As três facas da crise macroeconômica: conflitos comerciais, superaquecimento da IA, divisão política

Autor: arndxt

Compilado por: AididiaoJP, Foresight News

Título original: Dilemas macroeconômicos: Guerra comercial, bolha de IA e fissuras políticas

2025 é um ponto de viragem no ciclo económico.

O mercado caiu em um paradoxo.

Por baixo da calma superficial do otimismo em torno de uma aterragem suave, a economia global está silenciosamente se fragmentando, ao longo das linhas de políticas comerciais, expansão do crédito e excesso de expansão tecnológica.

A próxima deslocação da economia global não resultará de uma única falha, nem de tarifas, nem de dívidas de inteligência artificial, mas sim de um ciclo de feedback entre políticas, alavancagem e crenças.

Estamos a testemunhar a fase tardia de um super ciclo, onde a tecnologia sustenta o crescimento, o populismo fiscal substitui o liberalismo comercial e a confiança na moeda está lentamente a erodir.

A prosperidade ainda não terminou, mas já começou a se fragmentar.

A volatilidade desta semana é pequena, mas significativa.

O índice de volatilidade experimentou o maior aumento desde abril, devido ao ressurgimento das preocupações com os impostos sobre as importações entre os EUA e a China, e depois caiu antes do fim de semana, quando o presidente Trump confirmou que a proposta de impostos de 100% sobre as importações seria “insustentável”. O mercado de ações respirou aliviado; o índice S&P 500 estabilizou-se. Mas esse alívio é superficial; a narrativa mais profunda é a exaustão das ferramentas de política e a sobrecarga do otimismo.

Ilusão estável

O acordo comercial entre os EUA e a Europa em julho tinha como intenção ancorar um sistema frágil.

No entanto, agora está gradualmente desmoronando sob a influência das controvérsias sobre regulamentação climática e do protecionismo americano. Washington exige que as empresas americanas sejam isentas das regras de divulgação de ESG e carbono, destacando a crescente divergência ideológica: descarbonização na Europa vs. desregulamentação nos Estados Unidos.

Ao mesmo tempo, as novas restrições da China sobre a exportação de terras raras, incluindo a proibição de ímãs que contenham vestígios de metais provenientes da China, expuseram a vulnerabilidade estratégica da cadeia de suprimentos global. A resposta dos Estados Unidos: ameaça de impor tarifas de 100% sobre produtos importados da China, uma postura política com consequências globais. Embora essa ameaça tenha sido posteriormente retirada, ela lembrou ao mercado que o comércio se transformou em uma arma financeira, mais como uma alavanca de emoções internas do que uma alavanca de racionalidade econômica.

A Organização Mundial do Comércio alertou que, até 2026, o comércio de bens irá desacelerar drasticamente, refletindo uma realidade: as empresas já não investem com confiança nas cadeias de suprimentos, mas sim com planos de contingência.

Ciclo Superinteligente de Inteligência Artificial

Ao mesmo tempo, na economia da inteligência artificial, uma segunda narrativa está a desenrolar-se, que é mais subtil, mas pode ter consequências mais significativas.

Estamos a passar de uma expansão produtiva para uma financeira especulativa, onde “o financiamento dos fornecedores disparou, e a cobertura está a tornar-se mais fina”. As grandes empresas em escala agora estão a utilizar a sua capacidade de balanço para uma expansão alavancada a uma velocidade que já ultrapassou a que a receita pode validar, um sinal típico de euforia no final do ciclo.

Isto não é uma novidade. Das 21 grandes bolhas de investimento desde 1790, 18 terminaram em colapso, geralmente quando a qualidade do financiamento piorou. O frenesi de gastos em inteligência artificial de hoje é semelhante à bolha das telecomunicações do final da década de 1990: os reais retornos da infraestrutura entrelaçam-se com a especulação impulsionada pelo crédito. Instrumentos como entidades de propósito específico, financiamento de fornecedores e dívida estruturada, que outrora inflaram os títulos apoiados por hipotecas, estão a regressar, desta vez disfarçados de “capacidade computacional” e “liquidez de GPU”.

A ironia está em que? A prosperidade da inteligência artificial é produtiva, mas a distribuição é desigual. A Microsoft financia a expansão através de obrigações tradicionais, demonstrando confiança. A CoreWeave financia-se através de entidades de propósito específico, demonstrando pressão. Ambas estão em expansão, mas uma constrói capacidade duradoura; a outra constrói vulnerabilidade.

sintomas de volatilidade

A subida do índice de volatilidade reflete uma inquietação mais profunda no mercado: incerteza política, uma liderança concentrada em ações e pressão de crédito sob a aparência de avaliações prósperas.

Quando o Federal Reserve agora emite sinais de cortes nas taxas de juros em um momento de desaceleração do crescimento, isso não é um estímulo, mas sim uma gestão de riscos. A rentabilidade dos títulos do Tesouro a dois anos caiu para o nível mais baixo desde 2022, o que nos diz que os investidores estão precificando uma deflação da confiança, e não apenas taxas de juros. O mercado pode ainda aplaudir cada mudança para uma postura mais dovish, mas cada corte de taxa enfraquece a ilusão de que o crescimento é auto-sustentável.

Abrangente: Comércio, Tecnologia e Confiança

A linha principal de ligação entre a política tarifária e a excitação da inteligência artificial é a confiança, ou mais precisamente, a erosão da confiança.

O governo já não confia nos parceiros comerciais.

Os investidores já não confiam na consistência das políticas.

A empresa já não confia nos sinais de demanda, por isso constrói em excesso.

O preço do ouro ultrapassa os 4000 dólares, e mais do que ser uma questão de inflação, é sobre a erosão dessa crença: na moeda fiduciária, na globalização, na coordenação institucional. É uma proteção, mas não contra o preço, e sim contra a entropia das políticas.

Caminho à frente

Estamos entrando em uma “prosperidade fraturada”: um período em que o crescimento nominal e os pontos altos do mercado coexistem com a fragilidade estrutural:

A maneira como a inteligência artificial impulsiona o investimento do PIB é semelhante às ferrovias do século XIX.

O protecionismo comercial estimulou a produção local, enquanto consumiu a liquidez global.

A volatilidade financeira oscila entre euforia e pânico político.

Nesta fase, o risco é acumulado.

Cada vez que se recupera um imposto, cada anúncio de despesa de capital, cada redução de taxa de juros prolonga o ciclo, mas comprime sua eventual desintegração. A questão não é se a inteligência artificial ou a bolha comercial vão estourar, mas quão entrelaçadas se tornaram ambas quando isso acontecer.