Por que o Bitcoin não disparou como outras Ativos de criptografia?

Título original: “Bitcoin em preparação”

Escrito por: Jordi Visser

Compilado: Valor da Cadeia de Carbono

O autor é um investidor profissional com mais de 30 anos de experiência nos campos das finanças tradicionais de Wall Street e da macroeconomia.

A dificuldade é real.

Para ser sincero, a atual emoção no mercado de criptomoedas é muito ruim.

O índice S&P 500 está se aproximando de máximas históricas. O índice Nasdaq disparou. O preço do ouro acaba de ultrapassar a marca de 4300 dólares. As ações de tecnologia também estão apresentando uma tendência de alta. De todos os indicadores tradicionais, estamos em um ambiente de forte apetite por risco. O capital está fluindo para ativos de risco. O desejo de compra dos investidores é bastante forte.

Bitcoin? Bitcoin… não fez nada.

Consolidação lateral. Consolidação. Estagnação. Monótono. Não importa como você descreve, isso não pode encobrir a frustração que permeia a comunidade Bitcoin. O Twitter está repleto de várias versões de perguntas ansiosas: “Por que o Bitcoin não disparou como outras criptomoedas?”

A dissonância cognitiva é evidente. O ETF de Bitcoin foi lançado com sucesso e há entradas de fundos todos os meses. A adoção por investidores institucionais está a acelerar. A “Lei dos Gênios” já foi aprovada, e a “Lei Clairty” está prestes a ser lançada. Não houve repressão regulatória, nem ataques de hackers significativos, nem colapsos narrativos fundamentais. Tudo o que deveria ser importante… aconteceu.

No entanto, o que vemos agora é que os preços de outros ativos estão a subir, enquanto o Bitcoin permanece estagnado.

Nos últimos anos, minha conexão com a comunidade de criptomoedas se tornou cada vez mais estreita, o que me proporcionou uma perspectiva única. Observei o sistema financeiro tradicional de moedas fiduciárias e o ecossistema de criptomoedas, e comecei a notar um padrão que me lembra o mundo em que cresci. As semelhanças entre os dois são evidentes, assim como as diferenças. Mas, às vezes, as semelhanças se manifestam de maneiras inesperadas.

E se todos estiverem errados?

Se o Bitcoin não tiver problemas, e se ele eventualmente tiver uma IPO semelhante à Tradfi?

Ponte que liga dois mundos

A razão pela qual consegui beneficiar imensamente do campo das criptomoedas é porque não desisti de entender os mercados tradicionais. Sempre mantenho essa perspectiva. Além disso, estou cada vez mais percebendo que, embora o Bitcoin tenha suas raízes na revolução e na descentralização, o modelo econômico que segue é tão antigo quanto o próprio capitalismo.

Os investidores iniciais assumem riscos enormes. Se o investimento for bem-sucedido, eles devem receber retornos substanciais. Mas, no final, é crucial que eles realizem a liquidez dos seus ganhos. Eles precisam de liquidez, precisam sair, precisam diversificar os investimentos.

Na visão tradicional, este momento é conhecido como IPO (Oferta Pública Inicial). É o momento em que os investidores iniciais realizam lucros, os fundadores enriquecem e os capitalistas de risco devolvem fundos aos sócios limitados. Este não é um momento de fracasso, mas sim um momento de sucesso. A empresa não desaparece durante o IPO, mas sim se transforma, amadurece, e a propriedade se dispersa.

Bitcoin nunca realizou um IPO tradicional, pois nunca houve uma empresa. Mas as forças econômicas não desaparecem devido a estruturas diferentes, elas apenas se apresentam de maneiras diferentes.

As divergências contam esta história

Vamos falar sobre a situação real do mercado atualmente.

O desempenho do Bitcoin está intimamente relacionado com as ações de tecnologia, bem como com a liquidez e a “apetência ao risco”. Ao longo dos anos, as pessoas podiam prever o desempenho do Bitcoin observando o índice Nasdaq. No entanto, essa correlação desapareceu completamente recentemente, especialmente após dezembro de 2024.

Isto deixa as pessoas confusas. Deixa os traders algorítmicos confusos. Também deixa os investidores de momentum confusos. Quando os ativos de risco sobem e o Bitcoin não participa, as pessoas pensam que “o Bitcoin está com problemas”.

Mas o que aprendi ao observar o mercado tradicional é que: esta é exatamente a situação que ocorre durante o período de dividendos de uma IPO.

Quando uma empresa é listada, os investidores iniciais começam a vender ações, e mesmo em um mercado em alta, o preço das ações muitas vezes entra em uma fase de consolidação. Por quê? Porque existe uma dinâmica especial. Os investidores iniciais não estão vendendo em pânico, mas sim diversificando suas participações de maneira metódica. Eles são muito cautelosos e não querem que o preço das ações despenca. Eles têm muita paciência; aguardaram anos por este momento e podem esperar mais alguns meses para garantir que a operação seja feita corretamente.

Ao mesmo tempo, novos investidores também começaram a entrar no mercado, mas estão sendo muito cautelosos. Eles não estão a comprar em alta, mas sim a aproveitar as baixas. Estão à espera de concluir os dividendos antes de adotar uma estratégia mais agressiva.

E o resultado? A consolidação lateral está a deixar as pessoas loucas. Não há problemas fundamentais, o mercado está a subir, mas esta ação… não se move nem um milímetro. Não acredita? Vá ver a Circle ou a Coreweave. Ambas tiveram uma alta após o preço de IPO, mas depois ficaram presas em consolidação.

Parece familiar, não é?

Se isso for uma fraqueza impulsionada pela macroeconomia, a tendência de queda do Bitcoin deve estar alinhada com os ativos de risco, e não em desacordo com eles. Se isso for realmente o que se chama de “inverno das criptomoedas”, veríamos pânico, rendição e uma venda sincronizada em todo o mercado de criptomoedas. No entanto, o que estamos vendo é um fenômeno mais específico: uma venda metódica, aguardando pacientemente cotações estáveis.

Este tipo de venda expressa “Eu já terminei, é hora de seguir em frente”, e não “Estou muito assustado”.

As evidências continuam a aumentar

Então, recebi a confirmação inesperada, mas talvez devesse ter previsto.

Na recente teleconferência de resultados financeiros da Galaxy Digital, Mike Novogratz anunciou que a Galaxy vendeu Bitcoin no valor de 9 mil milhões de dólares para um cliente. 9 mil milhões de dólares! Pense bem neste número. Não se trata de pânico entre os pequenos investidores, nem de um trader que ficou preso. É um dos veteranos da indústria a fechar posições de forma ordenada.

Mas eles estão realizando lucros, concretizando ganhos. Quando os ativos amadurecem e têm liquidez suficiente para suportar saídas em grande escala, é exatamente isso que os investidores iniciais devem fazer.

Mas a verdade é que aquele veterano não está sozinho.

Se você entende como interpretar os dados on-chain, pode perceber indícios a partir deles. Algumas moedas antigas, aquelas que não foram negociadas por anos, algumas até que permaneceram em estado de hibernação desde que o preço do Bitcoin caiu para um dígito, de repente, começaram a se tornar ativas. Não é um desenvolvimento repentino, nem uma venda em pânico, mas um crescimento constante que começou este ano, especialmente após o verão. Esse desenvolvimento é gradual. Aqueles endereços que acumularam durante a época em que o Bitcoin era um experimento dos ciberpunks, finalmente começaram a transferir suas participações.

Veja o índice de medo e ganância, veja o sentimento social. O moral da sociedade está baixo, o retalho está a desmoronar. Este é exatamente o estado emocional que se espera quando investidores astutos direcionam fundos para investidores mais fracos.

Mas a maioria das pessoas ignora um ponto: se você entender em que fase estamos, esse sentimento é na verdade otimista.

A psicologia do titular original

Coloque-se no lugar do outro e pense, se você fosse uma pessoa que minerou Bitcoin em 2010, ou uma pessoa que comprou Bitcoin por 100 dólares ou até 1000 dólares, como você se sentiria?

Você superou o colapso da exchange Mt. Gox, superou várias proibições na China, superou o mercado em baixa de 2018, superou a pandemia de Covid-19, superou a incerteza regulatória, e superou mais de uma década de mídia mainstream chamando isso de uma fraude.

Quando quase ninguém acreditava, você acreditou. Você assumiu o risco. No final, você ganhou. O sucesso do Bitcoin superou em muito as expectativas de quase todos.

Então, o que devemos fazer agora?

Você possui uma riqueza de gerações. As circunstâncias da vida podem mudar. Talvez você esteja prestes a se aposentar. Talvez seu filho esteja na faculdade. Talvez você queira diversificar seus investimentos para o campo da inteligência artificial, ou comprar um iate como o de Jeff Bezos, fundar uma empresa, ou simplesmente desfrutar dos frutos que você acumulou com paciência.

Além disso, pela primeira vez na história, você pode sair da sua posição sem afetar o mercado.

Esta é uma nova situação.

Durante anos, a liquidez do Bitcoin foi insuficiente. Imagine vender Bitcoin no valor de 100 milhões de dólares em 2015, o preço cairia drasticamente. Agora imagine vender Bitcoin no valor de 1 bilhão de dólares em 2019, o problema permanece o mesmo. O mercado simplesmente não consegue absorver um volume de vendas tão grande.

Mas e agora? Os ETFs estão a atender à demanda dos investidores institucionais. Grandes empresas estão a manter Bitcoin em seus balanços. Os fundos soberanos também começaram a participar. O mercado finalmente amadureceu ao ponto em que os primeiros detentores podem sair de grandes posições sem causar caos.

A chave está em: a razão pela qual eles escolhem negociar em um ambiente de alta disposição para riscos é porque, nesse momento, os compradores têm fundos suficientes. Quando o mercado de ações sobe, a confiança do mercado está alta e a liquidez é abundante, é o melhor momento para alocar fundos. Vender em um momento de pânico levará a uma queda acentuada do Bitcoin. E vender quando outros ativos estão se fortalecendo? Essa é a estratégia comercial inteligente.

Isto é o que os velhos tubarões sempre estiveram à espera. Não é o preço, o preço que sempre tiveram. Mas sim a liquidez. A profundidade do mercado. E a verdadeira capacidade de sair.

Tarefa concluída. Bitcoin provou o seu valor. Agora, a recompensa chegou.

Por que isso não é um mercado em baixa

Eu quase consigo ouvir as vozes dos céticos: “Isso soa como se você estivesse a procurar uma desculpa para o próximo mercado em baixa, à medida que o ciclo de quatro anos está prestes a terminar.”

Exatamente. Então vamos falar sobre por que isso é essencialmente diferente.

O mercado em baixa é impulsionado pelo medo, pelas mudanças no ambiente macroeconômico e pela perda de confiança nas narrativas potenciais do mercado. Lembra-se de 2018? As exchanges fecharam, os esquemas de ICO foram expostos, e todo o mercado estava impregnado de fraudes. As pessoas venderam Bitcoin, pois temiam que o Bitcoin pudesse cair a zero.

Lembra-se de março de 2020? A pandemia global estourou e tudo desmoronou. As pessoas precisavam de dinheiro para sobreviver e começaram a vender ativos.

A situação atual não é assim.

Atualmente, o Bitcoin apresenta fundamentos que podem ser considerados os mais fortes da história. A aprovação do ETF - algo que todos consideravam impossível - agora é uma realidade. A adoção institucional está acelerando. A redução pela metade, que ocorre a cada quatro anos, também chegou pontualmente, como um relógio. A rede está mais segura do que nunca. A taxa de hash atingiu um novo recorde histórico. A adoção de stablecoins está acelerando, e a tokenização está a caminho, com um efeito de rede prestes a explodir. O sonho das criptomoedas finalmente está se tornando realidade.

Apesar disso, todos devem lembrar que as criptomoedas estão apenas três anos distantes de seu período mais sombrio, quando os preços despencaram, fraudes foram expostas e os reguladores tomaram medidas drásticas. Atualmente, o preço das altcoins ainda está 20% a 50% abaixo do pico de preços da época. Nos últimos dois anos, Bitcoin tem sido o pilar de todo o mercado de criptomoedas.

Antes da bolha das criptomoedas estourar, o capital de risco e os fundos de hedge eram os principais investidores no setor de criptomoedas, mas até agora ainda não se recuperaram. A ascensão da inteligência artificial revolucionou os investimentos em criptomoedas e no setor de SaaS, e eles ainda estão lamuriando suas feridas.

Os vendedores não estão a vender porque perderam a confiança, mas sim porque ganharam.

Esta é a diferença chave.

No mercado em baixa, há poucos compradores. A queda acentuada dos preços ocorre porque todos querem vender, enquanto ninguém quer comprar. Mas veja a situação real: o Bitcoin está se consolidando, e não em colapso. A cada queda, há quem compre. Os preços não alcançaram novas mínimas, mas estão a oscilar dentro de uma faixa.

Os compradores estão realmente a entrar, mas não de forma agressiva ou impulsiva. Estão a acumular pacientemente, aguardando a conclusão da distribuição.

Este é exatamente o padrão comum após o término do período de bloqueio após um grande IPO. O preço das ações não desaba, mas entra em uma fase de consolidação. Os investidores iniciais vendem, enquanto novos investidores de longo prazo compram. A propriedade é transferida de investidores visionários para investidores institucionais.

Lições aprendidas com os mercados tradicionais

Se você quer entender a fase atual do Bitcoin, veja o que aconteceu com as maiores empresas de tecnologia após a sua oferta pública inicial (IPO).

A Amazon foi listada em 1997, com um preço de emissão de 18 dólares por ação. Em três anos, o preço das ações disparou para 100 dólares. No entanto, nos dois anos seguintes, apesar do contínuo desenvolvimento da internet, o preço das ações da Amazon quase não cresceu. Por que isso? Porque o capital dos primeiros investidores e funcionários finalmente foi realizado. Eles começaram a vender ações. Muitos que acreditaram na Amazon quando o preço das ações estava a 1 dólar, também venderam suas ações quando o preço estava a 100 dólares. A escolha deles não estava errada, eles obtiveram um retorno de 100 vezes. Mas o preço das ações da Amazon precisava primeiro digerir essas vendas antes de poder continuar a subir.

O Google foi listado em 2004. Após a listagem, durante quase dois anos, o preço das suas ações manteve-se em um estado de consolidação. A situação do Facebook também foi semelhante, entre 2012 e 2013, o fim do período de lock-up levou a grandes flutuações no preço das ações, resultando em uma consolidação lateral.

Isto é normal. Isto é saudável. É assim que o sucesso se parece.

Nesta fase, a empresa não irá falir, e os ativos não desaparecerão. O que acontece é a transferência de propriedade. Os investidores iniciais passaram o bastão para a nova geração de detentores que compraram a um preço mais alto e com prazos de investimento diferentes.

De punks da criptografia a instituições; de idealistas liberais a departamentos financeiros corporativos; de crentes devotos a fiduciários que gerenciam bilhões de dólares.

Nem bom nem mau, apenas uma evolução, apenas o ciclo natural de vida de ativos de sucesso.

Cerimónia de troca de funções

Esta mudança tem um significado profundo e merece reconhecimento.

Bitcoin nasceu de uma ideia. Foi criado por um grupo de criptoanarquistas que acreditavam na descentralização, na libertação do controle governamental e que valorizavam a certeza matemática em vez da confiança institucional. Os primeiros adotantes eram rebeldes, forasteiros e pioneiros visionários que viam o que os outros não viam.

Essas pessoas estão alcançando um final feliz. Elas estão passando a tocha. E quem recebe a tocha são aquelas instituições que se importam menos com ideologias e mais com retornos. A BlackRock não se importa em “ser seu próprio banco”. Elas se importam mais com a diversificação da carteira e o retorno ajustado ao risco.

Isso pode ser considerado uma perda? Em certo sentido, sim. O Bitcoin pode nunca mais reproduzir aquele incrível ímpeto dos primeiros dias. A era em que se obtinha retornos de cem vezes em um ano pode ter ficado para trás. À medida que a propriedade se torna cada vez mais dispersa, a volatilidade que outrora criou enormes fortunas também irá gradualmente diminuir.

Mas isso também é uma vitória. Porque o Bitcoin sobreviveu tempo suficiente para se tornar maçante. Ele teve tanto sucesso que os primeiros crentes agora podem realizar lucro. Ele provou seu valor, até mesmo as instituições financeiras mais conservadoras do mundo estão comprando-o.

Mais importante ainda, do ponto de vista da estrutura de mercado, essa distribuição é muito favorável a longo prazo.

Por que a diversificação de investimentos é superior ao investimento concentrado

Uma coisa que aprendi ao observar os mercados tradicionais, e que se aplica completamente ao Bitcoin: a centralização é frágil, a descentralização é antifrágil.

Quando o Bitcoin era principalmente detido por alguns milhares de usuários iniciais, o mercado em si era extremamente instável. A operação de alguns poucos carteiras podia ter um enorme impacto sobre o preço. A decisão de venda de uma pessoa poderia desencadear uma reação em cadeia, afetando todo o mercado. A volatilidade dos preços é intensa porque o próprio grupo de detentores é instável.

Mas à medida que a propriedade se torna mais dispersa, milhões de investidores detêm posições menores, em vez de milhares de pessoas deterem grandes posições, o mercado torna-se estruturalmente mais estável.

Vamos pensar de forma prática: se 100 pessoas possuem 50% da oferta, e uma pessoa decide vender, apenas 0,5% da oferta entra no mercado. Isso é suficiente para provocar volatilidade no mercado. Mas se 1 milhão de pessoas possui 50% da oferta, e 10 mil pessoas decidem vender, embora ainda seja apenas 0,5% da oferta, essa parte da oferta será dispersa em milhares de transações, e ao longo do tempo, essa oferta será negociada em diferentes plataformas, em diferentes períodos e a preços diferentes. No entanto, o impacto dessa negociação será amplamente diluído.

Esta é exatamente a situação que ocorrerá após o IPO. A base inicial de acionistas é muito pequena, incluindo principalmente os fundadores, os primeiros funcionários e os investidores de capital de risco. Após o IPO e o término do período de lock-up, a estrutura de propriedade torna-se dispersa. O número de acionistas aumenta de algumas centenas para milhões, incluindo fundos indexados, investidores individuais e investidores institucionais.

A volatilidade das ações diminuiu, não porque a empresa não seja suficientemente atraente, mas porque a estrutura de propriedade se tornou mais robusta.

Bitcoin está atualmente a passar por esta transformação. Aqueles que outrora podiam influenciar o mercado sozinhos, os “grandes irmãos”, agora estão a vender Bitcoin a milhares de investidores institucionais através de ETFs, a milhões de investidores retalhistas através das bolsas, e também a departamentos financeiros de empresas e fundos de pensões.

Cada Bitcoin que é transferido de um detentor centralizado para um detentor descentralizado aumenta a resiliência da rede, tornando o preço mais estável e os ativos mais maduros.

Sim, isso significa que o período de crescimento louco de dez vezes no passado pode ter acabado. Mas isso também significa que o risco de um colapso catastrófico devido à venda concentrada está a diminuir.

A base de detentores descentralizada é a diferença entre ativos especulativos e meios de armazenamento de valor duradouros. É essa diferença que permite que um determinado ativo evolua de “moeda mágica da internet” para “ativo monetário global”.

Cronograma Futuro

Se este argumento estiver correto (e eu acredito que as evidências indicam fortemente que está correto), o que os investidores devem esperar?

Primeiro, é preciso ter paciência. O período de distribuição de IPO geralmente dura de 6 a 18 meses. Já podemos estar neste processo há alguns meses, mas pode não ter terminado. Além disso, o ciclo de preços do Bitcoin é muito mais rápido do que o dos ativos fiduciários. Acredito que o preço do Bitcoin já ultrapassou o ciclo de seis meses. Atualmente, espera-se que o mercado continue a se consolidar. O Bitcoin não subirá como um ativo de risco, e espera-se que continue a desapontar o mercado. O sentimento do mercado ainda permanecerá fraco por um tempo, mas é preciso estar alerta - não haverá sinais claros, e o movimento de preços começará silenciosamente, pois fatores positivos já estão presentes.

Em segundo lugar, a volatilidade diminuirá. Com a dispersão da propriedade, as oscilações extremas que eram comuns em ciclos anteriores serão suavizadas. Os recuos de 80% que eram comuns no passado podem cair para 50%, enquanto os recuos de 50% podem cair para 30%. Um aumento de 10 vezes pode cair para 3 vezes. Isso desapontará os investidores obcecados por jogos de azar, mas deixará os gestores de risco extremamente entusiasmados.

Terceiro, a correlação entre o Bitcoin e os ativos de risco tradicionais pode ser restaurada, mas isso só ocorrerá após a conclusão da atual fase de alocação. Assim que os grandes investidores veteranos pararem de vender e a propriedade estiver suficientemente dispersa, o Bitcoin poderá novamente começar a seguir as flutuações do sentimento do mercado, mas de forma mais estável e com menor volatilidade.

Quarto, e o mais importante: só depois de o Bitcoin ter completado a sua distribuição básica é que o sentimento do mercado começará a melhorar. Neste momento, as pessoas estão desmotivadas porque não compreendem em que fase estamos. Elas ainda estão à espera que o Bitcoin «alcance» as ações. Estão preocupadas com o ciclo de quatro anos. Por favor, tenham paciência. Uma vez que a pressão de venda se dissipe, e uma vez que o fornecimento original que os investidores institucionais acumularam pacientemente seja digerido, o caminho para o futuro tornará-se mais claro.

A linha do tempo exata não pode ser prevista. Mas se você já viu situações semelhantes no mercado tradicional, então esse padrão pode ser reconhecido.

Maturidade da classe de ativos

Cada tecnologia revolucionária passa por um processo de evolução como este.

No início da internet, havia um grupo de fiéis que, ao criar empresas, não tinham um modelo de negócio, mas acreditavam firmemente que a conexão em rede mudaria o mundo. A sua crença estava correta. Muitas pessoas acumularam assim enormes fortunas. Em seguida, a bolha da internet estourou, a consolidação da indústria intensificou-se e a propriedade também se transferiu. Os sonhadores cederam lugar aos realizadores. A internet não desapareceu; na verdade, cumpriu a sua promessa, apenas levou mais tempo do que o esperado no início.

Computadores pessoais, telefones móveis, computação em nuvem, inteligência artificial… o desenvolvimento de cada tecnologia revolucionária segue um padrão semelhante. Os primeiros apoiadores assumem riscos enormes. Se a tecnologia for bem-sucedida, eles devem receber recompensas substanciais. No final, eles alcançam essas recompensas. Em seguida, passarão por um período de transição, que pode parecer um fracasso, mas na verdade representa a maturidade.

Bitcoin está seguindo este padrão.

Os detentores veteranos de Bitcoin assumiram riscos quando o Bitcoin poderia ter zero valor. Eles suportaram zombarias, incertezas regulatórias e as dificuldades iniciais da tecnologia. Eles construíram a infraestrutura, resistiram ao colapso da exchange Mt. Gox, enfrentaram a luta pela escalabilidade e promoveram ativamente o Bitcoin quando ninguém prestava atenção.

Eles ganharam. Eles tiveram sucesso. Bitcoin agora se tornou um ativo com valor de mercado superior a 1 trilhão de dólares e é reconhecido pelas maiores instituições financeiras do mundo.

Agora eles estão a desfrutar dos lucros que ganharam com muito esforço.

Isto não é o fim do Bitcoin, nem mesmo o começo do fim, mas sim o fim do começo.

De especulação a institucionalização. Do experimento punk de criptografia a ativos globais. De centralização a descentralização. De volatilidade a estabilidade. De revolucionário a fundacional.

Oportunidades no campo da distribuição

A razão pela qual me convenço disto é que agora já compreendo a situação de ambas as partes.

Eu entendo como funciona o sistema financeiro tradicional. Eu entendo o modelo de IPO, o fim do período de lock-up e o aumento da participação dos investidores institucionais. Eu também entendo a comunidade de criptomoedas, conheço suas esperanças, frustrações e a crença firme de que desta vez será diferente.

Às vezes a situação é diferente, às vezes não.

A situação do Bitcoin agora não é diferente. As forças econômicas que dominam o mercado há séculos ainda estão presentes, apenas se desenrolam em um contexto totalmente novo.

A frustração que todos estão sentindo agora? Isso não é um sinal de falha. Isso indica que estamos na fase mais difícil da jornada, os primeiros crentes optarão por desistir, enquanto os crentes posteriores sentirão que perderam uma boa oportunidade. Isso é inquietante, frustrante, mas é necessário.

E para os investidores de longo prazo, uma visão crucial é: uma vez que esta fase de distribuição esteja concluída, a estrutura do Bitcoin será mais forte do que nunca.

Quando os ativos estão dispersos entre milhões de investidores, em vez de estarem concentrados nas mãos de milhares de grandes investidores iniciais, os ativos tornam-se mais resilientes, menos suscetíveis à manipulação por uma única entidade, mais estáveis, mais maduros e mais capazes de absorver capital real sem apresentar oscilações bruscas.

A IPO está perto do fim. Os gigantes veteranos estão obtendo retornos. E o que se apresenta é um Bitcoin que está pronto para entrar na próxima fase: já não é uma ferramenta especulativa em busca de grandes retornos, mas sim um ativo monetário fundamental com uma base de detentores distribuída e estável.

Para aqueles que entram com 100 dólares, sonhando em ganhar 10 milhões de dólares, isso pode parecer entediante. Mas para instituições que gerem trilhões de dólares em ativos, empresas que buscam diversificação de capital e países que exploram ativos de reserva, o tédio é exatamente o que eles precisam.

A excitação que a antiga estratégia de investimento concentrado proporcionava está sendo substituída por uma estratégia de investimento diversificado contínua. Os investidores iniciais estão passando o bastão para aqueles que compram a preços mais altos e têm motivações diferentes como detentores a longo prazo.

Este é o aspecto do sucesso. Esta é a oferta pública inicial (IPO) do Bitcoin.

Uma vez que este processo esteja concluído, uma vez que a alocação esteja concluída, uma vez que a propriedade esteja suficientemente dispersa, os verdadeiros investidores institucionais poderão realmente começar a adotar. Porque nesse momento, o mercado finalmente será capaz de absorver capital real, sem ser afetado por grandes posições concentradas à espera de saída.

A consolidação do mercado é frustrante, o sentimento do mercado está péssimo e a divergência em relação aos ativos de risco é confusa.

Mas seus fundamentos estão mais fortes do que nunca. E a transição da concentração para a descentralização da quantidade de Bitcoin é o que precisa para que ele se transforme de um experimento revolucionário em um ativo monetário duradouro.

Os grandes whales veteranos estão a realizar lucros e a sair. Deixemos que eles saiam. Esta é a recompensa que merecem. Os Bitcoins que deixam para trás serão mais fortes, mais descentralizados e mais resilientes do que as versões que acumularam.

Isso não é uma razão de desespero, mas sim uma razão de acumulação.

A volatilidade do Bitcoin no seu início foi o seu custo inevitável, enquanto a sua estabilidade será a prova da sua maturidade.