A montanha-russa do dólar? Parece que está a arrefecer.

Os operadores de moeda basicamente ignoraram o que todos chamavam de o "choque Trump" há apenas algumas semanas. As métricas de volatilidade estão a diminuir rapidamente. O pânico inicial—medo de tarifas, incerteza nas políticas, todo esse ruído—parece estar a desaparecer agora.

O que é interessante: os mercados estão a adaptar-se mais rápido do que a maioria esperava. Claro, houve turbulência quando os anúncios de política foram feitos pela primeira vez. Mas agora? A ação dos preços sugere que os traders já precificaram o caos. Ou talvez estejam apenas insensíveis ao risco de manchetes neste momento.

De qualquer forma, o recuo da volatilidade diz-nos algo. O espaço cambial está a encontrar o seu ritmo novamente, mesmo que o quadro macro permaneça confuso. Se esta calma se manter ou se estamos apenas no olho da tempestade—essa é a verdadeira questão.