tremendamente, resultando em um múltiplo que parece mais razoável.

Embora a avaliação absoluta continue a ser exigente, as ações recentes da empresa sugerem que a administração vê um potencial de valorização contínuo.

O $60 Bilhão de Votos de Confiança

No primeiro semestre deste ano, a Nvidia recomprou 193 milhões de ações por 24,2 mil milhões de dólares. Mais significativamente, durante a sua chamada de resultados do segundo trimestre em agosto, a administração anunciou a aprovação do conselho de um programa adicional de recompra de ações de $60 mil milhões.

Este compromisso sem precedentes representa mais do que apenas uma estratégia padrão de alocação de capital. Para uma empresa profundamente integrada no panorama da tecnologia de computação, este enorme programa de recompra indica a forte crença da gestão tanto em fluxos de caixa sustentáveis como no valor intrínseco das suas ações.

O momento deste programa de recompra é particularmente estratégico ao considerar o roteiro tecnológico da Nvidia. Embora o crescimento recente tenha sido principalmente impulsionado por chips usados para treinar grandes modelos de linguagem (LLMs), os futuros catalisadores de crescimento vão muito além das aplicações atuais.

A Próxima Fronteira Computacional

A proposta de valor futura da Nvidia estende-se a campos emergentes que representam mercados potenciais de trilhões de dólares:

• Sistemas de robótica avançada que requerem capacidades de processamento sofisticadas
• Integração da computação quântica com a infraestrutura de computação clássica
• Sistemas autónomos em aplicações de transporte e industriais
• Plataformas de blockchain e computação distribuída de próxima geração

A arquitetura de próxima geração da empresa, codinome Rubin, programada para ser lançada no próximo ano como sucessora da Blackwell, posiciona a Nvidia para capturar essas oportunidades em evolução.

A consideração chave para os investidores é o timing. A comercialização total dessas aplicações avançadas pode levar de 5 a 10 anos para transformar materialmente o já impressionante perfil de lucro da Nvidia. Durante este período de transição, o crescimento pode continuar a um ritmo mais moderado.

Este contexto torna o programa de recompra de $60 bilhões particularmente estratégico. Ao reduzir agressivamente as ações em circulação nos próximos anos, a Nvidia pode apoiar o crescimento do lucro por ação (EPS) durante esta fase de transição tecnológica. Eficazmente, isso cria uma ponte que mantém o momentum do EPS enquanto as aplicações de IA de próxima geração se desenvolvem e escalam em segundo plano.

A Perspectiva de Investimento

A Nvidia continua excepcionalmente posicionada para beneficiar-se do investimento contínuo em infraestrutura de IA por grandes empresas de tecnologia. A escala do seu programa de recompra de ações demonstra tanto a força da sua capacidade de geração de caixa quanto a confiança da gestão na criação de valor a longo prazo.

Para investidores com um horizonte de vários anos, a Nvidia apresenta uma oportunidade convincente, apesar da sua valorização substancial. A empresa está no centro de múltiplos vetores de crescimento computacional, com fortes motores de demanda estrutural e uma estratégia de alocação de capital favorável aos acionistas.

A verdadeira questão não é se a Nvidia atingiu o pico, mas se o que estamos testemunhando é apenas o começo de uma transformação tecnológica muito maior – uma em que as plataformas de computação da Nvidia permanecem como infraestrutura essencial.